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Mysteel解读:多因素综合作用 铁矿石支撑动力不足

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九月份下旬开始铁矿石市场不再单边下行,价格博弈加剧。Mysteel62%澳粉远期现货价格指数(后简称为指数)也呈现宽幅震荡的走势。指数自9月21号的90.9美金反弹至10月11日的136.3美金,20天上涨45.4美元/吨,涨幅50%。随后又再次于11月2日跌回96.8美元/吨,同样20天跌幅28.9%。此轮铁矿石价格的大幅波动是哪些因素主导,后期价格走势如何?笔者从铁矿石自身供需、产业链上下游以及其他价格构成等方面做如下几点分析。

数据来源:钢联数据

本轮铁矿石价格的大幅波动与海运费、钢厂利润以及铁矿石基本面息息相关。对比三个截点数据,作为占据铁矿石价格成本接近20%的运费而言,上下波动5美金会对铁矿石的成本起到提升和压制作用,与矿石价格走势高度一致;其次是钢厂利润,钢厂利润在10月上旬达到近期峰值后,快速回落后开始抢夺原料端利润,铁矿石价格首当其冲;最后是铁矿石自身的45港港口库存由常规累库到大幅累库的转变。三者综合,最终将铁矿石价格指数从136美金再度压回100美金以下。

表一:主要影响因素走势

数据来源:钢联数据

基于近期影响到铁矿石价格的主要因素,笔者也进行了后期可能走势的分析。

(1)海运费或先涨后跌

数据来源:钢联数据

截止11月4日,澳大利亚至中国的海运费11.3美元/吨,高出2020年同期59%,高出2019年同期25%,海运费处于绝对高位。前期因部分发运港口压港严重,海漂船舶数量高导致可用运力紧张,运费大涨后,随着矿山发运量的下降以及国内卸货能力的加强,目前海上运力较之前已经明显缓解。

从往年规律来看,船东订购船舶通常需要提前一个月左右的时间,12月份又是铁矿石年末冲量的关键时期,所以接下来到12月份,预计运费会出现一定程度的反弹,但因现在运费绝对价格过高,所以反弹空间有限;进入到订船淡季后,运费将会大幅下跌。

(2)钢厂利润低位运行

数据来源:钢联数据

河北地区螺纹钢吨钢即期毛利润为例,螺纹钢吨钢利润与螺纹钢需求走势相关性较高。往年螺纹钢需求量在11月中旬附近开始进入到下行通道中。今年的螺纹钢消费量在10月15号已经达到了今年的最高点。

后期来看,影响螺纹钢消费的主要因素房地产投资增速连续7月下降,加之疫情反复和冷冬,螺纹钢需求难有回升空间。考虑到目前钢厂已经接近亏损,可能会出现减产的现象来抵抗利润的下降速度,但笔者认为,在看不到需求好转以及螺纹钢库存可能提前于往年累库的背景下,预计未来至今年底河北螺纹钢吨钢利润的回弹空间有限,以盈亏平衡线附近波动为主。

(3)港口库存延续累库

数据来源:钢联数据

Mysteel统计45港铁矿石库存量从9月份加速累库。未来两个月,主流矿山赶发运进度,海外铁矿石需求下降,11-12月铁矿石日均到港量预计维持308万吨左右水平。需求端,随着秋冬采暖季限产执行以及冬奥会限产的落定,铁矿石需求量仍有下降空间,预计未来两月铁水产量日均209万吨。铁矿石供需差进一步扩大。

综合而言,铁矿石基本面供大于求的格局不变,港口库存延续大幅累库趋势;海运费后续成本支撑动力不足,年末或大幅回落;行业利润对于原料价格进一步压制。三者综合对铁矿石价格支撑力趋弱。


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