一、结论
单从供给端来说，今年铁矿发货可以用一句话来概括——总量很足，澳洲高品显得不足。钢厂在选择方面更加精益求精，而运费大涨，则带给非主流矿山更多的压力，铁矿成本整体上移，下方可调空间亦愈发收窄。首先，后期铁矿石存在供给增加的情况，12月较11月预估增加400万吨，高品粉矿也大概率维持高位发货水平，但笔者认为，从全年来看，高品澳粉发货占比偏低，叠加钢厂偏爱澳洲高品粉矿，导致港口澳洲高品资源仍旧较缺，目前港口高品澳粉占比总量维持在19.6%低位，亦是本轮铁矿上涨的主要推力，巴西高品粉矿库存虽多，但跟PB、纽曼相比，明显缺少竞争力。第二，虽然非主流国家发货在11月增加明显，12月预估也会维持偏高位置，但有需要注意，非主流国家多是低品货源，对市场的投放压力不如澳巴高品货源，对市场造成的压力亦会大打折扣。
二、澳巴主要矿山发货量情况分析
图1 澳洲巴西主要矿山发货量
数据来源：Mysteel数据库
截止11月26日，四季度已过57天，按照均值天数推算，四季度正常完成百分比为61.96%，四大矿山中，力拓、VALE发货节奏偏快，超常完成进度，而BHP和FMG发货量还有待提升。
非主流矿山中，澳洲矿山发货进度普遍偏慢，照目前进度来看，四季度恐难以完成目标。 按目前进度估算，截止12月底，非主流矿完成的比列为90%，相较预期少200万吨的量。
总的来看，四季度一共需要完成3.09亿的发货量（除去罗伊山），截止11月26日，已经完成1.92亿，四季度已完成61.86%，基本处于正常发货节奏，一切按目标顺利推进。
分月度来看，10月一共发了1.05亿吨，11.1-11.26日发货0.87亿吨， 11月份预估共发货1.00亿吨，11月份相比10月发货量下降500万吨。12月份剩余1.04亿吨量需要完成，因而预计12月份将会比11月增加400万吨。
三、四大矿山12月发货压力
1.BHP发货情况
图2：BHP发货季节性（周度）
数据来源：Mysteel数据库
如图2所示，根据季节性图，再来看看12月份四大矿山发货状态，从去年同期来看，BHP发货会呈现先增后减的趋势，2016年12月相比11月份减少188万吨，而17年截至11月26日BHP完成量不及正常进度（59.72%），12月BHP的发货压力比较大，需要加大发货力度，以此来完成目标，如果按照当前进度，四季度BHP只能完成6850万吨的量，相较目标会少250万吨左右。
2.力拓发货情况
图3：力拓发货季节性（周度）
数据来源：Mysteel数据库
再看力拓12月发货趋势，同BHP发货大致相似，先增加后减少，观察去年最后两月，2016年12月相比11月份增加2万吨，最后两月的发货量基本持平。17年截至11月26日，力拓已经超额完成正常进度（64.26%），如果按照当前进度，四季度力拓能完成9300万吨的量，相较目标会额外增加300万吨的量。
3.FMG发货情况
图4：FMG发货季节性（周度）
数据来源：Mysteel数据库
当前FMG发货量虽不及正常进度（56.95%），但FMG12月发货量一般比较大，观察去年最后两月，2016年12月相比11月份增加96万吨，按照去年12月份的增速，预估四季度FMG能完成4160万吨的量，相较目标减少40万吨的量。
4.Vale发货情况
图5：Vale发货季节性（周度）
数据来源：Mysteel数据库
Vale当前完成度基本和力拓一致（64.80%），观察去年同期情况，2016年Vale发货量12月相比11月份增加95万吨，如果按照当前进度，四季度Vale能完成9100万吨的量，相较目标会增加400万吨左右。
四、非主流国家发货状况（实时）
图6：非主流国家发货量
数据来源：Mysteel数据库
我们再看看看非主流国家的发货量，笔者以上图表包括了(南非、印度、伊朗、智利、秘鲁、加拿大)的实时发货数据。从图表看出，非主流发货11月份有所提升，但略低于去年同期水平，分国家具体数据看，主要是印度和加拿大的增加量，印度、加拿大发货是季节性的增加，南非变化不大，而伊朗发货出现下降，按照季节性发货状态，12月非主流发货量将有所下降，下降幅度在200万吨左右，但依旧处于年度偏高的位置。
五、澳洲分品种发货量
图7：澳洲分品种发货量（周度）
数据来源：Mysteel数据库
图8：澳洲高品发货与盘面对比（周度）
数据来源：Mysteel数据库
澳洲高品发货，从图中可以看出，更多是与价格成反比，像是6-8月高品粉发货量的下降，伴随着铁矿期货价格从400奔向600；而随后8-10月的高品发货粉恢复至高位，铁矿期货价格从600承压回落至400附近。
图9：澳洲高品发货占比总量（周度）
数据来源：Mysteel数据库
我们再看看看，剩下的一个月时间，高品粉矿有无增加可能性。2016全年澳洲高品发货量2.82亿吨，占比总的发货量36.80%。截止目前，2017年前11月澳洲高品发货量累计2.69亿吨，占比总的发货量35.71%，低于去年同期水平，也就是说，在四季度发货稳定的情况下，将会有更多的高品粉发货。笔者按照去年36.87%比例计算，12月份高品粉矿维持高水平发货的概率大。
图10：澳洲高品粉矿库存
数据来源：Mysteel数据库
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