纵观全年，受雨季、中西部矿区资产出售以及矿区运营许可批准延迟影响，淡水河谷全年产量表现不尽人意，略低于市场对其预期。尽管淡水河谷已在年内考虑到一季度雨季以及资产出售对其产量将有一定压制，并于二季度末将其年度产量目标由3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨，但2022年度铁矿全年生产量仍未达到其生产目标下线值，仅达3.08亿吨（不包含中西部矿区）。本文将从铁矿石产销、供应链表现、矿区生产等方面详细解读VALE 2022年度生产表现以及对2023年度生产展望。
一、四季度产销情况有所分化 全年表现低于市场预期
四季度受传输带维修、矿区运营许可批准延迟以及12月强降雨天气影响，铁矿生产出现明显下滑，从季报来看2022年四季度，VALE铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1.0%；其中球团产量为826.1万吨，环比基本持平，同比减少8.9%。2022年全年铁矿产量总计达到3.08亿吨，同比减少1.6%；球团总产量3211万吨，同比增加1.3%。
然而铁矿销量却与其生产出现较大分化，主要因为三季度供应链库存堆积问题得到有效解决，供应链各环节中库存传导流畅性有所提升，根据Mysteel海外七港库存数据显示，VALE三季度末港口库存为438.1万吨，较二季度末上涨17.6%，使得2022年四季度铁矿销售量达9195.4万吨（包含粉、球、原矿），环比增加18.5%，同比基本持平，从而出现“产减销增”的分化情况。 2022年全年铁矿销量达3.02亿吨，同比减少1.1%；球团总销量为3316.4万吨，同比增加2.7%。在库存逐步被消耗后，VALE四季度末港口库存累计约336.8万吨，环比下降23.1%。
其中，由于市场球团溢价较高以及受公司自身投资组合优化影响，本年度不断加强阿曼地区的球团生产，致使球团年度产销均有所上升，Vale的产品结构在调整中不断优化。 而原矿销量也于2022年呈现翻倍增长，经Mysteel调研了解到由于原矿价格较低，市场对其需求量有较大幅度提升。
二、南部、东南部系统年度持稳运行，北部系统产量仍有较大不稳定性
VALE 铁矿石产区共由北部系统、东南系统、以及南部系统构成，其中北部系统为VALE最为主要的铁矿石产区，该矿区2022年铁矿石产量占总产量的56%，较2021下降4个百分点，东南部系统以及南部系统年度产量基本持平，分别占VALE 年度总产量的23%和21%，较2021年分别上涨1个百分点和3个百分点。下面详细来看一下各系统年度生产表现：
北部系统：位于巴西Para州的Carajas地区， 是VALE最大的铁矿石产区，其产出的铁矿石品位可达67%。北部系统共包括Serra Norte, Serra Leste矿区和S11D矿区三个采矿综合体。其四季度产量同、环比下降主要受Serra Norte矿区许可证审批程序较慢，原矿产量出现大幅度下滑所导致，与此同时该矿区于10月、11月进行运输带维修降低其生产效率。而S11D矿区自2022年一季度开始因废料堆存量较大，导致剥离率和铁矿石产能降低，虽已于二季度末完成共8座破碎机安装，下半年产量环比有所回升，但全年产量仍较其8000万年产目标有较大差距。
东南部系统：位于米纳斯吉拉斯州的铁四角地区，分为三个采矿综合体Itabira（由两个矿区和两个主要选矿厂组成），Minas Centrais（由三个矿和三个主要选矿厂和一个二级选矿厂组成）和Mariana（由三个矿区和四个主要选矿厂组成）三大综合生产区， 其产出的铁矿石品味在35-60%之间。12月受强降雨天气影响，东南部系统四季度产量较上季度呈现一定程度下滑，与此同时Mariana综合矿区内的Alegria矿区因进行常规采矿设备维修，该综合矿区环比降幅明显大于其他两个综合矿区。从东南系统全年产量角度来看，其全年产量较2021年还是有小幅度提升的，主要由于Minas Centrais综合矿区内的Brucutu矿区干式尾矿筛分厂已于2022年4月进行投产再加上Timbopeba矿区（Mariana综合矿区）三条选矿产线表现稳定，带动该系统年度总产量同比回升。
南部系统： 同样位于巴西米纳斯吉拉斯州的铁四角地区包括Paraopeba综合体（由四个矿山和四个选矿厂组成）和Vargem Grande综合体（由三个矿山和一个主要选矿厂组成），其产出的铁矿石品味在35-60%之间。环比三季度来看，南部系统因减少第三方矿石采购量而出现明显下滑，但从年度产量来看，受Vargem Grande综合体加强采矿以及矿石处理等基础设施建设，给南部系统带来较为稳定的年度增量支撑，使得南部系统产量占比实现稳步提升。
三、2023年度生产目标仍维持3.1-3.2亿吨
在四季度产销报告中， VALE表示2023年产量目标仍维持在3.1亿吨-3.2亿吨的生产区间内。自2019年起，VALE受尾矿坝影响开启被动减产计划，在此期间不断加强各大综合矿区尾矿处理等基础设施建设，进而最大程度减少尾坝溃坝风险，保证矿区施工安全。因此矿区设备维修仍将是制约VALE年度生产量的因素之一。
同时，近几年来巴西局部极端暴雨天气频发，已经成为对当地矿山生产运输最不可控的因素之一，因此在2023年很大可能上也会对Vale的生产产生一定限制，因此Mysteel预计2023年VALE产量将达3.1亿吨，较2022年增长约200万吨。