引言
本周复产高炉逐步满产的情况下，日均铁水产量仍在增加，整体恢复预期兑现，铁矿石价格震荡上行。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数150.55美元/干吨，环比上周五下跌0.7美元/干吨，跌幅0.5%；Mysteel62%澳粉现货指数976元/湿吨，环比上涨10元/湿吨，涨幅1%。远期现货由于二级市场买家规避疫情带来的跌价风险，成交转弱；再者钢厂偏向折扣品种情况下，62%指数弱势下行。
基本面来看，港口泊位检修减少，天气有所好转，全球铁矿石发运量低位反弹，到港也随着发运好转，开始恢复到中等水平。本周需求方面的话受到疫情与采暖季复产两方面博弈，其中复产高炉多于上周末开始达产，而疫情影响下的高炉焖炉则从本周周中才开始，所以疫情对铁水的影响暂未显现，最终日均铁水产量被复产高炉所拉高。而港口方面，汽运限制导致北方港口疏港不畅，港口库存小幅累库。综上，短期需求复苏，供应平稳的状态下，铁矿石价格震荡上行。
Part 1. 价格回顾
1.1铁矿石港口现货与远期现货价格
港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数150.55美元/吨，环比下降0.7美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数976元/吨，环比增加10元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为58.95美元/吨，环比下跌4.55美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.38美元/吨度，环比下跌0.05美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-1.8美元/吨，环比下跌0.30美元/吨。
衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘847.5，环比涨14；截至本周四，SGX主力合约收于148.94美元/吨，环比跌3.88美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-98.06元/吨，环比增加24.66元/吨，同比去年增加28.8元/吨。
1.3铁矿石价差（单位：元/吨）
价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差295元/吨，环比收窄6元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差215元/吨，环比扩大2元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差385元/吨，环比扩大20元/吨。期现基差方面：PB粉基差218.8，环比走弱2.95；超特粉基差-110.43，环比走强3.6。
1.4进口铁矿石利润及钢厂利润（单位：元/吨）
利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-52.66元/吨，环比增加7.44元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-13.41元/吨，环比增加19.78元/吨；青岛港PB块即期进口利润95.64元/吨，环比增加6.39元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润128.13元/吨，环比下降143.31元/吨，废钢与铁水价差178.75元/吨，环比收窄105.51元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）
Part 2.市场回顾
2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）
2.2各区域解读
华东区域：铁矿石价格震荡上行 钢厂原料运输受阻
本周铁矿石价格震荡上行，钢厂因为疫情原因运输受阻，采购量环比减少。截止周五，青岛港PB粉行情价965元/吨，环比上涨10元/吨；超特粉行情价670元/吨，周环比上涨15元/吨，中低品环比延续收窄。
数据方面，本周华东区域高炉检修及复产轮替，日均生铁产量环比有所增加；库存方面，本周因汽车运输受阻，区域样本钢厂库存总量为2029万吨，环比减少36万吨，钢厂厂内库存平均可用天数已经下降至9.8天。现货资源方面，本周港口到港增加，加之出货不畅，贸易商库存量也有所增加。
品种方面， 本周青岛港块矿价格周环比下跌10元/吨，超特粉及杨迪粉等低品矿上涨。近期山东港口品种价格差距主要原因在于钢厂利润偏低，对于低品矿需求增加。
综合而言，本周铁矿石价格在高炉的进一步复产中有所拉涨。下周来看区域内虽然存在一定的复产空间，但是部分疫情地区的钢厂原料库存也在告急，不排除有闷炉的可能性，所以预计下周华东地区需求基本持稳，需要重点关注钢厂利润变化，将会对于铁矿石的价格存在一定的方向引导作用。（详询：肖薇）
华北铁矿石：唐山两港库存达今年新高进口块矿价格涨势明显
唐山地区除卡粉外，进口矿价格均有不同幅度提涨，其中主流块矿涨势较为明显。截至本周五，曹妃甸港PB粉990元/吨，环比上涨8元/吨；超特粉685元/吨，环比上涨2元/吨；卡粉1178元/吨，环比下降13元/吨；纽曼块1345元/吨，环比上涨25元/吨。
从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港387万吨，环比上周增加40.8万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增涨4.44万吨至33.16万吨，高炉开工率61.54%，较上周降低3.85%。本周疏港30.4万吨/天，较上周减少17.1万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量3172万吨，环比上周库存增加142万吨。
周初开始唐山地区执行严格的疫情管控，钢厂物料运输影响严重。钢厂基本以消耗厂内库存为主，周四个别钢厂因低库存进行刚需补库。截止周五，区域内7座高炉因原料不足而开始焖炉，日均铁水影响量约为2.95万吨。钢厂端需求减弱也直接导致了唐山两港港口成交量的大幅下滑。贸易商方面，因需求大幅收缩，出货积极性较为一般，贸易商库存累库明显。此外，目前钢厂正在申办车辆通行证，能够小幅缓解运输压力，但不能完全解决运输问题。（详询：秦畅）
沿江区域：矿价震荡运行成交持续减量
沿江区域进口矿港口现货价格本周涨跌互现，成交数量上较上周仍有减量。截止周五，江阴港PB粉1006元/吨，环比上涨15元/吨；PB块1385元/吨，较上期持平；62.5%BRBF1106元/吨，环比下跌34元/吨。
品种方面来看，本周值得注意的是62.5%巴混价格与PB粉价差在本周出现了持续收缩，较上周149元/吨价差收缩49元/吨至100元/吨。62.5%巴混可售资源近期出现了一定增量，钢厂采购出现需求，贸易商对齐本次缺口随行就市，成交价格有较大商议空间。同时，笔者注意到以卡粉与超特粉为典型的高低品粉价差出现了收缩，目前沿江区域卡粉-超特粉较差为550元/吨，环比缩减10元/吨。原因笔者分析在于沿江区域前期卡粉资源被过度高估，其配矿性价比逐渐不被钢厂所青睐，同时低品粉矿作为钢厂刚需，价格坚挺导致。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为50天，较上周增加3天。具体来看，本周钢厂厂内库存出现了较为明显的减量，目前沿江区域多数企业执行封闭管理，汽运及人员流动受限，短期原料及辅料运输均收到影响，船运方面受影响较轻。本期沿江区域高炉铁水受钢厂焖炉影响下降约1.5吨/天，但疫情若持续加重，部分钢厂或有断料风险，焖炉可能增加。
贸易商方面，据不完全统计，本期沿江区域现货成交笔数为20笔，较上周环比减少4笔。近期疫情背景下贸易商挺价惜售、捂盘不出现象增多，短期内钢厂需求偏弱，叠加自身现货资源成本较高等因素，出货意愿一般，多等待后市机会。预计短期内铁矿石现货行情保持震荡运行。（详询：黄雨贝）
Part 3.基本面
3.1铁矿石基本面情况回顾
供应：本期Mysteel澳巴 19 港铁矿发运总量 2196.1 万吨，环比增加 128.6万吨。中国45港口到港量2192.5 万吨，环比增加 92.9 万吨。
需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率高炉开工率78.21%，环比上周下降0.70%，同比去年下降7.31%；日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨，同比下降5.77万。
库存：45港铁矿石库存总量15517.93万吨，环比累库20.63万吨。日均疏港量264.21万吨，环比降8.23万吨。目前在港船舶数127条增6条。
3.2港口运营好转 全球铁矿石发货量恢复明显
全球铁矿石发运量2731.8 万吨，环比增加188.1 万吨，其中发往中马新的量环比减少 55.9 万吨，占全球发运比例环比下降 7.1 个百分点。
澳大利亚发运量环比增加 66.5 万吨至 1706.5 万吨，其中发往中国 1334.5 万吨，环比减少 68.2 万吨，占比下降7.3 个百分点至 78.2%。巴西发运量环比增加 62.1 万吨至489.6 万吨，其中发往中马新 292.2 万吨，环比基本持平，占比下降 12.2 个百分点至 59.7%。铁矿石非主流国家发运量环比增加 59.5 万吨。
分矿山看，力拓发运量继续回升 91.6 万吨至 650.9 万吨，高于今年周均 80.6 万吨，FMG 发运量低位反弹 52.9 万吨，BHP 发运量微降 18.2 万吨；VALE发运量有所回升，环比增加 86.4 万吨至 374.4万吨。
3.3非主流发运不济 到港减量明显
中国47港口到港量2362.2万吨，环比增加191.5万吨。45港口到港量2192.5万吨，环比增加92.9万吨。
其中澳矿到港量1472.9万吨，环比增加38.5万吨；巴西矿到港量低位回升243.7万吨至472.2万吨；非主流矿到港量环比减少189.3万吨至247.4万吨。分区域来看，华东及南方地区到港有增量，合计增加204.4万吨。从到港节奏看，本期到港主要集中在后三天。
3.4华北、华中复工积极 精粉产量回升
矿山产能利用率有所提高。随着两会结束，华北、华中区域部分矿山复工复产增多，西南地区疫情管控有所缓解，境外运输政策放宽导致原料供应增加，三大区域矿山产能利用率提高；而华东区域部分矿山受疫情扰动开工受限，矿山产能利用率呈下降趋势。
库存方面，矿山铁精粉总库存较前期持平，但区域间有所分化，西北区域矿山需求好转，运输条件有所改善；西南区域运输限制政策放宽，资源流通活跃，两大区域发运恢复，矿山精粉去库较快；其他区域受疫情影响，发运效力下降，东北、华北、华东、华中资源跨区域流通减少，矿山累库。
3.5疫情影响下 铁水恢复有限
247家钢厂高炉开工率78.21%，环比上周下降0.70%，同比去年下降7.31%；高炉炼铁产能利用率85.43%，环比增加3.55%，同比下降3.34%；钢厂盈利率76.19%，环比下降5.19%，同比下降13.42%；日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨，同比下降5.77万吨。
具体来看，样本中共新增10座高炉复产，15座高炉检修，高炉开工率78.21%，环比上周下降0.70%。具体来看，本周复产集中在华北和华东地区，且时间多集中在统计周期初即上周五前后，而检修多发生在华北、华东和东北地区，主要是受疫情防控影响，运输受阻导致生产物料供应不足而被动焖炉，多发生在统计周期末即本周二前后。体现到铁水端，本周产量增量主要来自于上周复产的高炉陆续满产带来的增量，区域上主要在华北地区。
3.6疏港多方受限 库存小幅累库
中国45港铁矿石库存总量15517.93万吨，环比累库20.63万吨。日均疏港量264.21万吨，环比降8.23万吨。目前在港船舶数127条增6条。47港铁矿石库存总量16014.93万吨，47港日均疏港量271.51万吨。
本周期内港口到港虽有回升，但受疫情影响，港口卸货效率回升并不明显，港口压港船只数量持续增加；与此同时，港口疏港也因疫情的影响持续下降，铁矿石港口库存止降为增。具体来看，在华北区域内港口疏港汽运大幅减量的前提下，其区域内的库存增幅也十分明显；而沿江港口近期因为间断性的封港措施导致进江船只数量减少，同时江内腹地钢厂提货略有增加，区域内港口库存下降。 。
3.7运输限制下 补货积极性降低
全国钢厂进口铁矿石库存总量为11044.79万吨，环比减少143.49万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为283.83万吨，环比增加12.30万吨，库存消费比38.91，环比减少2.29天。全国钢厂进口矿库存有所下降，处于春节后的均值水平，低于去同期水平，库存周转天数基本持平于去年同期位置；
分区域来看，本期华北、东北地区疫情影响运输受限，钢厂现货采购减量明显，导致进口矿库存减量明显；南方地区钢厂长协发运稳定，库存波动较小。
日耗方面，虽然近期北方地区受疫情及运输影响，厂内库存降至低位，部分钢厂被动闷炉及减产，但由于上期复产高炉日耗体现在本期，因此本期进口矿日耗大幅增加。
3.8远期现货、港口现货需求回落
远期市场铁矿石价格震荡偏弱运行，受疫情持续冲击，复产受到阻碍，铁矿现实需求表现迟滞，避险情绪较强导致市场需求周初较弱，但周中情绪略有转好。目前远期市场买家多为贸易商，贸易商间交投逐渐活跃。部分钢厂重新进入远期市场寻找折扣较大的粉矿资源，主要原因是远期资源和港口资源价差在缩小，钢厂利润处于下降状态。
远期市场整体成交持续好转，一级市场矿山招标量较上周环比略有下调，二级市场由于需求稍弱，成交数量有小幅下降。成交品种集中在中品澳洲粉矿资源，以PB粉,金步巴粉,麦克粉为主，占比近60%，此外因近期钢厂利润有继续收窄迹象，低品带折扣的SP10粉矿资源成交也明显增多。低铝巴混资源暂无成交，但杨迪资源成交尚可。因低铝资源整体仍较为短缺，其中杨迪资源折扣明显收窄。其他品种方面，块矿需求下降，本周块矿溢价收窄。球团溢价也持续走弱，目前远期市场球团可贸易资源较为宽裕，但由于需求较弱，同时限烧结的影响在逐渐消散，加之性价比不如国产球团资源，询盘仍旧较差。
港口现货平均每日成交80.1万吨，环比下降10.5%；市场交投气氛一般，贸易商出货较为积极，钢厂采购偏谨慎，贸易商投机需求转弱。品种方面：主流澳粉和低品矿成交转弱，块球价格相对坚挺，成交持稳。中小贸易商对后市多数观望为主，投机需求转弱，主流中低品成交回落；钢厂利润持续收缩，低品矿成交保持相对高位，块球资源偏紧，溢价保持高位。整体来看，本周港口现货成交偏弱，目前成交量处于年内偏低位置，与去年同期基本持平。
Part 4.上周热点回顾
4.1、力拓铁矿石替代项目将于2022年上半年投产
力拓首席执行官Jakob Stausholm于3月22日表示，集团4个铁矿石产能替代项目预计在今年上半年完成，此项目将确保力拓今年铁矿石供应稳定。
据悉，原定时间为2021年底，但由于疫情导致劳动力短缺，该项目被推迟
4个替代项目总年产能9000万吨，总投资50亿美元。该项目主要是为了减少力拓核心生产基地皮尔巴拉地区铁矿石产量下降的影响。
4.2、奥钢联将建设低碳钢厂
奥地利钢铁制造商奥钢联宣布，该公司将于2022年夏季开始改造其位于Linz和Donawitz的两个工厂的基础设施，以建设一家低碳钢厂。奥钢联表示将在新钢厂生产greentec 钢，greentec steel为所有扁钢产品的碳含量最低的产品。
此外，公司明年计划将投资两座电弧炉，于2024年开工建设。到2027年初，Linz和Donawitz工厂将各有一座电弧炉投入使用，总投资成本10亿欧元，此计划将使碳排放减少约30%。
4.3、巴西米纳斯吉拉斯州公共部建议暂停铁矿石项目的公众咨询
巴西米纳斯吉拉斯州公共部的州检察官建议，本周就Sul Americana de Metais (SAM)公司铁矿项目的公众咨询 应立即中止。
SAM公司铁矿项目计划为公众提供项目环境影响研究及影响评估的咨询，作为其取得开采许可阶段的一部分。米纳斯吉拉斯州公共部建议，米纳斯吉拉斯州的环境监管机构应该要求SAM铁矿项目提供更多信息，确保该项目不会影响附近的社区,同时建议州环境监管机构不要发表声明或允许该项目进入许可阶段。
SAM公司由中国鸿桥公司控股持有，该项目旨在巴西米纳斯吉拉斯州生产2700-3000万吨/年的铁矿石。项目覆盖Grao Mogol、Padre Carvalho、Fruta de Leite、Josenopolis和Salinas等城市，预计耗资21亿美元。
4.4、安赛乐米塔尔从供应链中移除俄罗斯煤炭和铁矿石
总部位于卢森堡的钢铁制造商安赛乐米塔尔在俄乌冲突后，正努力减少对俄进口资源依赖。目前俄罗斯煤炭及铁矿石已经从其钢铁供应链中移除。
此前，安赛乐米塔尔欧洲钢厂所需五分之一的煤炭从俄罗斯进口，并从俄罗斯供应商Metalloinvest购买铁矿石。此外，在欧盟决定限制进口俄罗斯钢铁后，欧洲钢铁价格已经上升到了创历史新高。除了钢铁价格，能源价格的上涨也导致一些欧洲钢铁制造商开始进行减产。
4.5、MPGL获得塞拉利昂North Tonkolili 铁矿石项目大规模采矿许可证
塞拉利昂矿产资源部于2月7日向 Millennium Panorama Group (MPGL) 颁发了大规模采矿许可证。该许可证和采矿权由部长 Timothy Musa Kabba根据《2009年矿业法案》签署并授予，该法案目前已具有法律效力，有效期为25 年。
该大型采矿许可证用于MPGL的North Tonkolili 铁矿石项目，该项目占地 1.21万公顷（121 平方公里），符合JORC标准。该项目铁矿资源为31亿吨，铁矿石储量为21亿吨。 因此，该项目位居全球目前已知最大铁矿石储量的第6位。 此外，MPGL获得从合同生效之日起，该采矿作业的专有权，为期25 年，到期可续期。
同时，MPGL计划将用距离210公里铁路将铁矿运至Pepel港，确保能够利用现有基础设施将其铁矿出口到国外。
4.6、乌克兰钢矿公司Kametstal以及大多数矿业公司仍在运营
尽管乌克兰多地区处于动荡，乌克兰最大的钢铁企业仍致力于人道主义救援，以及参与国家和公司所在区域的防卫。钢矿公司生产包括反坦克和其它类型的障碍物。同时，部分钢铁企业或多或少地继续生产主要产品。
截止3月18日，仍在生产的钢铁企业如下：
Kametstal（Kamenskoe）是集团里唯一具有冶金能力的经营企业。从3月1日至15日，公司生产烧结块15.85万吨、生铁9.6万吨、钢材10.4万吨、轧材3万吨。同时，Ilyich Iron and Steel Work、马里乌波尔的 Azovstal 以及 Zaporizhstal 停产。Metinvest 在 Kryvyi Rih 的工厂开工率为30%。
4.7、NMDC本财年创纪录生产4000万吨铁矿石
印度国家矿业公司NMDC于3月19日宣布，本财年（2021年4月至2022年3月）迄今铁矿石产量达到创纪录的4000万吨。公司在上一财年生产了3500万吨铁矿石。
印度钢铁部表示，NMDC创造了历史，成为该国首家年度铁矿石产量超4000万吨的公司。 公司管理层表示，预计2022财年产量将达到4200万吨。。
4.8、Macarthur矿业公司公布超额铁矿石储备
澳大利亚Macarthur Minerals矿业公司公开了一处巨大的未开发铁矿石矿床，经过可行性研究，确定了其Lake Giles项目在铁矿石长期价格预测下的经济可行性。该项目位于Kalgoorlie西北250公里处，拥有2.37亿吨66.1%Fe品位的铁矿石，开采寿命约为25年。
最重要的是，研究结果显示高品位磁铁矿中相关杂质极少，很适合球团的生产。Lake Giles项目 通过93公里长的封闭运输公路与现存的大型铁路和港口相连接，使其能够以低成本进行发运。
全球矿业巨头嘉能可已经签署了前10年，年均约400万吨的承购协议，并可再延长10年。根据协议，嘉能可负责营销，运输，交付和保险。另外，如果Macarthur获得战略投资，该公司将释放70%的承购量。
Part 5.下周市场预判
下周来看，随着巴西港口泊位检修结束，铁矿石发货仍有增量，但澳洲前半周受港口泊位检修影响，整周铁矿石发货量会有一定减量，整体铁矿石发运量增量收窄。按照船期及海漂资源推算，巴西、非主流铁矿石的到港或有减少，澳洲铁矿石到港没有明显增加的情况下，45港铁矿石到港量预计有所回落。需求方面主要看疫情控制情况，乐观情况下，汽运得到释放，各种原料得以补充，钢厂被焖高炉或能复产；反过来看，则会有不少钢厂的高炉被迫执行焖炉计划，那需求将退回到前两周水平。整体供需差变化不明显，港口库存则保持在1.5-1.6亿吨的水平，短期来看，对市场的影响较小，重点关注中高品结构问题，预计矿价盘整为主。