• 引   言

本周在宏观和产业消息干扰叠加钢厂节前刚需补库的影响下，铁矿石价格表现为宽幅震荡，周五连铁主力合约收盘价855元/吨，周环比下跌8元/吨。Mysteel62%澳粉指数119.60美元/干吨，周环比上涨2.3美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数857元/湿吨，周环比下跌8元/湿吨。

宏观层面，本周市场主要受两大信息扰动，一是周四凌晨美联储会议表态偏鹰，释放出今年加息后利率水平可能会高于市场预期的信号，同时不认为在今年内会转向降息，但市场对此表态存在一定分歧，最终商品价格表现为宽幅震荡；二是央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，即表示会大力支持首套房群体购房需求，房地产两个资金来源渠道，在前期获得融资政策支持的基础上，本周又释放出销售资金可能改善的信号，对相关商品价格形成了提振，周五黑色系价格震荡上涨。
    产业层面，本周澳煤进口放开的消息继续对市场产生影响，上半周双焦领跌带动黑色系价格下跌，同时现货端焦炭第一轮提降落地，钢厂利润出现一定修复，对铁矿现货补库存在边际支撑。但下半周市场对该消息的影响重新思考之后出现了一定的逻辑纠偏，即认为澳煤进口的影响时间不会太早，影响量不会太大，下半周双焦价格触底回升带动黑色系价格反弹；钢厂方面亏损状态依旧，但本周对铁矿的节前刚需补库进一步释放，截止周四，Mysteel统计的港口现货日均成交比12月日均成交增加33万吨，增幅35%，远期现货对应增加17万吨，增幅25%。
    铁矿供需方面，虽然本周前期部分受台风影响船期的船只陆续到港，45港到港量周环比大幅增加600万吨左右，但两周平均下来，相较12月周均到港水平还是下降的，再加上节前钢厂增加厂内库存，提高疏港强度，本周港口库存继续下降。国内矿山开工也在季节性走低，高炉开工继续下降，铁矿石整体仍处于供需双弱的紧平衡状态。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数119.60美元/吨，环比上涨2.3美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数857元/吨，环比下跌8元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为21.25美元/吨，环比下跌1.80美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1045美元/吨度，环比上涨0.0045美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.7美元/吨，环比上涨0.70美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘855.0，环比涨8；截至本周四，SGX主力合约收于116.20美元/吨，环比跌0.95美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-43.73元/吨，环比下降0.45元/吨，同比去年增加19.47元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差147元/吨，环比收窄8元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差96元/吨，环比扩大6元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差112元/吨，环比扩大5元/吨。期现基差方面：PB粉基差82.02，环比走强1.37；超特粉基差-83.82，环比走强10.2。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-15.1元/吨，环比下降19.35元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-20.76元/吨，环比下降6.68元/吨；青岛港PB块即期进口利润-2.27元/吨，环比下降11.97元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-206.43元/吨，环比增加72元/吨，废钢与铁水价差-392.29元/吨，环比扩大180.67元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格涨跌互现 市场交投情绪尚可

本周华东铁矿石价格涨跌互现，截止本周五，青岛港PB粉行情价格848元/吨，环比下跌6元/吨；PB块行情价格960元/吨，环比下跌1元/吨；超特粉行情价格701元/吨，环比上涨2元/吨。

品种方面，本周各品种价格涨跌互现，PB粉仍是流动性最强的品种，中品块矿需求尚可，粉块价差有扩大迹象。低品粉矿港口资源集中，与中品粉矿价差较大，性价比有所凸显，需求有所增强。本周成交情况尚可，钢厂补库节奏增强，贸易商投机性较强，实际成交笔数环比上涨。

数据方面，本周华东主港到港量环比增加67.9万吨，至665.7万吨。本周部分钢厂节前补库，日疏港量增加，较上周增长约10.7万吨，华东主港库存总量环比下降，港口库存6372万吨。钢厂方面，华东区域内新增一家钢厂复产，两座高炉检修，样本企业日均铁水产量32.47万吨，环比上周小幅下降0.49万吨。

综合而言，本周铁矿价格震荡上涨。基本面来看，供给端，澳巴发运量环比上周小幅回升，铁矿到港量环比增长，疏港量小幅增加。需求端，钢厂逐步兑现冬储节奏，进口矿库存环比上周增加。钢厂利润方面仍处于亏损阶段，成材需求延续弱势，高炉复产进度相对较慢，预计下周铁矿市场将震荡偏弱运行。（详询：刘鑫婷）

华北铁矿石：到港低位反弹 下周唐山港存或能止降转增

本周唐山地区铁矿价格偏弱运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉851元/吨，环比下跌11元/吨；超特粉705元/吨，环比下跌7元/吨；卡粉950元/吨，环比下跌8元/吨；纽曼块955元/吨，环比下跌5元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港570.4万吨，环比上周增加282.1万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加0.6万吨至36.75万吨，高炉开工率74.75%，环比上周增加2.02%，临近春节，钢厂提货积极性增强，故本周日均疏港62.48万吨，较上周增加5.14万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2512.55万吨，环比上周库存减少28.44万吨，港口库存连续四周呈降库趋势。

本周唐山区域内市场活跃度较好，贸易商出货积极性较高，适价出货为主，部分套保贸易商因成交较高挺价情绪偏强，周内投机情绪不佳，仅个别贸易商有投机操作，交易品种以PB粉为主。钢厂方面，利润亏损程度有所修复，采购仍然谨慎，但因临近春节长假，钢厂补库积极性增强，成交较为活跃，采购品种仍以中低品矿为主。

综合来看，本周唐山两港资源到港量大幅增加，后期港口库存持续去库趋势或将出现拐点；钢厂经过一周的集中补库，个别钢厂补库已接近尾声，后期补库需求或将陆续减弱，预计下周唐山地区进口矿市场继续震荡偏弱运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价小幅震荡 市场交投活跃

沿江区域进口矿港口现货整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现小幅增量。截止1月6日，江阴港PB粉880元/吨，环比下跌8元/吨；PB块995元/吨，环比下跌10元/吨；超特粉740元/吨，环比上涨5元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为33.1天，较上期增加1.5天。平均厂内库存可用天数本期为16.1天，较上期增加0.2天。成交方面，本周钢厂采购情绪较好，节后补库持续进行中，但相较节前有一定减量，现货方面本周主要采购品种为：PB粉、主流块矿、扬迪粉、超特粉。

贸易商方面，本行情整体呈现震荡盘整走势，多数贸易商出货积极性较高，报价多随行就市，同时本周也出现了部分贸易商的投机需求。区域现货资源方面供应较为充足，主流中品澳粉资源未见明显紧缺，低品粉矿方面如超特混合粉等资源则延续了供应偏紧的局面，部分贸易商存在挺价惜售心态。

综合来看，根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%，日日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。区域来看，沿江区域本周整体成交多为钢厂采购，节后的补库情绪依旧有所延续，但是已有部分钢厂开始检修，区域铁水出现了一定下滑，预计短期内沿江区域铁矿石现货价格震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2816万吨，环比增加52.2万吨；45港口到港量2682.3万吨，环比增加603.2万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13130.54万吨，环比下降55.09万吨；日均疏港量311.96万吨，增20.08万吨。

3.2 澳巴发运小幅增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2816.0万吨，环比增加52.2万吨。澳洲发运量高位回落79.9万吨至1890.7万吨；巴西发运量连续三期增加，本期环比增加132.1万吨至925.3万吨，创今年单周新高。具体到矿山，力拓发运量环比减少118.3万吨至594.1万吨；BHP发运量环比增加28.2万吨；FMG发运量环比减少38.0万吨；VALE延续财年末冲量趋势，发运量环比增加88.3万吨至683.7万吨。目的地方面，本期澳洲发往中国的量环比减少176.5万吨，而发往日本的量增加较多，月度来看在正常节奏性范围内波动。

具体到矿山，力拓发运量环比减少118.3万吨至594.1万吨；BHP发运量环比增加28.2万吨；FMG发运量环比减少38.0万吨；VALE延续财年末冲量趋势，发运量环比增加88.3万吨至683.7万吨。目的地方面，本期澳洲发往中国的量环比减少176.5万吨，而发往日本的量增加较多，月度来看在正常节奏性范围内波动。

3.3澳巴矿到港量持续回升

上周中国47港口到港量2826.6万吨，环比增加628.5万吨。45港口到港量2682.3万吨，环比增加603.2万吨，主因上期延期到港船只在本期集中到港，导致到港增量较大。其中澳矿到港量1817.4万吨，环比增加296.1万吨，处于近三年高位；巴西矿到港量环比增加233.8万吨至558.2万吨；非主流矿到港量环比增加73.3万吨至306.7万吨。分区域来看，除华东区域到港量小幅下降外，其余各区域皆有增量，华北区域增量尤为明显，环比增加409.9万。

3.4 本期矿山产能利用率呈下降趋势

本期矿山产能利用率呈下降趋势，虽华北区域个别矿山为维持精选生产，采用破碎机械设备开采原矿，矿山产能利用率有所增加，但因华东区域和西南区域有个别矿山有停产检修，产量下降幅度较大，致使整体矿山产能利用率呈降势。

库存方面：矿山精粉库存量小幅下降，主要是华北区域钢厂节前补库明显，东北区域钢厂因冬储精粉需求增加，且个别矿山内部球团厂复产，因而整体矿山精粉库存呈去库状态。

3.5钢厂持续亏损 日均铁水产量小幅下降

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨；共新增11座高炉检修，7座高炉复产，高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%。本周检修主要发生在华北、华东、华中和西北地区，多数是由于利润亏损而减产，少部分是由于设备问题而检修；复产主要发生在华北和西南地区，主要是由于检修结束而复产。体现到铁水产量端，本周日均铁水产量减量主要在华东和华中地区，而华北地区由于部分高炉复产而小幅增加。

3.6 港口进口矿库存延续降库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13130.54，环比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。在港船舶数127条增22条

因上期延期到港船只在本周集中到港，港口未能及时卸货入库，进而转化为压港库存。区域来看，华北、华南、沿江三个地区覆盖港口铁矿石库存均有不同幅度的降库，华东区域持稳运行，而东北地区库存小幅增加。沿江受疫情影响，港口卸货效率下降，加上周期内到货减少，致使区域内库存减量相对明显；华北因部分港口船只集中到港，叠加港口泊位混用致使铁矿船只短时间内无法正常卸货，库存亦有下降。疏港方面，春节假期临近，钢厂提货节奏加快，港口铁矿石疏港量环比有所提升，增量以华东、华北地区为主。

3.7 钢厂集中补库增多 场内库存周转天数上升

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9956.34万吨，环比增加452.11万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为272.44万吨，环比减少2.77万吨，库存消费比36.55，环比增加2.01天。

全国钢厂进口矿库存连续七期增加，本期系节前第三周，钢厂集中补库增多，库存增幅较大，但库存水平仍远低于去年同期；库存周转天数亦继续上升。分区域来看，除华南地区钢厂库存小幅波动外，其余地区钢厂库存均有所明显增量。此外，华东和沿江地区由于高炉检修增多，进口矿日耗减量稍大，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：远期现货成交量上涨 市场流动性转好

本周远期现货市场活跃度转好，成交量明显上涨。其中转售货物多为一月到港 ，主要是为了满足钢厂春节补库的需求，叠加近期价格仍在高位震荡，贸易商对远期货物投机积极性也较好，转售速度相对尚可。本周一级二级市场成交数量均有好转，市场流动性除了集中在中品MNPJ粉矿上，高品卡粉和低铝印粉的需求尚可。MNPJ的溢价均有小幅回调。高高品卡粉需求稍有好转，部分市场人士表示钢厂对卡粉还是存在一定需要，但是对指标要求较高。相比绝对价格来说，低铝印粉资源或比巴混资源更具性价比。块矿溢价仍旧震荡偏弱，需求一般。

3.9港口现货：本周港口现货成交增幅明显 中品澳粉成交活跃

本周港口现货成交整体增幅明显，港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛活跃，贸易商积极出货，钢厂节前补库积极，中小贸易商投机性需求转弱。品种方面：中品澳粉成交较为活跃，低品矿资源成交小幅增加，主流块矿成交维持低位。近期低品与中品粉矿价差维持相对高位，低品资源性价比有所改善，低品资源成交小幅增加；PB粉、超特粉、卡粉、混合粉、纽曼粉块和金布巴粉等主流品种成交量居前。近期粉块价差维持低位和块矿溢价企稳回升，受焦炭提降，钢厂利润有所改善，块矿性价比不高，主流块矿成交仍维持低位。整体来看，港口现货成交小幅增加，目前成交量明显弱与去年同期。

Part 4.下周市场预判

短期来看，虽然少部分钢厂仍有补库需求，但大部分钢厂节前的补库已接近尾声，下周铁矿石现货价格支撑预计会边际走弱。终端需求方面，国内大部分地区的下游开工出现下降，除了真实需求的减少、季节性的下降也较为明显，因此预计短期铁矿石价格或震荡偏弱运行，需关注相关调控对于价格及市场行为的影响。

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