引言

本周铁矿石价格低位反弹，截至本周五，Mysteel62%澳粉指数95.55美元/干吨，周环比涨3.8美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数641元/湿吨，周环比涨54元/湿吨。品种方面，球团供需双弱，外球性价比走弱，球团美金市场活跃度偏低，导致球团溢价继续向下。
基本面来看，本期发运、到港量呈现双增趋势，海外港口泊位检修及矿山检修结束后，全球铁矿石发运量低位回升，到港量仍处于年均线之上，在港口疏港降低及压港情况缓解的加持下，港口库存保持一定增速，整体供应量保持扩大趋势；需求端，本期钢企亏损面积有所减少，部分企业止亏转盈，但钢厂复产动力仍不足，加之本期仍有新出检修计划高炉，日均铁水产量下至新低，整体需求再度受挫；但从消息面来看，周初钢材利润回到正值，市场放出消息地产银行信贷将会边际放松，叠加市场传言12月华北、华东钢企大面积复产等情况下，铁矿价格涨幅超预期，整体铁矿石本周呈现上行趋势。

Part1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数95.55美元/吨，环比增加3.8美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数641元/吨，环比增加54元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为57.55美元/吨，环比下跌6.80美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.12美元/吨度，环比上涨0.02美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.5美元/吨，环比下跌1.10美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘575.5，环比涨39.5；截至本周四，SGX主力合约收于102.04美元/吨，环比涨15.8美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-40.2元/吨，环比下降10.07元/吨，同比去年增加31.95元/吨。

1.3铁矿石价差（单位：元/吨）

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差214元/吨，环比扩大18元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差148元/吨，环比收窄6元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差139元/吨，环比扩大5元/吨。期现基差方面：PB粉基差119.53，环比走强19.06；超特粉基差-118.95，环比走弱1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润（单位：元/吨）

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-31.51元/吨，环比增加27.94元/吨；青岛港卡粉即期进口利润0.94元/吨，环比增加14.37元/吨；青岛港PB块即期进口利润14.25元/吨，环比增加6.27元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润228.47元/吨，环比增加385.38元/吨，废钢与铁水价差-104.3元/吨，环比扩大575元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）

Part2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：铁矿石价格冲高回落钢厂采购依旧谨慎

周初铁矿石现货市场情绪好转，贸易商买卖较为活跃，今日矿价回落后，市场交投再度冷清。截止周五，青岛港PB粉行情价629元/吨，环比上涨62元/吨；超特粉行情价415元/吨，环比上涨35元/吨，中低品价差在上涨行情中开始扩大。
数据方面，本周华东区域样本钢厂日均生铁产量维持低位运行，个别钢厂虽有新增检修计划，但因停产时间临近调研时间，故未影响到本周的铁水产量。钢厂未因矿价上涨囤货，自有库存量波动不大。资源方面，本周华东主港到港量继续增加，到港量已至今年次高水平，港口贸易资源量进一步充裕，贸易压力较大。
情绪方面，周初矿价涨势明显，个别贸易商追涨现货，市场成交量价齐升。钢厂方面，虽然有因利润恢复生产，但是考虑到后期终端消费渐入淡季，对于原料采购相对谨慎，囤货意愿依旧不强。综合而言，区域生铁产量仍有下行空间，根据发运预计下周区域到港进一步好转，供强需弱下，矿价仍有下行空间。（详询：肖薇）

华北铁矿石：周初贸易商交投活跃钢厂需求未见明显起色

本周唐山地区周初交投活跃，但以贸易商投机为主，周中开始随着唐山地区开始发布二级响应，区域内交投活跃度明显下降，整体本周价格上涨。截至本周五，曹妃甸港PB粉632元/吨，环比上涨60元/吨；超特粉410元/吨，环比上涨38元/吨；卡粉850元/吨，环比上涨30元/吨；PB块727元/吨，环比上涨50元/吨。
从区域基本面来看，上周唐山两港到港180.0万吨，环比上周下降114.7万吨；本周唐山28家（现在23家）钢厂调研样本中，高炉铁水产量环比增加1.16万吨，日均疏港环比小幅波动，较上周下降1.0万吨/天；体现到库存端，本周唐山两港库存总量3141.0万吨，环比上周库存下降47.0万吨，。
心态和品种上，周初在市场复产预期和宏观利好得刺激下，贸易商交投活跃，但是由于区域内钢厂需求没有明显起色，临近周末，贸易商挺价情绪走弱，成交也是寥寥。由于钢厂利润好转，周初交投集中中品澳粉且价格坚挺涨幅较大，到周四周五贸易商挺价情绪渐走弱，价格跌幅相对较大；随着焦炭价格下降，区域内块矿需求和成交明显增加，但高资源供给下价格涨幅较小；混合粉由于资源集中，价格最为强势。（详询：张晶晶）

沿江区域：复产有预期矿价应声反弹

本周沿江区域进口矿港口现货价格震荡上行，预期中本月底下月初复产高炉情况较好，铁矿需求有放量可能，周初矿价大幅反弹，但随着铁水数据公开后，暂没有兑现预期，矿价随即回落。截止周五，江阴港PB粉712元/吨，环比上涨48元/吨；PB块805元/吨，环比上涨11元/吨；62.5%BRBF740元/吨，环比上涨55元/吨；江阴港PB粉-青岛PB粉价差为83元/吨，较上周五收窄5元/吨。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数44天，环比降1天，近期高炉检修计划频出，加上个别钢厂仍在检修过程中，铁水继续下降，处于今年次低位，厂内库存也随即下降约30万吨；预计下一周到港海漂资源约240万吨，较上期增加100万吨。品种方面来看，低品整体反弹力度较中高品大，超特粉涨幅7%混合粉涨幅17%，PB粉-混合粉价差收窄29元/吨，目前187元/吨。
贸易商方面，前半周主流货在挺价，低品成交较为活跃，后半周价格稳定后，利润稍有回升，主流中高品成交开始活跃，但价格反弹后钢厂采购积极度有所下挫，整周成交笔数较上周下降10笔。而随着天气好转，船舶陆续入港，区域内可贸易资源量较上周增加约10万吨。下周来看，据笔者调研，沿江后两周到港船舶偏少，供应情况保持偏紧状态，而随着钢厂检修增多，需求仍有下滑可能，预计下周沿江铁矿石价格震荡运行。（详询：陈颢文）

Part3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨。中国45港口到港量2462.2万吨，环比增加108.1万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨。日均疏港量281.41万吨，环比降8.34万吨。目前在港船舶数158条降9条。

3.2港口泊位检修减少澳巴发运低位回升

全球铁矿石发运量3279.7万吨，环比增加565.4万吨。

澳大利亚港口泊位检修减少以及矿山检修结束，发运量低位回升明显，环比增加271.7万吨至1819.1万吨，高于今年周均66.3万吨，其中发往中国的量环比增加240.1万吨，占比上升0.8个百分点至84.1%；巴西发运量环比增加150.7万吨至759.2万吨，其中发往中马新的量环比增加216.0万吨，占比上升15.2个百分点至82.1%；铁矿石非主流国家发运量环比增加143.0万吨。

分矿山看，力拓港口泊位检修减少，发运量环比增加188.8万吨至731.2万吨，BHP发运量环比减少105.5万吨，FMG发运量环比增加95.9万吨；VALE发运量低位反弹，环比增加160.3万吨至646.2万吨。

3.3非主流到港新低 港口到港有所增加

中国45港口到港量2462.2万吨，环比增加108.1万吨。

其中澳矿到港量1705.8万吨，环比增加194.5万吨；巴西矿到港量环比减少72.8万吨至572万吨；非主流矿到港量连续三周下降至今年最低位，环比减少13.6万吨至184.4万吨，其中乌克兰、南非、印度到港减量较大。

3.4二级响应下部分矿山停工

矿山产能利用率继续下降。东北区域限电解除较其他地方滞后，本期铁精矿产量增加；华北部分地区月初二级响应，矿选企业再次停工；西北区域由于气温降低，用水不畅导致选矿开工受阻；另外华北部分地区矿选企业近期累库后仍出货不畅转而减产；整体近期矿山产能利用率仍处于下降趋势。

矿山精粉加速累库，当前铁矿石市场继续弱势运行，西南、华北区域部分矿企仍挺价，销售不畅，持续累库，另东北、西北由于下雪天气影响，部分道路封路，汽运受阻，矿山被迫累库。

3.5钢厂利润逐渐恢复 铁水持续走低

247家钢厂样本日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，突破前低，高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%。

具体来看，本周共新增11座高炉检修，6座高炉复产，检修主要集中在华北地区，一部分是由于限产，一部分是由于产能淘汰。随着原料价格得下降，钢厂利润逐渐恢复，但仍有部分钢厂由于库存原料成本较高而处于亏损或盈亏边缘。

3.6压港继续缓解 港口累库趋势不变

本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨。日均疏港量281.41万吨，环比降8.34万吨。分量方面，澳矿7078降1.56，巴西矿5526减213.58，目前在港船舶数158条降9条。

随着港口压港的持续缓解，船只入库量增多，叠加疏港回落，港口仍延续累库状态。具体来看，除华北 、华南两地区外其余三地区库存均有增量，其中沿江区域天气影响过后船只进江靠泊顺畅，区域内压港缓解良好，库存小幅增加；华东地区则因区域内到港保持高位，加上疏港回落较多，库存增幅相对较大。

3.7除华北地区外进口矿库存均有减量

本期全国钢厂进口矿库存10604.68万吨，环比减少64.6万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为251.58万吨，环比增加0.53万吨，库存消费比42.15，环比减少0.35。全国钢厂进口矿库存持续下降，处于今年的中低水平，低于去年同期水平；分区域来看：华北区域部分较大钢厂长协发货增加，部分钢厂担心矿价持续上涨被动补充港口现货，其他区域进口矿库存均以消耗库存为主，进口矿库存小幅下降；日耗方面：本期进口矿日耗止降转增，因近期国内矿性价比持续走低，部分钢厂持续上调进口矿用料比例所致。

3.8本周港口现货成交量小幅上涨，高品资源成交有所改善

本周港口现货每日成交99.9万吨，环比上涨8.2%；市场交投气氛有所改善。港口现货价格冲高回落，贸易商整体出货较为积极，钢厂周初买盘较好，价格回落后，钢厂观望为主，部分贸易商需要月底交货，贸易商拿货有所增加；品种方面：中品澳粉成交持稳，低品矿成交较好，高品矿以及主流块矿成交有所改善，高中品价差持续收窄，高品成交量维持相对高位；整体来看，本周港口现货成交小幅上涨，目前成交量仍处于年内偏低位置，弱于去年同期。

本周铁矿石美金市场活跃度尚可，价格震荡走强。11月26日，Mysteel62%澳粉铁矿石指数95.55美元/干吨，环比上周上涨3.8美元/干吨，涨幅4%；62低铝铁矿石指数96.95美元/干吨，环比上涨4.6美元/干吨；65%巴粉铁矿石指数111.95美元/干吨，上涨6.35美元/干吨；块矿溢价0.1240美元/干吨度，上涨0.0160美元/干吨度。

本周钢材需求和利润走强，对铁矿石市场情绪形成支撑，带动价格上涨，然而铁矿石实际需求仍然较弱，港口库存继续累库，再次刷新年内高点，远期市场可贸易资源充足，铁矿石价格在周四开始大幅走弱。虽然绝对价格环比上涨，本周远期现货主流品种成交溢价均大幅下降，成交中以中品澳粉为主，PB粉和MAC粉成交最多，PB粉在一/二级市场均有，二级市场PB粉溢价再次出现减价。MAC粉以一级市场为主，成交量上升明显。块矿溢价由于性价比好转，需求增加，溢价上涨。钢材利润好转后，卡粉价格上涨，65%/62%价差扩大。贸易商方面，由于对需求预期悲观，目前以积极出货为主，然而询盘较差，部分贸易商开始使用远月指数计价以吸引买盘，少量贸易商在溢价下跌后表现出一定投机需求。钢厂方面仍然在观望，，对美元资源需求较少。

Part4.本周热点回顾

4.1、印度MMTC贸易公司将为第三方铁矿石出口矿山进行资格认证

据外媒报道，印度国营MMTC贸易有限公司正在寻求授权国内矿山出口低品位铁矿石粉块（铁含量低于58%）的资格认证，资格认证的矿山年产量至少达100万吨。资格认证完成后，矿山可将铁矿石销售给与MMTC签订购买低品位铁矿石粉块的海外买家。

4.2、塔塔钢铁在奥迪沙的铁矿石加工厂投入使用

据外媒报道，塔塔钢铁公司在其位于印度奥迪沙省的Khondbond铁矿区建立了年产800万吨的铁矿石加工厂。此加工厂包括三级破碎和筛选，厂内还建立了雨水收集库，以储存和再利用山坡上的雨水径流，最大限度地减少了工厂运行所需的补充水。该铁矿石加工厂将满足塔塔钢铁公司迅速增长的原材料需求，并提供原材料保障。

4.3、乌克兰10月铁矿石出口量环比减少3.3%

2021 年 10 月，乌克兰出口铁矿石367 万吨，同比下降 3.3%。2021年 1-10 月，乌克兰出口铁矿石3671 万吨，同比下降 4.6%。

中国仍是乌克兰铁矿石的主要消费国，占乌克兰出口份额43.2%，另外捷克占比9.5%排名第二，其次是波兰，占比7.6%。

乌克兰的主要铁矿石生产商包括：Ingulets GOK（采矿和加工厂）、Kryvyi Rih铁矿石厂（乌克兰最大烧结矿生产商）、Ferrexpo Poltava Mining（球团矿）、Northern GOK（精粉和球团）、Central GOK（精粉和球团）、Southern GOK（精粉和烧结矿）、ArcelorMittal Kryvyi Rih钢厂及 Zaporizhzhia铁矿厂。

4.4、印度对安米新日铁新增钢铁项目提供支持

据外媒报道，印度政府正在为安米新日铁印度公司(AMNS India)钢厂扩建项目的及时投产提供一切支持，该项目在Kendrapada的投资为137.4亿美元，年产能2400万吨，计划于2027年开始运营。

该公司在印度现有两个铁矿，Thakurani矿区铁矿储量为1.79亿吨，Ghoraburhani-Sagasahi矿区铁矿储量为7824万吨。与此同时，该公司在Paradip拥有印度最大的造球厂，造球厂年产能为1200万吨。

4.5、美国11月中旬钢铁产量回升

美国钢铁协会（AISI）表示，在连续三周的小幅下降后，美国的钢铁产量开始回升。11月14日至20日一周 内，美国粗钢产量为186万吨，环比前一周增加0.3%，钢厂开工率为84.3%。分区域来看粗钢产量分别为，南部地区78.7万吨，五大湖地区61.7万吨，中部地区20.5万吨，东北部地区17.5万吨，西部地区7.7万吨。

截至11月20日，2021年美国粗钢总产量超过8440万吨，同比2020年增长19.9%。

4.6、印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口

印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2022年停止铝土矿出口，2023年停止铜矿石出口，2024年停止锡出口。

Part5.下周市场预判

下周来看，澳大利亚、巴西发运延续增量，到港虽有减量，但是目前国内港口库存仍保持增速，整体供应量扩大；虽然钢厂亏损面积有所减少，但受制于采暖季限产等约束，高炉铁水仍有下降趋势，原料补库需求不足，预期下周采购将有所减量，供需差扩大趋势不变，难对价格产生支撑，下周铁矿石价格将偏弱运行。

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