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Mysteel解读:国内港口铁矿石贸易矿库存连创新高,后期累库趋势仍将持续

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今年6月份以来,国内粗钢压产工作逐步落定执行,钢厂减产量日益增加,矿石需求量也不断回落。与此同时,在原料采购上,钢厂也适时转变自己的采购策略,除了减少常规采购量外,同时也在对外销售其长协及现货资源,这一措施在一定程度上加快了钢厂矿和贸易矿的角色转化,使得贸易资源不断累积,最终Mysteel统计的45港贸易矿库存占比不断突破近年新高。

一、量变引起质变——多年积累 贸易矿库存终突破前值创新高

数据来源:钢联数据

然而回头来看,贸易矿库存占比不断上升的迹象从2016年就已开始,只不过前期贸易矿累库速度较为平稳,在进入今年5月份后开始加速累库,最终突破前高。对于这其中累库速度的变化,笔者也将其分为以下三个阶段进行分析:

1、2016年初-2018年9月底:价格刺激卖方主动参与市场 贸易矿库存累库速度相对较快

2016年-2018年9月底,国内铁矿石价格从38.7美元/吨攀升到69.65美元/吨,涨幅79.79%。在市场价格快速拉涨的推动下,国内市场买卖双方参与度逐渐提升,但由于国内需求限制,贸易投机需求也较为有限。因此在这一过程中,45港贸易矿库存从2877万吨增到5704万吨,贸易矿库存占比从29.94%增到39.3%,整体贸易矿库存虽仍处低位,但在国内铁矿石价格拉涨这一推动力下贸易矿累库相对较为快速。

2、2018年10月-2021年5月底:港口贸易矿累库趋势不变 但幅度趋缓

虽然随着海外矿山在国内市场参与度的提升,市场交易规模也在不断扩大,但这一阶段内,由于2019年年初矿山安全事故导致价格波动加剧,贸易资源集中度提升,中小型市场参与者为降低风险主动减少贸易库存储备,在长周期内钢厂也维持到低库存模式。所以港口贸易资源在这一周期累库幅度仅15.92%,较上一阶段大大放缓。

3、2021年6月-至今:累库再度加速 贸易资源今年9月份后不断创新高

今年上半年矿价一直处在上行通道中,尤其是5月份完成冲高之后,一直到7月底都价格都保持在高位水平,高昂的价格、巨额的利润,促使市场参与者积极参与其中,同时钢厂为了规避成本风险也扩大了自有贸易量。同时,在8、9月价格正式进入下行通道后,钢厂又加快了自卖库存的速度,在这一举措下,45港贸易矿累库加速,贸易矿库存占比增至58.92%,突破前值创下新高。

二、矿价重心上移 市场参与度提升成贸易资源规模扩大主因

对于2016-2021这五年间港口贸易矿库存不断增加的原因,笔者也进行了归纳,发现导致贸易矿规模扩大的成因主要有以下两点:一是国外主流矿山随着国内需求的增加,在中国市场的参与度也不断提升;二是随着铁矿石价格重心的上移,出于降成本、扩利润、规避风险等目的,钢厂也主动扩大其交易规模,众多钢厂国贸公司开始诞生。且以上两个因素带来的影响在近两年表现的最为明显,因此基于这两个因素,笔者也利用Mysteel现有数据进行简单分析:

1、主流矿山在中国贸易量增加

数据来源:钢联数据

中国对铁矿石需求量逐年上升(这一现象从铁矿年进口量也可见一斑),在此推动下,矿山也将视角投入到中国港口现货贸易当中,使得每年的港口贸易量也在逐年加大;另外,国外矿山在中国混矿业务加大,也是贸易矿增加的一个原因。据笔者了解,当前在中国主要港口采用矿山直销方式的大矿山中主要有vale、力拓、FMG三家,北方市场中的青岛日照曹妃甸京唐黄骅天津连云岚山岚桥等九港为其主要销售港,Mysteel也统计了三大矿山在这九港的现货库存量。数据显示,截至10月19日,三大矿山港口现货库存量1293万吨,比去年同期高436万吨,幅度50.87%。从这个增幅数据我们也能直观感受到矿山在中国港口现货交易规模扩大的速度之快。

2、钢厂出货占比提升 参与市场积极性增强

数据来源:钢联数据

随着这两年矿石价格的攀升,尤其是今年矿价一度涨到历史以来的极值,钢厂生产成本也不断增加,为了降低成本负荷、谋求更多的利润空间,钢厂也在不断寻找新途径去降低成本损耗。在这一过程中,钢厂通过向成材锁定成本利润、再买进卖出港口铁矿现货、赚取品种价差利润的形式完成规避成本风险、兑现利润的最终目的。Mysteel统计的港口现货成交明细数据显示:今年1-9月份钢厂出货占比平均值为10.97%,比去年同期均值高4.33%,钢厂现货交易规模不断扩大。

三、受限产影响 华北港口贸易矿占比下降明显

近些年来,虽然国内钢铁产能的重心在向南方迁移,南方市场的现货贸易规模也有扩大,但是因为该区域钢厂主要为长协为主的钢厂,贸易气氛难有较大突破,所以从表2中可以看出,沿江、南方区域港口贸易矿占全国贸易矿的比例逐年下滑;作为贸易最不活跃的东北港口除长协比例过高外,其产能也是逐年下降,故该区域落地贸易资源正在逐年减少;除此之外,今年贸易矿库存占比变化最大的当属华北和华东港口,华北区域受河北常态化限产影响,部分贸易资源转向华东港口,导致华北贸易矿占比明显低于前几年水平,华东港口贸易资源不断增加,占全国一半以上的比例。

数据来源:钢联数据

四、总结

按照当前的供需格局来看,国内铁矿石需求仍有进一步回落的空间,而供应端矿山在四季度依旧存在季末财年末双冲量的可能,国内铁矿石供需过剩的格局难以改变,铁矿石港口库存将持续累库。而钢厂方面,当前库存绝对量与去年相比虽处于正常水平,但结合当前对铁矿石的消耗来看,钢厂进口矿库存天数处于绝对高位,钢厂难有大范围补库的行为,同时一些限产严重的钢厂长协资源扔存在继续外销可能,因此后期贸易矿资源或将继续走高。


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