铁矿石

根据Mysteel铁矿石核心数据库和公开信息的整理，2022上半年全球铁矿石产量同比下降2.7%，减量原因包括地缘政治、季节性天气、疫情等因素。然而，随着这些负面原因影响逐渐减弱，我们预估下半年全球产量将出现明显增加，弥补上半年的减量，2022年全球铁矿石产量较将较去年基本持平，达到约24亿吨。本文将基于Mysteel数据整理及底层调研，从总量和分国家表现的角度，对上半年减量原因和下半年走势简单分析，并对全年供应格局简单总结。

一、多因素干扰下，上半年产量出现减量

2022年上半年，在俄乌冲突的大背景下，叠加疫情发展复杂，局部极端天气频发，各国铁矿产量受到了不同程度的影响，其中以巴西、俄乌、中国、南非等国影响最为明显，最终导致上半年全球铁矿石产量同比2021年下降2.7%至11.88亿吨左右。而这些国家在下半年是否能够从影响中恢复将对下半年铁矿石整体的供需平衡产生较大影响。

1. 澳洲微降，巴西减量较为明显

根据Mysteel统计，2022年上半年澳洲铁矿石总产量达4.49亿吨，同比减少413万吨，降幅为0.92%；巴西铁矿石总产量达1.76亿吨，同比减少1037万吨，降幅为5.56%。澳巴上半年铁矿石产量合计6.31亿吨，全球占比约为53.2%,较2021年同期上升0.2个百分点。

澳洲来看，三大矿山上半年产量均出现不同程度微降。其中，力拓由于Gudai-Darri矿区（产能置换项目）未能在一季度顺利投产，导致替代产能延迟释放，叠加疫情干扰，导致上半年产量同比下降195万吨；BHP由于疫情导致的劳动力短缺及相关基础设施检修计划的进行，导致上半年产量同比下降121万吨；FMG上半年产量同比下降80万吨，减量最少，一方面得益于Eliwana项目的顺利增产，另一方面则是因为国内钢厂利润持续低迷，导致上半年对低品矿的需求较为强劲。

巴西方面，淡水河谷在二季度产销报告中宣布将其年度产量目标从之前的3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨，下调幅度为500-1000万吨。一方面由于Vale将其中西系统出售，叠加码头通过料堆混匀作业调整铁矿石水分含量，另一方面是因为上半年强降雨天气频发，对矿山的生产和运输都产生了较大影响；同样的原因，CSN上半年产量同比也减少了417万吨，降幅22%。

表一：澳巴主要矿山产量（单位：百万吨）

数据来源：Mysteel核心数据库

2. 非主流国家上半年产量不及预期

2022上半年，除澳洲、巴西外国家铁矿石产量合计5.67亿吨，较2021年同比下降1790万吨，降幅3.1%，占全球减量的55.2%。其中，俄乌由于地缘政治影响，当地矿山的生产和运输均受到了或多或少的影响，导致两国上半年铁矿石产量都产生了较为明显的减量，同比分别下降11.4%和27.3%达到4407万吨和3014万吨(图一)。值得注意的是，俄罗斯由于受到欧盟的经济制裁，其铁矿石出口受到了较大影响，导致当地矿业活动出现了放缓，同时也造成了部分资源流向了中国。

中国方面，Mysteel统计1-6月份国内铁精粉产量合计1.49亿吨（全国口径），同比下降3.6%。具体来看，一季度由于前期矿山事故影响，部分矿山复产进度较慢，叠加冬奥会和采暖季环保限产等因素，导致1-3月份国内铁精粉产量同比下降4.4%至7142万吨；二季度由于多地疫情影响，打乱了部分国内矿山的复产节奏，导致4-6月全国铁精粉产量只恢复到了7782万吨，环比增加9%,同比减少2.8%。

对于其他非主流国家来说，上半年疫情的冲击仍在持续，尤其是劳动力短缺的问题，导致南非和秘鲁等国铁矿石生产受到一定影响；此外，部分地区也受到了强降雨等不利天气的影响，除了巴西外，还包括南非等国。

具体来看，南非上半年铁矿石产量同比下降7.9%,达到3051万吨；蒙古上半年铁矿石产量同比下降7.6%,达到550万吨；美国上半年铁矿石产量同比下降5.8%,达到2267万吨。

二、大矿恢复叠加新矿陆续达产，下半年产量增量或集中在四季度

随着疫情和季节性影响的减轻，预计下半年全球铁矿石产量能够逐步回归到正常供应的轨道上，而主要的增量将来自于四季度（图二）。这主要得益于两个方面的贡献：

1. 大矿山稳步恢复，主流国家产量增势较强

澳洲：据Mysteel统计，2022年下半年澳洲铁矿石产量将达到4.81亿吨，环比上半年增长8.2%，同比增长2%。力拓方面，根据Mysteel统计的周度发运数据来看，其1-8月份发运进度较过去三年同期仍然偏慢，但鉴于其Gudai-Darri矿区已于二季度完成投产，其产能预计在下半年继续增加，另外罗布河Mesa A湿选厂的整改工作也有望在第三季度完成，预计力拓下半年产量将达到1.7亿吨，同比增长1.3%；BHP得益于南坡项目（South Flank）产量的稳步提升，其MAC矿区的产量有望持续增长，下半年铁矿石产量预计达1.47亿吨，同比增长1.5%；FMG随着Eliwana的持续增产，已宣布将其2022财年的发运目标从此前的1.8-1.85亿吨上调至1.85-1.88亿吨，预计今年下半年铁矿石产量将达到9420万吨，同比增加1.2%（图三）。

巴西：巴西方面，随着季节性天气影响的减少，下半年主要矿山将加快增产步伐以完成全年目标，预计下半年铁矿石总产量将达到2.26亿吨，同比增长4.9%。其中，淡水河谷随着S11D矿区的设备安装的完成，下半年将逐步达到满产状态，为其北部矿区带来显著增量，预计Vale下半年产量将环比上半年增长24.6%至1.72亿吨，达到其调整后的年度产量目标下限区间。

中国：进入下半年虽然国内矿山逐步提升其产能利用率，但由于高温、限电、钢厂减产等因素，一定程度上限制了产量提升，三季度全国铁精粉产量预计环比增长1.9%至7927万吨（全国口径），同比提升3.7%;四季度来看，随着国内新增产能的逐渐释放，叠加年度生产目标的驱动，预计10-12月的产量同比将增长12.5%至7829万吨。然而随着9月份山西和河北两地矿山事故的发生，又为接下来国内铁精粉产量的提升增加了不确定性，根据Mysteel测算，按照当前全国矿山铁精粉产量84万吨/天（全国口径），本次代县和迁西事故可能影响产量为3.1万吨，影响比例3.6%。叠加目前国内多地疫情散发，后续实际产生的影响仍需关注。

印度：印度方面，Mysteel预计其2022年铁矿产量将同比增长2000万吨至2.57亿吨，其上半年已完成504万吨的增量，预计下半年将加快增长进程。然而值得注意的是，由于印度对铁矿石出口关税的增加，该国的铁矿石产量增量大部分将由其本国市场所消化，不会对中国铁矿进口带来相应助益。然而，由于目前印度国内矿山多呼吁取消出口关税，不排除今年该政策或有所放松，后期需要持续关注。

2. 新矿山项目下半年预计助力全球产量恢复

据Mysteel统计，2021年已有一批新矿山陆续投产，预计这部分矿山在今年将稳步增长，主要包括Mineral Resources、Fenix Resources、ERG、Tombador Iron等公司旗下的新矿山。另外还有一部分新项目原定于2021年投产，但由于种种原因，推迟至今年，其中包括Fe Limited、GWR、Strike Resources等公司项目。预计2022年新矿山项目将为全球铁矿石带来约400万吨的新增产量，然而产量增量还存在进一步的上升空间，主要由于部分新矿山鉴于当前价格和成本原因仍在观望阶段，是否会在2022年投产还存在一定的不确定性。

除此之外，加拿大矿商Champion旗下的Bloom lake二期扩产项目也在稳步进行当中，根据其最新季报显示，二期扩产项目的第一条产线已于4月末提前投产，第二条产线于6月份投产。此外，公司正积极优化生产系统，以确保2022年底达产。预计2022年，Champion铁矿石产量将同比上升20%以上，达到约1000万吨水平。

然而需要注意的是，俄乌冲突的影响还在持续，其带来的连锁反应也正波及到其他国家，尤其是能源和其他原材料价格的上涨，导致矿石成本抬升，鉴于下半年铁矿价格中枢较上半年已经出现较为明显的下移，预计将会抑制部分非主流矿山的生产，抑或打乱一些新矿山项目的投产和增产的计划。因此，下半年来自非主流矿山的实际增量仍需持续关注。

三、品种调整

虽然全年铁矿石总量较去年预计基本持平，但由于主流国家新旧矿山的产能替代项目以及俄乌冲突的影响下，总体来看，铁矿产品的供应结构出现了一定变化。

根据Mysteel统计，2022年粗粉产量预计同比将提升2000万吨以上。其中，得益于Gudai-Darri矿区和南坡项目（South Flank）的顺利投产，2022年中品粉矿（铁品位60%-63%）的供应预计将出现较为显著的回升。这就意味着后期PB粉、麦克等粉矿的产量将有一定幅度的增加，而作为PB粉替代品的SP10粉预计产量将相应减少。

表二：2022年铁矿产品产量调整

数据来源：Mysteel核心数据库

另外，由于俄乌冲突的影响仍在持续，预计2022年全球球团产量同比将减少约650万吨，降幅为4.7%。相比之下，2022年块矿资源供应预计将相对稳定，主要增量预计来自于力拓和BHP，而减量预计主要出现在FMG和南非的Kumba。进入四季度，随着国内采暖季的开始，预计冬季环保性限产将有所增多，届时高品矿需求将有所提升。然而，由于进口球团资源较为紧缺叠加国内供给的提升，在进口资源的选择上预计会向块矿倾斜，从而形成一定支撑。