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对硅铁不宜过度悲观

随着国内疫情的控制和终端需求回升,预计3—5月在钢厂复产预期及出口带动下,硅铁基本面会阶段性好转,高库存有望去化,硅铁价格可能阶段性上涨,因此对硅铁不宜过度悲观。

今年以来,在稳增长预期带动下,黑色各品种涨幅较大,硅铁作为炼钢原料,价格也有小幅上涨,产地现货价格从年初的8100元/吨涨至9200元/吨,涨幅弱于其他原材料。究其原因,在于硅铁产量恢复早于钢厂,供应相对宽松。近两日硅铁振荡下跌,主要是受国内疫情暴发、黑色整体下跌的影响。展望后市,钢铁产量将继续恢复,硅铁供需趋于改善,高库存也将有所缓解,对硅铁价格不宜过度悲观。

从合金供需来看,今年的经济政策定调为稳增长,对运动式减碳也有纠偏,合金供需两端有望恢复。而供给的恢复更早,实际上自去年10月下旬以来,硅铁工厂已在复产,Mysteel统计的136家独立硅铁企业日均产量从最低时的1.2万吨增至近期的1.8万吨。从微观调研来看,虽然兰炭等原料上涨,但电费下调后,硅铁现货价格上涨,合金厂保持盈利,宁夏、内蒙古、陕西等地生产相对正常。榆林地区兰炭产能淘汰,暂未有新的政策动向,暂未影响合金厂生产,后期的关键在于供给进一步上升的空间。目前硅铁在产产能多数已恢复生产,预计进一步提产空间有限。目前国内疫情暴发,暂未影响到硅铁的生产,部分企业的运输受到影响,预计3—4月硅铁供应稳中有增,月产量在55万吨左右。

需求方面,硅铁的主要下游为钢铁、金属镁及出口,其中钢铁占比超过72%。由于终端需求偏弱,当前粗钢产量偏低,1—2月份统计局口径粗钢日产量为268万吨,3—4月份钢厂将延续复产,粗钢日产量有望恢复至290万—300万吨,对应硅铁需求环比增10%左右。随着汽车缺芯的缓解,近几个月汽车产销好转,金属镁需求也有回升,镁产量将在8万吨以上。出口方面,地缘冲突导致俄罗斯硅铁出口减量,2021年国内硅铁出口54万吨,目前硅铁出口关税为20%,若无出口关税的调节,今年硅铁出口可能有增量。若钢厂复产至高位,预计月度总需求可能超过55万吨。

库存方面,自去年11月份以来,硅铁库存不断上升,期货常态升水,交割库存较多,这也是制约硅铁价格的主要因素。但需要注意的是,随着期现市场的发展,硅铁行业生态已有较大改变,库存水平的抬升可能成为行业常态,这也有利于应对供给的限产冲击。

成本方面,硅铁的主要成本为电费、兰炭,属于能源品种的衍生。近期煤炭经历海外供应后,价格虽理性回调,但煤焦仍相对偏紧,电力成本下调的空间相对有限。

总体来看,国内硅铁供需将保持相对平衡,近日国内疫情暴发,影响建筑业需求的正常释放,终端需求低于预期,而钢厂又在复产,黑色板块总体承压,受此影响硅铁也有下跌,预计短期内仍将弱稳运行,表现相对抗跌。随着国内疫情的控制、终端需求的回升,预计3—5月在钢厂复产预期及出口带动下,硅铁基本面阶段性好转,高库存有望去化,硅铁价格可能阶段性上涨。因此总结来看,对于硅铁不宜过度悲观。(作者单位:中信期货)

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