二、上半年市场回顾

(一)价格回顾：2021年上半年铁矿石价格震荡上行

2021年上半年铁矿石价格震荡上行，截止6月30日，Mysteel62%澳洲粉矿远期现货价格指数由年初的164.35美元/吨上涨至217.00美元/吨，涨幅32%；同期Mysteel62%澳洲粉矿港口现货价格指数由年初的1116元/吨上涨至1507元/吨，涨幅35%。

上半年价格变化，大体可划分为三个阶段：

第一阶段：1-2月份进口铁矿石价格震荡运行。春节前钢厂补库行为，带动铁矿石价格持续上涨，补库结束后，市场开始趋向冷清，并且在1月26日工信部“着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，压减钢铁产量，确保今年粗钢产量同比不超过去年”的发言使得大家对于春节后的铁矿石市场需求感到担忧，铁矿石价格小幅回落；春节结束后，由于钢厂在春节期间生产积极性较高，节后补库计划提前，且对铁矿石需求较节前明显增加，带动铁矿石价格持续上行；

第二阶段：3—4月份进口铁矿石价格先弱后强。会议前的临时性限产政策以及会议结束后唐山限产常态化，使得铁矿石需求短期内大幅下降，铁矿石价格开始持续走弱；进入3月低，采暖季结束，受限产影响的高炉开始逐步恢复，铁矿石需求触底反弹，同时钢材价格持续上涨，带动着铁矿石价格进行持续上行阶段；

第三阶段：5—6月份进口铁矿石价格宽幅波动之后震荡上行。五一劳动节结束后，市场情绪引燃，整个黑色市场价格迅速冲高，多个品种价格纷纷突破历史新高点，Mysteel62%澳粉远期现货价格最高至233.7美元/吨，之后通过政策调控，黑色市场价格明显回落，矿价逐渐回归至节前水平；进入六月份，由于供应不及预期使得铁矿石港口库存持续走低，叠加品种结构性矛盾影响，铁矿石价格持续性走强。

品种间，涨幅前三的品种是卡粉（51.0%）、PB块（48.8%）、卡拉拉精粉（46.4%），PB粉的涨幅已经排到了巴混的后面（35%），得益于高钢材利润的环境下，上半年卡粉+巴混用量达182.6万吨，较去年同比增加51.8万吨；而块矿发运端出现问题的情况下，到中国的量7808.1万吨，同比减少591.6万吨，导致六月末较一月初的港口块矿库存降低513.0万吨至1738.2万吨；同期，65-62价差在5月25日最高点扩大至40.15美元/吨，粉块价差相继在5月24日扩大到今年最高点465元/吨。

(二)2021上半年基本面情况回顾

除5月初的铁矿石价格宽幅波段之外，上述价格中几个阶段均与铁矿石基本面存在较大的相关性；2021年上半年全球铁矿石全球发运7.84亿吨，同比增6.98%，而全球生铁产量5.64亿吨，同比增7.5%。

1.上半年全球铁矿石供应同比增加6.98% 发往中国比例小幅下降

1.1非主流国家发货成为供应增量主力军

据Mysteel全球铁矿石全球发运量数据统计：上半年全球铁矿石累积发运量7.84亿吨，同比增加5100万吨，增幅6.98%；其中澳大利亚铁矿石发运量4.5亿吨，同比基本持平；巴西矿铁矿石发运量1.63亿吨，同比增加2000万吨，非主流国家发运量1.68亿吨，同比增加3211万吨。

澳洲三大矿山经过近些年的不断增持，当前澳洲铁矿石产量基本处于饱和状态，个别小矿山虽有增量，但整体供应未出现明显增加；巴西因VALE矿山前期受溃坝的影响开始逐步恢复，同时今年巴西雨季降雨量明显弱于去年，导致发运量增量较多；而非主流矿种像印度、加拿大、南非等国家发运最为积极，尤其是印度矿山，在高利润刺激下增量最为明显，甚至一些铁品位48%—54%之间的劣质矿种也大量流入市场，因性价比高开始被市场接受。

1.2全球铁矿石发往中国比例同比下降3.98%

在全球铁矿石发运量大增的同时，中国进口铁矿石到港量也有明显增加，据统计局数据显示：前5月中国铁矿石报关量累计4.2亿吨，同比增加2650万吨，增幅5.9%，其中澳大利亚铁矿石进口量2.87亿吨，同比增加360万吨，巴西铁矿石进口量9360万吨，同比增加1580万吨，除澳巴以外的铁矿石进口量为9130万吨，同比增加700万吨

从上述数据可以看出，中国铁矿石到港量基本变化基本与发运变化趋势一致，但由于海外钢厂自去年疫情影响后今年基本开始恢复正常生产，国外钢厂生产加补库原因导致资源分流加大，从全球铁矿石发往中国比例数据中可以看出，1-3月份铁矿石发往中国比例明显回落，之后随着国外钢厂补库完成，且对铁矿石的需求不在增加，全球铁矿石发往中国的比例开始逐步回升；上半年全球铁矿石整体发往中国比例约70.16%，同比下降3.98个百分点。

1.3上半年国内铁精粉产量同比增5.43%

高利润刺激国外矿山积极生产的同时，国内矿山也不例外，据统计局数据显示：上半年原矿产量约3.85亿吨，同比增加5700万吨，增幅约15%；同期Mysteel数据统计显示，上半年全国铁精粉产量1.36亿吨，同比去年增加了676万吨，增幅5.4

3%；

去年疫情影响，上半年国内铁精粉产量受到因素，而今年扣除疫情影响叠加春节期间国家提倡就地过年的原因，一季度产量同比增加明显，但进入二季度之后同比基本持平，主要愿意是因为年初的矿山事故导致山东区域铁精粉产量减半，造成了150万吨铁精粉产量的直接影响；而会议期间对炸药的管控也导致部分省份原矿告急，铁精粉产量受到一定影响；之后6月份多起国内矿山事故导致山西、山东两省的铁矿山生产再次受到影响，导致二季度增量不及预期。

2.全球生铁产量上半年同比增加7.5%

2.1前五月国外钢厂生铁产量同比增2080万吨

根据世界钢协统计数据显示：2021年1-5月份全球生铁产量5.64亿吨，同比增加3925万吨，增幅7.5%；除中国外的国家生铁产量1.91亿吨，同比增加2082万吨，增幅12.3%。

从增量来看多为去年疫情影响后的恢复，但折合日均来看，虽然当前国外钢价持续高位，钢厂生产积极性较高，但仍未恢复至2018年2019年的水平，其主要原因在于日本和欧洲的变化，其他国家基本恢复正常。欧洲是受国内需求饱和的影响，自2019年当地钢厂就开始进行减产计划，国内钢厂生铁产量由25万吨每天的高点降至20万吨，降幅20%；而日本钢厂在疫情爆发前，2020年初时就制订了全年的减产计划，疫情恢复后在减产计划内的产能恢复较少。所以综合来看，上半年海外钢厂日均生铁产量自2月份开始基本不再增加。

2.2限产影响下六月份国内生铁产量同比首次出现下降

根据统计局统计，2021年中国生铁产量3.74亿吨，同比增加1743.5万吨，增幅4.9%；上半年Mysteel247家钢厂生铁产量4.34亿吨，同比增加1525万吨，增幅3.64%。

上半年国内钢厂生产主要经历五个阶段：

第一阶段：春节前钢厂利润处于极低状态，甚至部分钢厂开始亏损，将检修排产计划提前进行，叠加采暖季限产的影响，日均生铁产量呈持续下降趋势；

第二阶段：春节期间，多数钢厂检修计划完成，叠加对后期市场的看好，钢厂生产积极性较高，节后生铁产量大幅增加至245.63万吨；

第三阶段：3月5日会议期间河北限产突然加严，日均生铁产量开始下降；接着3月19日，唐山地区今年减产计划出台，除首钢京唐以及首钢迁安外，7家企业在30日前执行50% 限产，16家企业全年执行30% 限产，生铁产量加速下滑，日均生铁产量降至232万吨；之后3月31日，唐山四家企业降为D级，执行限产50%，日均生铁产量降至231.27万吨，整体日均生铁产量减少14.36万吨。

第四阶段：进入4月份采暖季结束后，多数区域限产的高炉逐步复产；但由于个别地区因供暖任务在采暖季期间一直保持生产状态，采暖季结束后进行临时性检修，所以复产进度较为缓慢；同时高利润刺激下，钢厂产能利用率进一步释放，持续到5月底，日均生铁产量增至244.6万吨；

第五阶段：进入6月份，成材需求进入淡季，价格自高位回落，而此时原料价格维持高位，钢厂利润大幅收缩，甚至个别钢厂出现亏损，检修开始持续增加，生铁产量在连续九周增加之后开始环比出现下降，且日均铁水产量同比开始低于去年同期水平。

3.上半年进口铁矿石去库速度远低于去年同期水平

上半年国内进口铁矿石库存1.8亿吨，较年初相比基本持平，同比去年增加2300万吨；其中环比减量主要为港口库存，较年初相比减少约300万吨，在港船舶库存和厂内库存均有小幅增加；三者同比均出现增量，港口库存增量最为明显。

详细来看，1-3月份港口卸货速率加快，在港船舶库存迅速转换为港口库存，而此时钢厂厂内库存在春节结束后基本平稳运行，导致港口库存持续增加，最高至1.33亿吨，较年初相比增约800万吨；之后随着印度疫情爆发，港口卸货效率受到影响，4月份开始在港船舶数量开始持续增加，同时铁矿石供应不及预期，到港量持续低位，而铁矿石需求逐渐恢复，导致港口库存开始持续去库。

三、展望：2021下半年铁矿石价格或将大幅走低

从季节性规律以及当前主要矿山发货进度来看，下半年全球铁矿石发运量约8.5亿吨；结合上述分析所知，国外钢厂对铁矿石需求环比基本见顶，增量有限，所以下半年铁矿石供应流向不会有明显变化；按照当前发货比例计算，预计2021下半年中国铁矿石进口量约6.2亿吨，国产铁精粉产量约1.5亿吨，合计供应约7.75亿吨（含1200万吨出口），环比增加8700万吨；而需求端按照当前政策要求，下半年对应的铁矿石需求约7.38亿吨。整体来看，下半年铁矿石供需差约3700万吨；铁矿石价格将走低，价格绝对值下降一个台阶。

四、免责声明

本报告的信息来源于Mysteel，我司不保证包含内容的信息和建议不做任何的变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的任何信息均不构成交易依据，投资者据此作出的任何决策与本公司与作者无关。

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。