概述

四月铁矿石价格震荡下行，月内受宏观层面影响价格波幅加大，截至4月28日，Mysteel62%澳粉远期现货价格指数141.8美元/干吨，较上月底跌15.9美元/干吨。因国内疫情持续冲击影响，掉期价格跌幅要大于连铁盘面跌幅，而进口矿现货中由于钢厂利润低位影响，低品粉矿更为坚挺，月环比呈现出小幅上涨趋势。

回顾四月份铁矿石基本面，远期供应端因季末冲量结束澳巴发运总量环比下降，近端供应也因发运节奏与船期延迟影响出现小幅下降，供应端整体出现小幅收缩。需求方面，四月份部分地区疫情好转，钢厂烧结、高炉陆续复产，日均铁水产量增幅达到9.7万吨/天，需求整体呈现出放量趋势；总体上，四月份铁矿石供弱需强，供需差收窄明显，延续到港口库存中，四月港口铁矿库存环比降库871万吨，降幅较三月进一步扩大；供需差的持续大幅收缩也对矿价产生了较为明显的支撑作用。

展望五月份，海外铁矿石发运将进入上升状态，且根据船期推算，五月份铁矿石到港量也将逐渐增加，国内矿山生产开工也随着疫情形势好转而持续回升，供应以放量为主；需求端，按照生产节奏计划推算，五月高炉铁水仍有增量空间，但部分地区钢厂高炉复产节奏易受到利润、疫情和限产等方面的压力，限制其复产速度，铁水产量增幅相对也偏小。体现到库存端，五月份供需差维持收窄趋势不变，然而由于需求端放量有限，供需差收窄幅度要小于四月份，港口库存降幅环比预计也有收窄。

综合来看，五月份将呈现出供需双旺的格局，总库存虽然仍旧以降库为主，但是降幅比四月继续收窄，且总库存绝对值高于去年同期，基本面上对于价格支撑有限。然而需要注意，四月份宏观消息频发，粗钢压产、中央政治局稳经济要求的提出，如果五月份上述消息出台相关具体措施，也易对市场心态造成影响，导致短周期内价格波幅加大。

Part1. 价格回顾

1.1 四月矿价震荡下行 中低品澳粉价格强势

截止04月28日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数141.8美元/干吨，环比月初下跌15.9美元/干吨，跌幅10.1%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数969.0元/湿吨，环比月初下跌35.0元/湿吨，跌幅3.5%；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1222.0元/干吨，环比月初下跌53.0元/干吨，跌幅4.2%；

衍生品方面，截止04月28日,DCE铁矿石主力收盘价851.5元/吨，环比月初下跌45.5元/吨，跌幅5.1%；SGX62%铁矿石主力合约结算价142.6元/吨，环比月初下跌17.0元/吨，跌幅10.6%；螺纹钢主力收盘价（日）4850.0元/吨，环比月初下跌211.0元/吨，跌幅4.2%。

1.2利润：成本增加生产受挫 钢厂吨钢毛利继续降至低位

钢厂利润方面，截至4月28日，Mysteel调研江苏螺纹吨钢毛利在150元/吨附近，环比上月降低70元/吨，河北螺纹吨钢毛利80元/吨附近，环比上月降低40元/吨。河北地区螺纹吨钢毛利较上月波幅较小，江苏地区螺纹吨钢毛利则呈现宽幅波动的趋势，月内两地区吨钢毛利均呈现先回升后收窄趋势。四月份，在疫情影响下，河北、江苏物料运输受到严重影响，叠加在宏观政策刺激，市场对下游预期较高，原料端一直处于高位震荡的态势，钢厂生产成本增加，复产积极性受挫；而成材端，河北、江苏地区一直受疫情封控影响，成材库存较高，叠加销量不佳，成材价格支撑较弱。

下月来看，市场对于需求回升预期较强，但当前疫情还有较大不确定性，短期需求放量空间有限；若假设国内疫情得控之后，需求放量也需时间体现，这期间内对于钢厂利润影响有限，吨钢毛利难有明显增加，钢厂成本仍将维持高位。

1.3品种：高低配性价比逐渐收窄 中品澳粉市场缓慢扩增

品种方面，截至4月28日，（卡粉+超特）/2-PB粉价差收缩至10.5元/吨，高低品搭配的性价比逐渐消失，PB粉需求市场回归。四月份，虽然疫情仍在持续影响上下游生产消费，钢厂利润居于低位，但随着钢厂烧结、高炉的复产，粉矿需求不断增加，尤其是低利润状态下低品粉矿更受青睐。然而也正是因为如此，四月份低品粉矿不断降库至低位，价格愈发坚挺，性价比优势降低；同时，经过需求转移之后，港口主流中品粉矿尤其是PB粉库存不断累库，钢厂可议价能力增强，价格优势转超高低品配比，中高低品粉矿之间价差收缩。

后期来看，基本面角度上，15港明细库存统计港口现货PB粉库存仍保持在1100万吨以上的高位上，且后续发货资源充足，供应得到保证，钢厂需求向PB资源倾斜度更高；但也需要注意当前钢厂利润低位甚至濒临亏损，非主流中低品资源询盘市场也在好转，这一层面上也会制约钢厂配矿选择的方向，限制中低高品粉矿价差之间的收缩或者扩大幅度。

Part2. 基本面回顾和展望

2.1供给：四月全球发运及中国到港均有小幅减量

铁矿石发运量：四月份全球铁矿石发运量环比减少214万吨至1.24亿吨，折算日均发运量412万吨/日。其中澳矿发运量环比下降明显，本月发运总量7384万吨，环比下降220万吨；巴西铁矿石发运小幅下降，发运量环比下降50万吨至2381万吨；除澳巴外矿石发运小幅增加，本月发运2611万吨，环比增加55万吨。2022年1-4月份全球铁矿石共计发运量4.83亿吨，同比下降2769万吨，降幅7.2%。

铁矿石到港量：四月份中国45铁矿石到港量环比微降。四月份中国45港到港总量9097万吨，环比下降91万吨。其中澳矿到港量环比微增，本月到港量6491万吨，环比增加31万吨；巴西矿到港量环比增加4269万吨至1573万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量1007万吨，环比下降396万吨。2022年1-4月份中国45港铁矿石共计到港量3.72亿吨，同比下降1427万吨，降幅7.3%。

2.2供给：四月份国产铁精粉产量逐步回升 矿山精粉库存小幅增加

国内精粉产量：四月份国内铁精粉产量环比增加，预计供应总量2300万吨，环比增加150万吨。华中区域受安全检查影响，个别矿山停产整顿，产量有所下降外，其他区域矿山多以提产为主；华北、华东、东北区域疫情逐渐缓解，矿山逐渐复产，西北、西南区域矿山开工逐渐恢复到正常水平，4月份整体供应有所增加。

矿山精粉库存：四月份国内126家矿山铁精粉月内先去后累，目前库存量与上月同期降28.8万吨。截止4月21日，样本矿山企业铁精粉库存量227.58万吨，环比上月同期降28.8万吨。月初受疫情影响，多地矿山精粉汽运效率下降，但矿山精粉库存表现去库，主要是由于产量下降的影响大于运输受阻带来的累库影响，该方面华北区域表现较为明显，而华东、东北则表现为轻微累库。下旬东北区域由于运输受阻，整体曲库减弱，而华北、华东、东北跨省运力仍没有明显恢复，而有跨省订单的矿企铁精粉有所累库。

2.3需求：四月高炉仍在复产进程中 日均铁水回升至232.7万吨/天

铁水产量：进入4月部分钢厂随着当地疫情好转而复产，也有部分钢厂由于突发疫情而新增焖炉，整体高炉铁水产量释放缓慢。截至4月28日Mysteel调研数据，预计Mysteel统计247家钢厂样本4月铁水产量总量环比上月增加68万吨至6982万吨，累计同比下降2506万吨，日均铁水产量环比增加9.7万吨/天至232.7万吨/天，增幅4.4%。具体到区域来看，本月日均产量增量主要集中再华北和华东区域，而从周度均值对比看，华北地区首疫情干扰，周度日均产量增幅较小，而东北和华东区域产量周度日均产量增量较大。

铁矿石疏港：4月疏港随着防疫管控对运输影响缓解而与铁水产量同步恢复。截至4月28日Mysteel调研数据，预计Mysteel统计中国45港4月疏港量9025万吨，日均疏港环比增加26.7万吨/天至300.8万吨/天，增幅9.8%。具体到区域来看，本月除了沿江和华南地区，其他地区均会阶段性受到防疫管控影响而小幅波动；沿江地区受到阶段性大风大雾影响而依旧处于中等偏低水平。

2.4库存：到港低位叠加钢厂加速提货 港口库存降幅扩大

港口库存：截至4月28日，Mysteel统计45港港口库存总量14517.50万吨，月环比降库871.52万吨，在港船舶降9条至109条。疫情常态化下钢厂有适当提高厂内库存的意愿，叠加部分区域钢厂仍处在持续性的复产过程中，为保证生产需加速提货，港口日均疏港较上月均值增加近26万吨，但同时本月度内港口铁矿石到港量依旧处于偏低水平，最终导致港口库存降幅进一步扩大。分国别库存来看，45港澳矿环比降库561.66万吨至6874.70万吨，巴西矿环比降库284.8万吨至4782.10万吨。

钢厂库存：四月份，原料价格阶段性回落，钢厂适时补库，叠加五一假期影响，部分钢厂长协发货，247钢厂库存小幅增加。截至4月28日统计数据显示， 247钢厂总库存11195.75万吨，月环比累库150.96万吨；本月度内，疫情虽在持续影响运输，但阶段性港口疏港略有放开，钢厂加急提货，因此钢厂厂内库存比上月底累库68.56万吨至4043.98万吨。

2.5品种平衡：五月份主流澳粉（MNPJ）供需双强

根据主流澳粉平衡表数据显示，5月份预计主流澳粉到港量75.8万吨/日，环比增加3.1万吨/。其中PB粉、纽曼粉到港量微增，金布巴粉及麦克粉小幅去库。需求方面，预估5月份高炉基本满产，但是盈利有限，同时疫情对于复工复产形成影响。5月份主流澳粉需求增加有限，预估主流澳粉表观消费74.0万吨/日，环比增加4.2万吨/日。结合供需情况，预计5月份主流澳粉供需双强，重点关注品种需求因为疫情和利润等因素不确定性波动或较大。

Part3.总结

3.1 五月铁矿石供需双旺 价格波动需更多关注宏观层面

展望五月份，海外铁矿石发运将进入上升状态，且根据船期推算，五月份铁矿石到港量也将逐渐增加，国内矿山生产开工也随着疫情形势好转而持续回升，供应以放量为主；需求端，按照生产节奏计划推算，五月高炉铁水仍有增量空间，但部分地区钢厂高炉复产节奏易受到利润、疫情和限产等方面的压力，限制其复产速度，铁水产量增幅相对也偏小。体现到库存端，五月份供需差维持收窄趋势不变，然而由于需求端放量有限，供需差收窄幅度要小于四月份，港口库存降幅环比预计也有收窄。

综合来看，五月份将呈现出供需双旺的格局，总库存虽然仍旧以降库为主，但是降幅比四月继续收窄，且总库存绝对值高于去年同期，基本面上对于价格支撑有限。然而需要注意，四月份宏观消息频发，粗钢压产、中央政治局稳经济要求的提出，如果五月份上述消息出台相关具体措施，也易对市场心态造成影响，导致短周期内价格波幅加大。