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多数大宗商品价格创历史新高 会有“超级商品周期”吗?

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新华财经北京5月12日电 今年以来,多数大宗商品价格延续涨势,且在近日创出阶段高点。如铁矿石螺纹钢热轧卷板、玻璃等多个期货品种连创新高。市场也将关注点聚焦于商品价格上涨的持续性上,而研究机构对此已有显著分歧。

首创证券首席经济学家韦志超直言:“大宗商品价格上涨可能最多还有3个月。”在他看来,大宗商品价格与经济走势基本同步,而全球工业需求见顶时间或不超过3个月。

但也有外资机构对大宗商品价格上涨持乐观态度。国际投行高盛日前发布研报表示,继续看多大宗商品市场,尤其建议投资者继续做多、原油和天然气。

美国嘉盛集团分析师也对记者表示,“超级商品周期”已经到来,且每次周期到来后将至少持续大半年。该分析师表示,当市场需求量超过供给量时,就会产生无法预先定价的稀缺性溢价。大宗商品供应在短期内几乎是没有弹性的,且目前大宗商品主要生产国仍受到疫情影响,短期供给瓶颈难以修复。

对比上述较为极端的判断,国内卖方研究机构中不乏谨慎的声音。中泰证券有色金属行业首席分析师谢鸿鹤表示,对“超级商品周期”的提法仅局部认同。在他看来,在疫情影响下,资源供应国与需求国供需错配、低库存及内生补库、充裕的流动性等因素,构成了这一轮商品价格上涨的“三驾马车”。目前,看多商品价格的概率仍在80%左右。

“但这并不意味着商品价格不会出现调整。‘超级商品周期’的提法很容易被误解为商品价格会不断上涨,但这是违反规律和常识的。”谢鸿鹤认为,随着下半年疫苗接种在全球普及,需观察的政策变量和实体反馈也会更多,市场要跟踪的关键是看多概率反转到50%以下时的“分界点”。

值得注意的是,随着近期商品价格大涨,监管层也已采取措施:近日国内商品交易所下发通知,调整部分合约的交易保证金标准和交易手续费等。昨日,中国煤炭市场网发布通知,因近期动力煤市场持续异常波动,为稳定煤炭市场价格,经研究,暂停发布“CCTD环渤海动力煤现货参考价”。

A股市场上,有色、钢铁、采掘、化工等周期板块昨日领跌。自年初以来,通胀预期成为市场交易主线之一,上述板块都取得了可观的超额收益。

对后续走势,国信证券统计了2000年以来PPI同比升至5%以上的4个时间段,其中A股有3次呈显著下跌,一次是震荡走势。国信证券认为,这或许印证了“通胀无牛市”的逻辑。

但东吴证券策略团队持不同观点,其认为,经济增长预期才是决定股市走势的关键因素,如果增长预期可以持续,就有理由认为股市不会理会流动性紧缩,还能继续上涨。


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