引言：7月至今，进口铁矿石总库存进入明显累库阶段，整体库存从6月24日的1.78亿吨增至9月2日的1.9亿吨以上，累计增加1257万吨，增幅7.07%；同期，钢厂对进口铁矿石日耗从298万吨/天下降至当前的278万吨/天，累计降幅7%，整体库销比68.5天累计增加9天，高于去年同期14天之多。本文主要从45港铁矿石港口、压港库存量以及钢厂厂内库存三个类别下的铁矿石库存变化进行简单的数据分析，同时对后期库存变化走势做出预判。
一、铁矿石港口和压港库存明显累库
数据来源：钢联数据
从整体库存量来看，从7月初开始，整体国内进口铁矿库存量开始有累库趋势，其中钢厂厂内库存小幅去库，从6月24日的4119.49万吨降至8月26日的3970万吨，降幅4%；港口库存和压港库存增量明显，港口库存同期增加744.99万吨，压港库存增加634万吨。
（一）港口成交量活跃度下跌，港口库存逐步累库
从6月24日至今，铁矿石港口库存出现明显的累库趋势，9月2日全国45个港口的铁矿石贸易库存1.309亿吨，港口库存突破近两年新高目前看来只是时间问题。库存累涨的背后是市场对铁矿石现货购买意图的下降。从全国港口成交量来看，截至上周，全国主港铁矿现货日均成交90.2万吨，同比去年下降54.3%。
数据来源：钢联数据
（二）疫情等多重因素影响，压港库存高企
受到疫情和天气方面的多重影响，8月在港船舶数量高位到达199条，目前港口对离境不足14天或21天内转靠印度、老挝、柬埔寨、泰国、俄罗斯等国家的船只和船员需进行全船核酸，未出结果之前不得作业，这在一定程度上加长了船只等泊的时间，降低了港口船只靠泊卸货的效率。近期天气转好，整体压港情况虽有好转趋势，但截至9月2日，在港船舶仍有173条，整体港口压港库存仍在2000万吨以上。
二、库销比处于高位 钢厂采购积极性受制于限产预期
从最新数据来看，钢厂库存量从6月底至今下跌了10.57%，其中华东库存钢厂总库存降幅超过了24%，得益于靠近全国最活跃的现货贸易港口——青岛、日照，叠加部分钢厂限产幅度较大，使得整体库存降幅最为明显。但与钢厂库存持续去库表现不一的，是钢厂库存消费比和国内进口矿总量库存消费比，从6月底至今，钢厂去库同时，库存消费比仍高于去年同期水平。追其缘由，目前钢厂实际进口矿的日耗降低是库销比高企的主要原因。
数据来源：钢联数据
下半年以来，受到全年粗钢不增要求的实际落实，7-8月份铁水产量较6月有一个明显的下跌，对应的进口矿需求从6月24日的298.3万吨/天下跌至9月2日的278.19万吨/天，日均需求下降20万吨/天，使得库销比下跌缓慢。
数据来源：钢联数据
三、铁矿累库趋势不改，短期钢厂需求难有增幅
综合来看，目前国内进口铁矿累库的主要原因是港口和压港量的增加，钢厂自身厂内库存的减少对库存的整体影响非常有限。后期来看，在港船舶数量随着秋季天气好转、卸货能力提升后，压港情况会有所好转，压港总量预期会有小幅下降，压港减少部分将转化为港口库存，导致港口进口矿库存明显增加；而钢厂库存来看，截止至发稿前，不完全统计9月份有15座高炉有检修计划，影响日均铁水产量2.5万吨/天，整体铁矿石需求量仍有进一步下探的可能，考虑到国庆补库的原因，预计钢厂库存有望止跌企稳，但在国内进口矿库存持续增加以及日耗持续下降的情况下，钢厂补库空间有限，补库力度要小于去年同期水平，然而钢厂补库只是库存结构的转移，对进口矿国内总库存几乎没有影响，并且在国庆结束后钢厂去库趋势扔难以逆转。
整体而言，进口矿供应相对稳定，且后期环比仍有增加可能，而需求端将持续偏弱运行的，九月份整体累库量小幅可能高于8月份的459万吨，并且这种累库现象在四季度将持续。
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