本周，黑色市场连续大跌，引发市场心态不稳；上周由于市场对于钢材需求存在环比改善的预期，加上长流程高炉的持续性复产、铁矿到港存在潜在下行风险引发的铁矿降库预期，致使原料及成材价格表现都较为坚挺。而在进入本周之后，疫情再次发酵，各地封锁限制增加，市场信心不足，引发市场对于需求恢复预期证伪的担忧，成材及铁矿价格迎来较大幅度的回调。
我们认为，当前的市场主要矛盾依然集中在对于钢铁行业下游需求的预期。一方面是近期疫情的反扑以及部分城市的静默措施导致对于需求的恐慌，但另一方面近期其它建筑相关商品的出货量（比如水泥）仍然相对较好，且建材端的成交量并不寡淡。按照往年季节规律表需在未来的1-2月内仍然有向上的想象空间。此外需要注意到的是，本周螺纹社库仍在产量大幅增加的背景下降库，终端贸易商库存较低。因此一旦下游需求出现释放的信号，可能会引发投机需求的回补。
针对于铁矿石市场，我们认为现阶段基本面仍然相对健康，主要体现在下游需求持续高位以及下游低库存方面。供给方面，本周期（8.25-8.31）铁矿到港2400万吨，超过预期；铁矿港口库存在单周期到港大幅回升的背景下出现累库。不过短周期而言，后续到港仍然有回落的可能。值得注意的石，铁矿港口的日均疏港增量大约为4万吨，相对日均铁水4.2万吨的增幅（折合铁矿需求6.5万吨）略显滞后，后续有回补的可能。与此同时，目前钢厂的铁矿库存仍然偏低。一方面本周247家钢厂总库存与厂内再次降库，一方面铁水产量继续增加至233.6万吨。需求的回升伴随着钢厂低库存，再加上即将到来的国庆假期，在铁矿价格本周下行后，钢厂端的补库动力可能将会开始加速。因此我们维持对于铁矿港存在未来几周内存在短期降库可能的判断。
需求方面，我们维持对于九月日均铁水233万吨的预期——这意味着，本周近234万吨的铁水可能已经短期见顶。一方面过半有复产计划的高炉已经在过去的一周恢复生产，另一方面在本轮大跌后短期钢厂利润再次受到压缩，钢厂盈利面边际转弱；这将在某种程度上限制高炉铁水进一步增长的动力。因此我们认为，铁矿石市场的基本面并不存在太大矛盾：需求端进一步增长的驱动相对有限，更多的以钢厂低库存背景下的节日补库为主；而供给端进一步增长的可能也不大。
对于未来的一周，我们并不太悲观。首先随着电炉产量的快速回升，成材端的复产预期兑现后，短期供应进一步上涨压力不大；且钢材市场本身仍然面临着低库存、高基差的格局，下方空间有限。从铁矿自身来看，钢厂低库存、高需求基数驱动的补库动力仍在；在钢企盈利率没有进一步大幅下滑之前，短期内很难出现钢厂高炉再次大规模减产的情况。因此我们认为铁矿石现货市场仍然相对受到支撑。