引言
本周铁矿价格受基本面驱动和多方消息干扰，整体震荡偏弱运行。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数124.65美元/吨，周环比跌0.2美元/吨，跌幅0.16%；Mysteel62%澳粉现货指数895元/湿吨，周环比涨4元/湿吨，周度涨幅0.45%。
从整体基本面来看，铁矿石发运量高位回落，到港延续增加趋势，维持今年中高水平，整体供应偏宽松；需求端，全国限电限产持续进行，主产区部分高炉复产，因此铁水产量有所增加，此外本周华北地区对烧结机生产管控加严，同时限制部分港口运输，日均成交也有所下降，整体需求偏弱；体现到库存端，在港口高卸货和疏港继续回落的作用下，港口库存大幅增加。消息面方面，周初市场对于限产大面积放松预期较强，买卖情绪提振，但随后很快被证伪；同时周中两部门发布采暖季限产文件，唐山地区对烧结机生产和货物运输进行严格管控，市场对未来需求下降预期加强，矿价转头向下。
Part 1. 价格回顾
1.1铁矿石港口现货与远期现货价格
港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数124.65美元/吨，环比下降0.2美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数895元/吨，环比增加4元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为58.75美元/吨，环比涨11.70美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.23美元/吨度，环比上涨0.07美元/吨度；PB粉远期浮动溢价+2美元/吨，环比上涨1.55美元/吨。
1.2铁矿石期货价格与交割利润
衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘723.5，环比跌39；截至本周四，SGX主力合约收于123.58美元/吨，环比跌1.07美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-140.04元/吨，环比下降23.91元/吨，同比去年增加14.66元/吨。
1.3铁矿石价差（单位：元/吨）
价差方面：本周五高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差332元/吨，环比扩大21元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差231元/吨，环比扩大5元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差137元/吨，环比收窄17元/吨。期现基差方面：PB粉基差246.67，环比走强43.42；超特粉基差-122.84，环比走强20.3。
1.4进口铁矿石利润及钢厂利润（单位：元/吨）
利润方面：本周五青岛港PB粉即期进口利润13.75元/吨，环比下降25.85元/吨；卡粉即期进口利润78.68元/吨，环比下降25.69元/吨； PB块即期进口利润20.45元/吨，环比下降30.75元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润1057.23元/吨，环比增加33.49元/吨，废钢与铁水价差271.01元/吨，环比收窄2.41元/吨。
Part 2.市场回顾
2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）
2.2各区域解读
华东区域铁矿石现货贸易在需求强弱预期中大幅波动。截止周五，青岛港PB粉行情价格878元/吨，环比涨4元/吨；超特粉行情价格546元/吨，环比跌17元/吨。
数据方面，华东主港资源到港量大幅增加131万吨至650.7万吨，供应增量明显。但是区域样本钢厂日均铁水产量仅增加0.2万吨/天至13.9万吨/天。供需作用下，华东区域现资源情况进一步好转，其中港口库存增加179万吨，钢厂厂内库存在前期消耗下被动增加80万吨。
情绪方面，铁矿石市场观点分歧较大。部分贸易商持“铁矿石基本面最差的时候已经过去”这类观点，周一存在部分投机交易；但多数贸易企业认为国家坚决压减粗钢产量不放松，逢高以出货为主。钢厂方面，依旧维持少量多批次的采购节奏，限产政策频发压制了企业采购铁矿石的决心。
综合来看，目前是铁矿石情绪博弈的关键阶段，在没有大的利多消息刺激下，随着港口库存的持续性累库，铁矿石价格重心将进一步下移。（详询：肖薇）
华北铁矿石：烧结限产港口限运块矿价格坚挺
唐山铁矿石价格涨跌互现，块矿价格上涨而粉矿下跌为主。截至周五，曹妃甸港PB粉880元/吨，环比持平；超特粉538元/吨，环比下跌20元/吨；卡粉1122元/吨，环比下跌11元/吨；PB块1030元/吨，环比上涨70元/吨。
从区域基本面来看，供应端上周唐山两港到港382.2万吨，环比下降107.4万吨；需求端本周唐山28家钢厂调研样本中，高炉生产稳定，开工率为与上周持平，但是下半周唐山地区执行烧结机生产管控，烧结停产三天，同时两港有环保限运措施，日均疏港环比上周下降14.5万吨/天至35.0万吨/日。体现到港口库存，本周唐山两港库存总量2818.0万吨，环比上周库存增加168.0万吨。
从市场情绪来看，由于京唐港PB粉资源较少，价格与曹妃甸港有10元/吨左右的港差；由于烧结机限产导致烧结矿供应减少，块矿价格表现强势。本周成交以PB粉、超特、混合为主，多是钢厂采货，个别贸易商有投机需求，多集中在周初。（详询：张晶晶）
沿江区域：限电政策调整需求回暖较难 矿价下行
沿江区域进口矿港口现货价格缺乏上涨动力，本周开始回落。近期进江资源较多，贸易商比价情况较多，但钢厂需求受到限电影响继续走弱，成交量走低；截止周五，江阴港PB粉907元/吨，环比下跌8元/吨；PB块1062元/吨，环比上涨39元/吨； 62.5%BRBF971元/吨，环比下跌4元/吨。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数42天，环比增加2天，增量在新一批海漂货的发出；厂内库存可用天数增加约1天至21天。本周江苏区域限电任务大头虽在次落在钢铁行业，但较上月力度松缓，且大部分钢厂先停轧材保高炉铁水的情况下，区域内钢厂日均铁水产量降幅不明显。需求维持在低位，日均成交笔数较上周下滑1笔/天，成交仍以PB粉、麦克粉为主。品种方面来看，块矿在本周表现最佳，在未来限电、采暖季等不利好烧结矿的预期下，块矿价格逆势上涨3%。
贸易商方面，周初价格拉涨，贸易商心态有所提振，不少贸易商投机补货；转至周中，有限产加严消息传出，部分贸易商选择降库保利。根据港口调研来看，目前长江口排队船只较多，短期区域内供应宽松，而安徽、江苏两省的需求仍在低位运行的态势下，预计下周沿江铁矿石价格继续偏弱运行。（详询：陈颢文）
Part 3.基本面
3.1铁矿石基本面情况回顾
供应：本期Mysteel澳洲、巴西铁矿石发运总量2412.6万吨，环比减少331.6万吨。中国45港口到港量2456.2万吨，环比增加28.6万吨。
需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比去年下降10.34%；日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。
库存：Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13898.19，环比增478.89万吨。日均疏港量267.42万吨，环比降6.77万吨。目前在港船舶数208条增4条。
3.2澳、巴、非主流矿高位难维持 发运齐降
Mysteel全球铁矿石发运量3003.1万吨，环比减少549.6万吨。
澳大利亚发运量环比减少96.1万吨至1704.3万吨，其中发往中国的量环比减少41.3万吨，占比增2.5个百分点至89.4%；巴西发运量高位回落235.5万吨至708.3万吨；铁矿石非主流国家发运量高位回落218.0万吨，减量主要来自印度、乌克兰和南非等国家。
分矿山看，力拓发运量高位回落138.1万吨至574.1万吨，BHP发运量小幅下降37.4万吨，FMG发运量环比增加64.5万吨，VALE发运量环比减少131.9万吨至607.1万吨，巴西其他中小型矿山中CSN减量较大。
3.3到港维系高位 非主流矿量继续增加
中国45港口到港量2456.2万吨，环比增加28.6万吨。
澳矿到港量1752.1万吨，环比增加145.6万吨；巴西矿到港量环比减少188.6万吨至364.5万吨；非主流矿到港量环比增加71.6万吨至339.6万吨，其中南非、加拿大到港增量较大。
3.4矿山产能利用率因事故短期内下降
矿山产能利用率继续下降。华东区域近期由于限电，部分地区矿山的选矿作业受到影响，另外个别大矿由于自身事故影响停产，区域内矿山产能利用率下降；西南出于能耗管控，部分矿山的选厂直接停产；东北、华北产量虽略有提升，但增量有限。
矿山精粉继续累库。华北部分地区因为矿山继续挺价，钢厂采购意愿不强，矿山出库未有好转，但因其他部分地区精粉供应持续收紧，整体库存表现为小幅去库；西南区域由于当地部分大矿仍未与钢厂谈妥定价，导致出库受阻，矿山精粉继续累库。
3.5高炉复产情况好于检修 铁水产量继续增加
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比去年下降10.34%；高炉炼铁产能利用率80.66%，环比增加0.72%，同比下降12.25%；钢厂盈利率88.74%，环比增加2.16%，同比下降1.30%；日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。
详细来看，产量增幅主要在华北和华东地区，而西北地区产量环比下降明显。样本钢厂共新增9座高炉检修，13座高炉复产，检修主要在华北和西北地区，复产主要在华东和华北地区。
3.6供应集中 卸货较佳 疏港不利 港存累积
Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13898.19万吨，环比增478.89万吨；日均疏港量267.42万吨降6.77万吨。分量方面，澳矿6711.30万吨增237.8万吨，巴西矿4629.00万吨增246.3万吨，贸易矿8188.90万吨增282.3万吨；在港船舶数208条增4条。
港口卸货效率维持高水平，叠加疏港继续回落，港口库存大幅增加。具体来看，各区域库存均有增量，华东、华北两地库存增幅最大。其中，唐山港口因环保限制封港，运输受限，整体库存有较大幅度的增加。同时，由于集中到港船只较多，华北和华东在港船舶船只仍有增量。
3.7钢厂补库 进口矿库存增加
本期全国钢厂进口矿库存10375.52万吨，环比增加242.66万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为265.83万吨，环比增加1.6万吨，库存消费比39.03，环比增加0.68。目前钢厂进口矿库存仍处于今年的较低水平，且低于去年同期；分区域来看：东北、沿江、华北区域钢厂进口矿库存增量明显，主要经过国庆假期间的进口矿库存消耗后，钢厂进口矿库存降至低位，部分钢厂补库，其他区域进口矿库存基本持稳；进口矿日耗小幅回升，主要由于江苏、河北地区钢厂高炉复产所致，但本期部分钢厂下调进口矿入炉配比明显，对于进口矿日耗增量较小。
3.8港口现货缩量 远期现货成交增加
本周港口现货每日成交103.4万吨，环比下降12.5%；市场交投气氛有所转弱，港口现货价格偏弱运行，贸易商出货意愿较好，钢厂正常按需采购，投机需求有所转弱。品种方面：中品澳粉回落较为明显，低品资源有所回落，主流块矿成交有所回落；整体来看，本周港口现货成交小幅回落，目前成交量仍处于年内偏低位置，弱于去年同期。
美金市场活跃度尚可，每日成交113.3万吨，环比增加28.0%，价格呈现走弱趋势。美元市场情绪出现分化，一方面钢材需求走弱和限产政策频出打压市场对铁矿石需求预期，另一方面部分贸易商对后市预期转好，部分品种采购活跃度提升。本周远期现货成交以中高品澳粉为主，多为一级市场成交，溢价大幅回升。钢厂方面仍以观望为主，部分钢厂继续转售长协资源。另外，部分贸易商对采暖季块矿需求仍有较强预期，叠加冬奥会可能导致的严限烧结，块矿流动性好转，平台再次出现高价成交，块矿溢价继续上涨，同时粉矿拼船需求亦有回升。
Part 4.上周热点回顾
4.1、力拓2021年三季度铁矿石产量环比增10%
产量方面：三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。
发运量方面：三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
三季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团和精粉总产量220万吨，环比下降8%，同比大幅下降20％，主要因为劳动力以及设备问题影响了生产进度。
2021年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标从此前的3.25-3.40亿吨的下限值下调至3.2-3.25亿吨区间。力拓旗下加拿大铁矿石公司（IOC）2021年球团和精粉目标产量也从此前的1050-1200万吨下调至950-1050万吨。
4.2、九月份五大湖区的铁矿石运输量增长38.8%
9月份美国五大湖港口的铁矿石运输量为540万吨，同比增长38.8%。该月铁矿石运输量与近五年铁矿石月均运输量基本一致，本季度运输量较五年季均水平高出3.9%。2021年1月至9月，铁矿石贸易量为3740万吨，同比增长 32.8%。
4.3、俄罗斯MMK公司三季度铁矿石产量环比增加1.5%
俄罗斯综合性钢铁公司MMK发布2021年第三季度运营报告，报告显示：
铁矿石方面，三季度MMK铁矿石产量为80.2万吨，环比增加1.5%。1至9月份铁矿石总产量222.2万吨，同比减少1.5%。
钢材方面，三季度MMK的粗钢产量为339万吨，环比减少0.3%。1至9月份粗钢总产量1009.1万吨， 同比增加22.1%。生铁产量262.4万吨，环比减少0.6%。1至9月份生铁总产量783.6万吨，同比增加14.8%。
另外，MMK季报中提到，三季度全球钢铁供应持续增长，但消费需求有所放缓。俄罗斯钢材价格在三季度迅速下滑，主要由于8月到年底实行的临时出口税导致钢材出口量有所下降。全球铁矿石市场受中国限产影响，供应过剩，削弱了MMK原材料供应的前景。
4.4、黑德兰港铁矿石出口量在9月份环比增长7%
皮尔巴拉港务局数据显示，2021年9月黑德兰港铁矿石出口量4698万吨，环比增加7%。丹皮尔港月度铁矿石出口量1213万吨，环比增加1%。
4.5、巴西相关部门统计9月铁矿石出口同比下降10%
巴西9月份铁矿石出口总量为3368万吨，较去年同期下降10.1%，较8月下滑3.3%。今年1-9月，巴西累积出口铁矿石2.67亿吨，较去年同期减少7.8%。
据悉，10月前6个工作日巴西日均出口117万吨铁矿石，而去年同期日均出口铁矿石则为155万吨。
4.6、南澳Razorback铁矿项目进入可行性研究阶段
澳大利亚Magnetite Mines公司位于南澳大利亚Razorback铁矿石项目经Hatch公司完成了最终可行性研究（DFS）。此项研究表明该铁矿石项目初步矿石储量为4.73亿吨，预计项目完成后铁矿石年加工量1280万吨，高品精粉年产能达到200万吨。
4.7、Lloyds Metal and Energy重启Surajgad铁矿开采
Lloyds Metal and Energy Limited 名下过去五年未能持续运作的Surjagad 铁矿近期已复产，然而该矿仍然暂未取得官方安全许可。在过去的一个半月中，该公司已经在这里开采了4000吨铁矿石。
Part 5.下周市场预判
下周来看，供应端澳大利亚和巴西泊位检修增加，预计发运将小幅下降，处于今年中等偏低水平，根据船期，因为前期发运较高，到港将会延续增加趋势；需求端下周有大高炉在周初检修，铁水产量将会有所下降。推算到库存，一方面生产运输管控频繁，另一方面到港和压港均处于较高水平，预计下周港口库存延续累库趋势。整体来看，铁矿石依然是供应过剩的格局，下行驱动力较强，而目前钢厂利润较高、主要港口主流中高品澳粉尚未明显累库将限制下跌幅度。
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