引言
2021年铁矿石价格冲高回落，年均价158.81美元/吨，同比上涨50美金。最高点触及233.7美元/吨，最低点跌至86.85美元/吨，年度价格震荡区间146.85美元/吨，震荡区间同为历史之最。2021年在全球宽松货币刺激政策下，商品泡沫显现，大宗商品价格屡破新高。上半年铁矿石价格指数在供需紧平衡及品种结构性矛盾的带动下，大幅上涨；下半年，中国铁矿石需求大幅回落，但是铁矿石供应还未适应矿石价格的回落速度，导致整个下半年铁矿石供应大幅过剩，绝对价格下移。
展望2022年，铁矿石供应维持稳增目标方向不变，五大矿山高产能利用率下的生产风险以及矿石价格跌至70美金之后的产量波动是明年供应端的主旋律；全球铁矿石需求地域分化明显，海外各国铁矿石需求仍有增量空间，尤其是新兴东南亚等国的铁矿石需求潜力较大，相反中国在高炉产能压减的大目标以及国内铁矿石自给率的要求下，对于铁矿石需求和节奏的影响更是重点。综合预计2022年铁矿石市场供需博弈加剧，市场波动也会更加剧烈。
2021年铁矿石市场回顾
数据来源：钢联数据
2021年全年铁矿石价格走势主要分为几个阶段：
第一阶段为1月至4月，美金价格在149.55美元/吨-191.1美元/吨波动，前期在碳达峰、碳中和，压减钢铁产量的消息传出中，市场情绪受到压制；后有两会前后的限产加严政策，整体铁矿需求薄弱的带动下，矿价下行。而随着采暖季结束，唐山限产政策的放松，需求放量的刺激下，矿价回暖。
第二阶段为5月至7月，在全球货币政策宽松的环境下，全球钢铁行业走向历史巅峰，钢厂利润大幅扩张，铁矿的品种结构也向着高品位调整，矿价一周内达到历史最高233.7美元/吨。矿价的高位像把双刃剑，给市场带来巨大流动性的同时，也让上下游行业受到了不少压力，此时国家主动出击，进行相关调控，矿价随即回到正常水平。该阶段后期在供弱需强的局面中，叠加品种结构性矛盾的激化，矿价震荡上行。
第三阶段就在8月至12月，各地区上半年粗钢产量严重超标，为响应年初压减产能的政策， 各地方相继出台减控任务，需求一时间紧缩，市场上流出钢厂长协资源，矿价跌至今年底部。10月虽然在各种钢厂复产、下游开工好等消息面的刺激下，矿价又冲刺到128.45美元/吨，但采暖季在即，年终任务验收等压力下，钢厂频出检修计划，铁水跌至历史新低，矿价随即再度创下新低86.85 美元/吨。年关将近，复产的消息又再度传来，12月气候适宜的境况下，下游赶工积极，随着复产预期的一步步兑现，矿价缓慢上行。
一、供应回顾
2021年全球铁矿石发运总量16.15亿吨，同比增加4856.8万吨，增量主要来自巴西，巴西全年发运总量3.56亿吨，同比增加1701.0万吨，这主要得益于巴西上半年降雨情况较往年乐观，且疫情得到有效控制，矿山生产和港口作业效率提高，在中国的高矿价刺激下，2021年上半年巴西发运量高达1.66亿吨，同比增加2049.3万吨。澳洲全年发运量9.21亿吨，同比基本持平，全年发运节奏基本与去年一致。
除澳巴以外铁矿石非主流国家发运量3.38亿吨，同比增加3310.6万吨。全球新增矿山产能计划投产集中在三四季度，但受中国下半年铁矿石价格跌幅较大影响，部分小矿山品种价格濒临成本线，投产及生产节奏放缓。其中南非铁矿石发运量6870.8万吨，同比增加971.2万吨。印度铁矿石发运量6951.8万吨，同比增加968.1万吨，值得注意的是，在疫情反复和下半年印度矿价低迷的双重影响下，下半年发运量持续低位，增量主要来源于上半年的积极发运。
数据来源：钢联数据
2021年Mysteel统计中国45港铁矿石到港量10.4亿吨，同比降2733.7万吨，降幅2.6%。其中澳矿到港量6.9亿吨，同比降1401万吨，降幅2.0%；巴西矿到港量2.1亿吨，同比增470.9万吨，增幅2.3%；非主流矿到港量1.5亿吨，同比降1803.6万吨，降幅10.8%。非主流国家中印度、乌克兰、加拿大降幅较大。印度下半年受疫情和价格的影响，到港量大幅减少，全年到港量2812.4万吨，同比降1039万吨，降幅27.0%。乌克兰矿因发运量下降，到港量同比降884.1万吨至1723.0万吨。加拿大到港量976.2万吨，同比降349.4万吨，降幅26.4%。
分区域来看，华东及南方地区到港量增加，华北、东北、沿江下降。其中华东地区到港量3.5亿吨，同比增1442.3万吨；南方地区到港量1.1亿吨，同比增600.2万吨。而华北地区今年限产趋严，需求萎缩导致到港量大幅下降，到港量同比降3734.4万吨至3.1亿吨。
二、需求回顾
今年Mysteel统计中国247家样本钢厂铁水产量累计8.36亿吨，同比去年减少3850万吨，全年整体呈现逐月下降的趋势，而今年铁水产量减量主要来自于两个方面，一方面年初钢厂利润持续下降并且出现亏损，叠加燃料运输受阻，钢厂生产积极性走弱，铁水产量开始下滑；另一方面由于全国各地压缩产能采取减产、停产等措施频发，钢铁去产能“回头看”检查频繁，各省陆续出台压减粗钢产量政策，因此铁水产量持续走弱。
数据来源：钢联数据
中国45港日均疏港量均值288万吨，同比去年减少19万吨，跌幅6.19%。今年导致疏港总体偏低主要有以下原因，今年铁水产量低于去年，钢厂对于进口矿需求减量明显，另一方面今年北方港口执行限运，港口常驻人员检查频繁，叠加年中由于天气（暴雨）等因素影响运输受限，疏港量大幅下降。
三、库存分析
全国45港进口铁矿石库存累至1.56亿吨，达到近几年同期高位。2021年上半年，45港库存整体呈现先增后降的趋势，其主要原因为上半年钢厂铁矿石需求良好，叠加二季度发运不及预期，库存逐步去化；下半年在钢铁行业产能、产量“双控”政策背景下，限产趋严需求疲弱，港口库存开始累库，四季度北方采暖季限产开始更是加快了港口库存累库幅度。截至12月30日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存15625.65万吨，较2021年初增加3209.7万吨，增幅26%，达到近四年同期最高位置。
具体国别来看，2021年巴西矿库存增幅整体高于澳大利亚矿。截至12月30日全国45港库存中巴西矿库存5589万吨，较年初增1511万吨，增幅37%，澳大利亚矿库存7170万吨，较年初上升1253万吨，增幅21%。
主流品种来看，截至12月28日Mysteel统计中国15港库存中主流澳粉MNPJ库存1673万吨，较年初增加376万吨，增幅29%；主流中品澳粉945万吨，较年初增加189万吨，增幅25%；而主流澳块611万吨，较年初降库53万吨，降幅8%；主流巴西粉库存1151万吨，较年初降库143万吨，降幅11%。
数据来源：钢联数据
展望2022年，大型矿山产能见顶，继续增产空间实际有限，中小矿山的运营情况成为了价格变动下供应端的最大不确定性。考虑到供应与价格的相互关系，我们对全球的铁矿石供应也做了两种假设。
（1）均价在90美金：产量预计增加5077万吨；增量构成来看，以澳大利亚、巴西、加拿大、印度等国家增量为主；其他国家变动较小。折算到至中国的供应量预计同比减2500万左右；
（2）均价在70美金：产量预计同比下降404万吨；折算到至中国的供应量预计同比减7400万左右；
国产矿方面，同样进行了两种假设。
（1）矿价均值预计在90美金时，国内铁精粉产量增加600万吨至2.79亿吨，其中将近400万吨由山东山西今年因事故影响经历过停产的矿山复产所贡献，山东预计在上半年、山西预计在下半年同比会出现较大增量，另外200万吨由如辽宁本溪思山岭等新投产矿山以及山东等部分被收购后复建复产矿山所贡献。
（2）70美金时，原矿新增的产能难以弥补产能灭失形成的缺口，加上铁矿石均价的下移，低品位原矿开采将大幅减少，预计年度的铁精粉产量同比将减少1000万吨。
2022年的铁矿石需求，预计仍有下降空间。从2021年10月13日工业和信息化部办公厅生态环境部办公厅发布《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》，了解到在2022年1月1日至2022年3月15日期间，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。考虑到 “碳达峰、碳中和”是未来几年的发展目标，预计2022年的生铁产量难以恢复至往年高位，或将出现0.5-2%的降幅。
综合而言，今年铁矿石供应维持稳增目标方向不变，五大矿山高产能利用率下的生产风险以及矿石价格跌至70美金之后的产量波动是明年供应端的主旋律；全球铁矿石需求地域分化明显，海外各国铁矿石需求仍有增量空间，尤其是新兴东南亚等国的铁矿石需求潜力较大，相反中国在高炉产能压减的大目标以及国内铁矿石自给率的要求下，对于铁矿石需求和节奏的影响更是重点。综合预计2022年铁矿石市场供需博弈加剧，市场波动也会更加剧烈。
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