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Mysteel月报:十二月铁矿石供应环比增加明显 港存累幅或有扩大

概述

回顾十一月份,宏观政策以及疫情防控政策调整边际改善市场情绪,黑色系价格震荡向上,这其中又以铁矿石价格涨幅最为明显,波动幅度也最大。截至11月30日,Mysteel62%澳粉远期现货指数101.35美元/干吨,环比上月底涨27.64%;62%澳粉港口现货价格指数771元/吨,环比上月底涨18.62%,远期与现货价格指数涨幅略有差异,主要是因为印度出口关税调整影响多作用在远月市场导致。内矿价格表现上,随着内矿性价比的提升,加上下半月部分地区矿选恢复生产,供应提升后内矿需求也有好转,最终本月国内矿价格也有小幅回涨,截至11月30日,唐山66%铁精粉923元/吨,月环比小幅上涨3.71%。

基本面中,十一月份全球发运量环比继续下降,但中旬印度出口关税调整市场对于未来供应预期增加;以及国内月度港口铁矿到港环比减量后仍在1亿吨附近波动,加上国内矿山缓慢复产后铁精粉产量继续小幅恢复,整体供应心态并不悲观。反观需求,钢厂亏损现状未得到根本性的改善、下游需求迈入淡季期、环保限产因素叠加,日均高炉铁水产量降幅扩大,需求走弱明显。除此之外,宽松的供应现状、疲弱的原料需求,钢厂库存线在本月也多次突破历史低点,采购、提货需求持续下降,港口日均疏港环比大幅回落,最终港口库存得以增至1.35亿吨附近。

十二月份海外矿山再度面临季末年末冲量,后续到港也有望再次进入连续增量过程中,加上印度出口关税调整后,非主流铁矿石供应预计较前期也有好转,整体海外铁矿石供应规模可观;同时国内矿山开工率企稳回升,生产恢复,叠加国产矿性价比较好,因此十二月国产铁精粉供应环比或继续保持小幅增加趋势;整体上十二月国内铁矿石供应总规模继续向宽松化方向行进。不过由于冬季需求淡季,钢材亏损局面难有明显好转,加上冬季空气质量相对难以控制,环保限产继续影响钢厂生产开工,十二月铁矿石需求较十一月有继续下降可能;综合上十二月港口库存继续维持累库趋势不变,且在高到港补充下累库幅度或进一步扩大,目前预估十二月底港口库存1.41亿吨。

目前铁矿基本面中对铁矿市场最大支撑主要来源于钢厂原料冬补,且考虑现阶段钢厂库存绝对低位的现实,进入十二月后钢厂也可能适当增加采购频率与规模。不过冷空气来袭叠加疫情形势严峻,后期需求预期不确定下加大,所以对于钢厂原料冬补规模的预估及其给原料市场带来的支撑力更多要看十二月份钢厂利润是否会有明显好转,以及后续防疫政策变化方向及施行情况。

Part1. 价格回顾

1.1 宏观面提振市场情绪 十一月铁矿价格连续反弹

截止11月30日,Mysteel铁矿石远期现货价格指数101.35美元/干吨,环比上月底涨21.95美元/干吨,涨幅27.64%;港口现货方面,62%澳洲粉矿港口现货价格指数771元/湿吨,环比上月底张121元/湿吨,涨幅18.62%;内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂价923元/干吨,环比上月底涨33元/干吨,涨幅3.71%;

衍生品方面,截止11月30日,DCE铁矿石主力收盘价769元/吨,环比上月底张26.79%;SGX62%铁矿石主力合约结算价99.9元/吨,环比上月底张28.15%;螺纹钢主力收盘价(日)3748元/吨,环比上月底涨10.33%。

1.2利润:月内钢厂利润向上波动 但仍不改亏损现状

河北地区螺纹钢即期吨钢毛利润环比上月减少13元/吨至-250元/吨;螺纹钢实际吨钢毛利润环比上月增加253元/吨至-161元/吨;热轧即期吨钢毛利润环比上月增加7元/吨至-90元/吨;废钢与铁水价差环比上月减少14元/吨至-264元/吨;

11月钢厂亏损局面不改且亏损幅度扩大,本月亏损幅度扩大主要是由于原料成本增加导致,其中主要是由于铁矿价格上涨125元/吨。究其原因,由于钢厂原料库存偏低,刚性补库需求以及高炉铁水见底预期下原料价格坚挺,成材价格虽然也有上涨,但因进入淡季,成材价格坚挺程度不如原料。展望12月,淡季背景下,下游需求难有回升空间;而观下游供应,持续亏损下钢厂复产动力不强,减产也有增加可能性,供需博弈下,预计12月钢厂利润低位震荡运行。

1.3品种:主流中品粉折扣回归 印度资源重现美金市场

自十月底价格指数跌至年内低位后,十一月份远期现货价格指数基本上处于震荡上扬的态势,其中Mysteel远期现货62%澳粉指数于11月29日再次反弹至100美元/干吨以上,这是自九月中相应指数跌至100美元/干吨以下两个月后再次回到100美元之上。截止到2022年11月29日,Mysteel远期现货62%澳粉指数上涨至101.05美元/干吨,较十月底79.4美元/干吨上涨21.65美元/干吨,涨幅约27.3%。

十一月份远期现货市场的流动性较为一般,工作日远期市场成交量多在100万吨附近徘徊。价格指数的走强更多是受到宏观消息面的影响所导致,尤其是到了下旬后疫情管控放松措施的发布及房地产行业相关措施的发布导致价格指数出现连续上涨,但实际上市场流动性表现平平,铁矿石的基本面并未发生实质性的变化。此外,对于后期市场传出的钢厂开始关注合适的美金资源做春节前的补库的消息虽然对价格也产生了提振的影响,但是在市场印证后并未出现明显钢厂远期资源需求增加的现象。

就品种而言,市场的主要关注品种依旧是PB粉资源,相应的PB粉资源的溢价在整个月表现较为平稳,基本在1美元/干吨上下徘徊。其中中品粉矿尤其是中品折扣在十一月中旬之前因为折扣力度有限对比PB粉性价比不足导致流动性偏弱,但是这一情况在随着下旬新的折扣公布后逐渐好转。而对于高品资源,虽然矿山在11月出售了几笔高价的卡粉资源,但是二级市场中卡粉的流动性较为一般,即便有成交也是多为减价的成交,与矿山的较高固定价形成鲜明对比,究其背后的原因主要还是在于钢厂利润未回归对于高品资源需求较为一般。

与粉矿相比,11月份块矿溢价自中旬开始出现反弹的态势,这一情况的变化主要也是在与对于后市的预期,多认为如往年冬季一样限烧结依旧会出现在今年的冬季对于块矿的需求有一定的推动作用。

除了以上之外,11月粉矿需要额外关注的就是印铁矿石出口关税的调整,这导致低品印粉和印球重新出现在远期现货市场中。虽然市场预期较强,但是在关税调整后实际的印度资源的成交表现较为一般。首先是低品印粉,虽然折扣与超特和混合相比较大,但是目前的这个折扣水平差距在当前指数绝对值对于相对低位的时候带来的价差并不明显,这对于当前处于亏损的钢厂吸引力较为有限。但即便如此,低品印粉对于主流低品粉资源价格依旧是有形成一定的压力的。而对于印球资源,虽然目前性价比是有的,但是并未观察到钢厂有实质性的采购需求,多数依旧是以观望为主,这或多与目前块矿一样处于相似的境地。

综合来看,十一月的铁矿石远期市场依旧是强预期弱现实的情况,虽然价格是处于上涨的趋势,但是实际上活跃的依旧是头部的主要贸易商们,钢厂的美金补货行为较为有限。而对于十二月,市场是存有一定的预期的,主要还是在于关注钢厂会不会因为今年过年较早而开始关注合适的美金资源,尤其是在12月中上旬这一情况对于市场的价格影响尤为明显。

Part2. 基本面回顾和展望

2.1供给:十一月份全球铁矿石发运量以及中国铁矿石到港量环比双降

铁矿石发运量:十一月份全球铁矿石发运量环比有所下降。预计十一月份全球铁矿石发运量环比减少1038万吨至1.26亿吨,折算日均发运量420万吨/日。其中澳矿发运量环比微降310万吨,本月发运总量7983万吨;巴西铁矿石发运降幅最大,发运量环比减少420万吨至2895万吨;除澳巴外矿石发运环比下降306万吨,本月发运1750万吨。2022年1-11月份全球铁矿石共计发运量14.1亿吨,同比下降5639万吨,降幅3.8%。

铁矿石到港量:十一月份中国45港铁矿石到港量高位回落。预计十一月份中国45港到港总量10041万吨,环比减少1310万吨。其中澳矿到港环比减少535万吨至7138万吨;巴西矿到港量环比减少599万吨至1948万吨;除澳巴外铁矿石到港量环比下降171万吨至886万吨。2022年1-11月份中国45港铁矿石到港量总计10.7亿吨,同比下降2402万吨,降幅2.2%。

2.2供给:矿山复产进度缓慢十一月国内铁精粉产量小幅回升

国内精粉产量:十一月份国内铁精粉产量环比呈上升趋势,预计供应总量2000万吨,环比增加50万吨。11月初虽有多数矿山申请复产,但审批手续复杂,流程较长,矿山复产进度慢,除华东、华中、西南等区域正常生产外,华北、东北、西北地区受管控影响,开工率低,精粉产量下降。中下旬来看东北、华东、西北地区因管控政策放松,有部分矿选恢复生产,加之东北地区个别大矿因选矿比提高,从而原矿产量也有增加;华北地区开工率较前期稍有好转,其余华东,华中,西南地区生产一切正常,最终十一月精粉产量有所回升。短期来看,华北的邯邢、保定地区审批临近尾声复产在即,预计十二月份精粉产量或有回升。

矿山精粉库存:11月份国内126家矿山铁精粉产量小幅增加,不过由于下半月内矿需求回升,月内精粉库存出现微降趋势。截止11月17日,样本矿山企业铁精粉库存量283.17万吨,月环比降9万吨。本月矿山库存呈降库趋势,月初因政策管控,运输受限,加之钢厂生产利润微薄,对精粉需求较少,呈累库趋势;但随着政策放开,且外矿价格反弹,内矿涨幅较小,导致内矿性价比超过外矿,钢厂对内矿需求增加,矿山呈降库状态。

2.3需求:十一月钢厂利润和限产干扰 铁矿石需求持续下降

铁水产量:11月钢厂高炉铁水在利润和限产的干扰下持续下降。截至11月25日,Mysteel统计247家钢厂样本11月铁水产量总量环比上月下降621万吨至6745万吨,日均铁水产量环比下降12.8万吨/天至224.8万吨/天,降幅5.4%。具体到区域来看,本月减量主要集中在华北、华东、华中和西北地区,主要是由于利润亏损后生产积极性不足和部分地区限产导致,今年限产主要以烧结限产为主,因此铁水产量下降受利润影响更大。展望12月份,冬季下游需求淡季,钢材亏损局面难有大幅好转的可能,叠加冬季空气质量相对难以控制,环保限产还有空间,因此预计12月铁矿石需求较11月日均差距不大,低位运行。

铁矿石疏港:11月疏港整体较上月下降。截至11月25日,Mysteel统计中国45港11月疏港量8749万吨,日均疏港环比下降13万吨/天至291.6万吨/天,降幅4.3%。本月日均疏港和日均铁水产量波动趋势基本相符。参照往年11月份若限产加严则原料价格会有下行趋势,在此预期下钢厂原料采购谨慎,库存维持较低水平,叠加钢厂利润亏损和原料消耗需求下降,全国疏港持续下行。展望12月,低利润下钢厂采购节奏不会有太大变化,但是钢厂12月陆续需要为春节进行补库,预计12月疏港稳中有升。

2.4库存:需求走弱钢厂维持低采购模式 港口库存累幅明显

港口库存:截至11月25日,Mysteel统计45港港口库存总量13484.64万吨,环比上月底累库540.42万吨,在港船舶增8条至101条。本月度内由于原料需求持续走弱,港口月度日均疏港环比大幅回落16.7万吨至289.7万吨,同时月度内港口铁矿到港持续维持高位,最终港存累库幅度超过预期。分国别库存来看,45港澳矿环比累库373.9万吨至6081万吨,巴西矿环比累库134.17万吨至4844万吨。

钢厂库存:由于钢厂持续亏损,加上需求前景不明,叠加下半月出现的环保限产影响,十一月份钢厂依旧延续了低库存、按需采购策略,截至11月25日调研统计,247钢厂进口矿总库存9097.97万吨,环比上月底降库315.48万吨。不过铁水持续减量后,钢厂日耗也在同步下降,目前247钢厂进口矿日耗275.53万吨,比上月底降17.32万吨;对照库消比来看,11月底247钢厂进口矿库消比33.02,比上月底高0.88,可以见到在日耗减少后库消比略有微量回升。从绝对值来看,本月钢厂进口矿库存依旧降至年内最低点,后续我们认为钢厂可能会出现小规模补库行为,这也主要是由于钢厂原料冬储补库所致,但在需求限制下今年春节也很难见到钢厂放量补库的行为。

Part 3.总结

3.1 十二月铁矿石供应环比增加明显 港存累幅或有扩大

十二月份海外矿山再度面临季末年末冲量,后续到港也有望再次进入连续增量过程中,加上印度出口关税调整后,非主流铁矿石供应预计较前期也有好转,整体海外铁矿石供应规模可观;同时国内矿山开工率企稳回升,生产恢复,叠加国产矿性价比较好,因此十二月国产铁精粉供应环比或继续保持小幅增加趋势;整体上十二月国内铁矿石供应总规模继续向宽松化方向行进。不过由于冬季需求淡季,钢材亏损局面难有明显好转,加上冬季空气质量相对难以控制,环保限产继续影响钢厂生产开工,十二月铁矿石需求较十一月有继续下降可能;综合上十二月港口库存继续维持累库趋势不变,且在高到港补充下累库幅度或进一步扩大,目前预估十二月底港口库存1.41亿吨。

目前铁矿基本面中对铁矿市场最大支撑主要来源于钢厂原料冬补,且考虑现阶段钢厂库存绝对低位的现实,进入十二月后钢厂也可能适当增加采购频率与规模。不过冷空气来袭叠加疫情形势严峻,后期需求预期不确定下加大,所以对于钢厂原料冬补规模的预估及其给原料市场带来的支撑力更多要看十二月份钢厂利润是否会有明显好转,以及后续防疫政策变化方向及施行情况。

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