• 引   言

本周铁矿石价格反复震荡，主因钢厂减产、检修范围继续扩大，对原料需求下滑，市场信心不足，矿价以宽幅波动为主。周中淡水河谷宣布下调其全年产量目标，但当前市场主要交易逻辑还是在于需求端的压力，而钢厂持续处于利润亏损状态，减产、检修进一步增加，铁水产量继续下行，需求持续低迷。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数100.35美元/干吨，环比上周五上涨4.00美元/干吨，涨幅4.15%；Mysteel62%澳粉现货指数710元/湿吨，环比上涨19元/湿吨，涨幅2.75%。

基本面来看，供应端，澳巴发运量有所回升，但因前期部分船只提前到港，本期到港量大幅下降，仍处于今年周均水平附近。需求端，由于钢厂持续处于利润亏损状态，钢厂减产、检修范围进一步扩大，同时检修中容积在2000m³及以上的高炉数量增加，铁水产量持续五周大幅下降至219万吨/天，铁矿石需求低迷，疏港同步走低。此外，本期在港船舶数量下降明显，压港船只卸货入库，港口库存得以延续累库趋势，整体铁矿石基本面持续走弱。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数100.35美元/吨，环比增加4美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数710元/吨，环比增加19元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为29.95美元/吨，环比下跌2.05美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.0580美元/吨度，环比下跌0.0145美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-2.0美元/吨，环比下跌1.80美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘681.0，环比涨36；截至本周四，SGX主力合约收于103.36美元/吨，环比涨0.29美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-76.94元/吨，环比增加21.99元/吨，同比去年增加159.38元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差125元/吨，环比扩大34元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差116元/吨，环比收窄2元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差90元/吨，环比收窄12元/吨。期现基差方面：PB粉基差92.48，环比走弱13.9；超特粉基差-48.44，环比走弱51.4。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-30.99元/吨，环比下降9.4元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-8.55元/吨，环比下降18.56元/吨；青岛港PB块即期进口利润-10.38元/吨，环比下降17.6元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-395.04元/吨，环比增加256.92元/吨，废钢与铁水价差-729.7元/吨，环比扩大196.4元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：主港到港量回落 港口延续累库趋势

本周华东铁矿石价格震荡盘整，品种间价差波动较大。截止本周五，青岛港PB粉行情价格700元/吨，环比上涨20元/吨；PB块行情价格790元/吨，环比上涨8元/吨；超特粉行情价格575元/吨，环比下跌14元/吨，中低品价差扩大。

数据方面，本周华东主港到港量回落明显，到港量环比下降453万吨，到港船只环比下降23条；华东地区在钢厂检修及停产等行为增多的影响下，样本企业日均生铁产量环比下降3万吨/天；钢厂维持低库存运行，可用天数持稳。本期到港量虽有所回落，但在钢厂整体提货速度放缓，港口日均疏港量下降的背景下，华东主港库存仍延续累库趋势。

品种方面，本周PB粉与超特粉价差环比扩大34元/吨，至125元/吨，低品整体需求较前期有所转弱，价格支撑不足。而块矿成交以及询盘情况较上周有明显好转，PB粉块价差维持100元/吨附近；区域内成交品种以PB粉、PB块、超特粉、混合粉、麦克粉等品种为主。

综合而言，当前区域内钢厂减产、检修面积较大，钢厂以消化库存为主，铁矿石需求偏弱，铁水产量下降明显；但本周钢厂利润有所恢复，成材库存下降，个别钢厂或有复产意愿。贸易商悲观情绪受边际好转影响下有所缓解，预计下周铁矿石价格震荡运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：市场交投氛围转好 钢厂按刚需补库    

本周唐山地区铁矿价格涨跌互现。截至本周五，曹妃甸港PB粉703元/吨，环比上周上涨18元/吨；超特粉581元/吨，环比下跌14元/吨；卡粉844元/吨，环比上涨2元/吨；纽曼筛后块807元/吨，环比下跌21元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港504.9万吨，环比上周增加162.9万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降0.72万吨至32.31万吨，高炉开工率67.33%，环比下降2.97%，本周疏港47.34万吨，较上周下降5.71万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2115.71万吨,环比上周库存增加60万吨。

本周唐山市场活跃度尚可，贸易商多数因市场波动较大，出货心态随行情的变化而变化，多数适价出货，同时部分贸易商有出来询货的操作，市场上交投氛围较好。钢厂方面，这周多数钢厂仍旧是按刚需进行补库，采购方面相对谨慎。从品种方面来看，PB粉是市场的主流品种，因成材的表现在原料下行期间有所回暖，钢厂利润略有修复，为此中品粉成为了采集对象，同时前期麦克粉与金布巴粉由于需求较好，与PB粉的价差有所收窄，导致PB粉的性价比有所增加。综合来看，目前钢厂仍受制于利润压力，叠加高炉检修情况未见好转，对铁矿石的需求较弱，加之目前港口主流品种可贸易资源仍相对充裕，在供强需弱的局面下，预计短期唐山地区进口矿市场将继续震荡偏弱运行。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价涨跌互相 成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周持跌运行，整体市场交投情绪一般。截止周五，江阴港PB粉706元/吨，环比上涨12元/吨；PB块806元/吨，环比下跌43元/吨；62.5%BRBF780元/吨，环比上涨6元/吨

品种方面，区域内超特粉价格较为坚挺的价格出现了一定下滑，现货价格环比下跌18元/吨至600元/吨。卡粉-超特粉价差扩大18元/吨至250元/吨。同时本周关注到区域内粉块价差，截止7月22日，江阴港PB粉块价差环比收缩55元/吨至100元/吨。区域内钢厂利润依旧亏损背景下陆续进行检修减产，同时降低块矿及球团使用比例，块矿需求持续低迷。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为36天，较上期增加2天。具体来看，本周钢厂厂内库存较上周基本持平，日均铁水较上周减少1.04万吨/天,减量主要来于近期区域内钢厂进行检修。平均厂内可用天数18天，较上期增加1天。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，采购特点上依旧为多次少量采购为主。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、麦克粉、纽曼块、罗伊山粉。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘积极性一般，市场波动较大背景下整体以单议为主或按盘面基差点价报价，同时部分贸易商受成本影响亏损较大，近期封盘不出。综合来看，近期受宏观预期影响，大宗商品整体出现走弱趋势，但近期铁矿、焦煤、废钢等原料的连续下跌对钢厂成材利润起到了一定的修复作用，但市场对于成材后期需求改善的预期依旧偏弱，铁水产量三周连续下跌的同时各地已有钢厂陆续停产。预计短期内铁矿石价格震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳巴19港铁矿石发运总量2541.4万吨，环比增加167.1万吨。中国45港口到港量2187.1万吨，环比减少642.0万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13194.55万吨，环比增166.26万吨；日均疏港量260.71万吨，环比降13.58万吨；目前在港船舶数85条降23条。

3.2 澳洲发运量止跌企稳 巴西发运量再创新高

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2541.4万吨，环比增加167.1万吨，其中澳洲发运量1735.7万吨，环比微增12.4万吨；巴西发运量805.7万吨，环比增加154.7万吨，再创今年新高。具体到矿山，FMG发运量环比增加37.3万吨至363.0万吨,力拓和BHP发运量均环比分别减少30.7万吨和78.1万吨；VALE发运量环比增加71.5万吨至597.5万吨。

3.3 中国到港量大幅回落 位于今年均值附近

本期中国港口到港量大幅回落，47港口到港量2310.7万吨，环比减少582.7万吨；45港口到港量2187.1万吨，环比减少642.0万吨。主因上期部分船只提前到港，导致到港量创新高。本期到港减量属于正常回落，仍处于今年周到港平均水平附近。其中减量主要来自于巴西矿，巴西矿到港量环比减少401.1万吨至251.8万吨；澳矿到港量1589.6万吨，环比减少258.0万吨；非主流矿到港量环比增加17.1万吨至345.7万吨。分区域来看，华东区域到港量冲高回落667.8万吨。按前期发运量和固定船期推算，7月全国铁矿石到港量预计环比6月增加460万吨不变。

3.4 矿山产能利用率小幅降低 需求转弱矿山精粉增库

本期矿山产能利用率小幅降低。东北、华中、西北、西南等区域由于市场弱势下跌，利润持续收缩，矿山生产积极性偏低，个别有检修；华北、华东、华南等区域多数矿山维持正常生产，个别矿山精粉生产线未达到满产状态，目前原矿产量有增加，精粉产量小幅下降。故整体矿山产能利用率小幅降低。

库存方面：东北、华东、华中、西北等区域库存小幅下降外；华北区域市场需求较弱，矿山出货情况较差，库存多有增加；西南区域大型矿山由于钢厂减产对原料需求降低，出货缓慢，库存累积速度较快，本期矿山精粉库存形成累库。

3.5钢厂减产检修进一步扩大 日均铁水产量降至219万吨

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨；共新增31座高炉检修，4座高炉复产，高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%。具体来看，由于钢厂持续处于利润亏损状态，钢厂检修进一步增加，同时检修中容积2000m3及以上的高炉数量增加，此外，部分钢厂选择复产延迟或换其他高炉轮检，区域上本周检修主要集中在华北和华东地区。体现到铁水产量，本周产量减量主要在华北和华东地区，分别环比下降3.1万吨/天和3.0万吨/天。（本周数据为7月14日-7月20日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 低疏港背景下前期压港船只卸货入库 港口库存延续累库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存13194.55万吨，环比增166.26万吨；日均疏港量260.71万吨，环比降13.58万吨；目前在港船舶数85条降23条。

虽然本期港口到港回落明显，但港口疏港随着钢厂需求削弱也在继续下降，同时还有压港船只的补充，港口库存得以继续累库。具体来看，除华南地区外，其余四个区域库存均有增量，其中华东、华北两地因其辐射腹地内的钢厂停产行为增多，提货减量明显，疏港持续下降后库存持续累库；而华南港口则因到港减量相对明显，加上钢厂提货进入小幅增量环节，导致本期库存呈现小幅下降趋势。

3.7 钢厂亏损状态下持续压缩库存 进口矿库存创近三年新低

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10011.67万吨，环比减少99.24万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为266.21万吨，环比减少8.55万吨，库存消费比37.61，环比增加0.81天。

本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，创近三年新低，库存周转天数小幅增加。分区域来看，本期进口矿库存除华东地区由于日耗下滑而小幅增库外，其余地区均有所下降，其中华北地区降幅较为明显，主因停产检修、减产增多而采购减少。此外，受钢厂检修增多的原因，各地区进口矿日耗均继续有所下降，其中华东、华北地区钢厂下降较为明显。

3.8远期现货：需求疲软 情绪持续走弱 价格震荡运行

本周远期市场铁矿石价格震荡运行，目前贸易商方面建仓美金资源的情绪明显减弱；而钢厂方面本身也受限于迟迟未修复的钢材利润而不敢采购过多美金资源；甚有部分钢厂持续转售长协，导致整体的可贸易资源依旧是较为充足的。

 本周远期市场整体成交较上周略有增量，一级市场矿山招标量较上周环比持稳，二级市场由于部分钢厂折价积极转售长协，成交数量较上周环比增长，但品牌溢价整体下滑。成交品种依然集中在中品澳洲粉矿资源，以PB粉为主，占比近50%；而BHP资源如纽曼麦克，多以拼船形式销售。其他品种方面，本周块矿溢价延续了下跌的趋势，基本的市场逻辑未发生较大的变化。进口球团震荡走弱，虽然可贸易资源较少，但是需求更弱，叠加持续收缩的高中品货物价格，导致球团价格跌幅更加明显。精粉由于中高品价差的收缩，溢价可能可以进一步收缩。

3.9港口现货：本周港口现货成交转弱 块矿成交明显改善

本周港口现货平均每日成交65万吨，环比下降7.7%；港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛转弱，价格回升后贸易商投机性需求转好，钢厂采购谨慎，按需采购。

品种方面：中品澳粉成交持稳，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交有所转好。钢厂亏损有所扩大，中低品价差有所扩大，中品资源性价比有所转弱；中小贸易商投机需求有所转好，PB粉块、混合粉和麦克粉等主流中低品成交量居前。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，块矿成交明显改善。整体来看，本周港口现货成交转弱，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳巴发运量或将下降趋势至今年均值水平，根据船期推算，中国到港量仍有小幅下降空间。需求端，虽然钢厂利润本周中开始有所恢复，但亏损状态不改，且波动行情下钢厂利润状态不稳定，钢厂复产动力不足，因此预计下周铁水产量继续下降。在钢厂减产、检修面积扩大背景下，港口疏港上升难度大，但目前港口疏港量已降至月内低点，且钢厂厂内库存偏低，预计疏港有小幅回升可能性。体现到库存端，港口在港船舶数量已降至低位，在到港下降、疏港回升预期下，港口库存或出现小幅减量趋势。综合来看，下周铁矿石供需格局或将有所改善，但下游成材需求和钢厂铁矿石需求尚未好转，宏观环境充满不确定性，铁矿石或将延续弱势。

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