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Mysteel:五月不改供应过剩的格局 矿价或将高位震荡偏弱运行

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引言

展望五月,供应方面来看,澳巴天气好转,天气和检修对澳巴发运影响减弱,高矿价也将刺激全球铁矿石生产和出口积极性,因此预计五月份后发运将进入稳增状态,根据船期来推算,五月以后到港将逐渐增加重回月度破亿的高位水平,国产矿方面,随着新增产能投产以及产能利用率的提高,产量将有所增加;需求方面,全球除中国外生铁产量高位徘徊,印度疫情使得海外铁矿石需求多了份不确定性,国内方面,河北地区因为限产难有增量,而高利润刺激下其他区域高炉复产积极但基本已经接近峰值,同时钢厂或将增加废钢比例和提高入炉铁品位等方式提产,因此五月需求或呈现持续增加的趋势但整体增量空间有限。整体来看,五月供需差环比收窄,但不改供应过剩的格局,体现到库存端,五月港口库存将以小幅波动为主。

综上所述,五月铁矿石基本面对价格支撑较弱,而支撑四月上涨的因素之一,主流中高品澳粉可贸易资源偏紧将随着五月发运的增加而好转,同时出口退税政策反映出国内消减钢铁产能的决心,原燃料需求或将由于政策调控而受到抑制,但是目前处于高位的钢厂利润对矿价仍有支撑,因此预计五月矿价或将高位震荡偏弱运行。

价格:四月铁矿价格震荡上涨,再创历史新高

具体来看,进口矿港口现货价格涨幅强于远期,国产矿涨幅超过进口矿。截止4月30日,Mysteel铁矿石远期现货价格指数187.2美元/干吨,环比月初上涨21.1美元/干吨,涨幅12.7%;港口现货方面,62%澳洲粉矿港口现货价格指数1305.0元/湿吨,环比月初上涨167.0元/湿吨,涨幅14.7%;内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂价1460.0元/干吨,环比月初上涨273.0元/干吨,涨幅23.0%;

衍生品方面,SGX62%铁矿石主力合约涨幅最大。截止4月30日,DCE铁矿石主力收盘价1088.5元/吨,环比月初上涨113.0元/吨,涨幅11.6%;SGX62%铁矿石主力合约结算价187.7美元/吨,环比月初上涨24.1美元/吨,涨幅14.7%;螺纹钢主力收盘价(日)5391.0元/吨,环比月初上涨388.0元/吨,涨幅7.8%.

钢厂利润:四月钢厂利润高位回落

钢厂利润方面,河北地区螺纹钢吨钢毛利润环比上月减少94元/吨至685元/吨;江苏地区螺纹钢吨钢毛利润环比上月增加109元/吨至937元/吨;河北地区热轧吨钢毛利润环比上月减少137元/吨至1265元/吨;江苏地区废钢与铁水价差环比上月减少63元/吨至-16元/吨;目前钢厂利润仍处于偏高水平,对钢厂生产积极性有支撑,也是本月矿价上涨的主要原因之一。

本月钢厂利润呈现先增后降的趋势,主因原燃料价格随着钢厂利润的抬升而上涨,涨幅超过成材,因此钢厂利润高位回落。展望四月,出口退税政策对全面压产做了必要铺垫,因此成材供应难有比较明显的改善,而五月国内成材需求表现有望持续向好,钢价在政策影响下仍有推涨空间,而原燃料端或将随着政策调控有所回调,因此预计五月钢厂利润将有所增加。

价差:四月粉块价差收窄 主流粉矿持续大幅降库

价差方面,截至4月28日,日照港PB块-PB粉价差环比收窄66元/吨至344元/吨,块粉价差继续高位回落,但是仍然保持在近两年的高位上。由于钢厂利润仍旧维持在高位水平上, 钢厂对中高品铁矿石需求量持续增加,但是因为块矿价格过高,且可贸易资源量偏紧,再加上环保限产对钢厂烧结影响有限,因此本月度内钢厂需求偏好品种多集中在主流中高品粉矿资源,如PB粉、卡粉等。从Mysteel统计数据显示,截至4月27日,15港港口库存中PB粉库存月环比降库48万吨至715万吨,卡粉库存月环比降库206万吨至935万吨,而主流澳块库存月度累库98万吨。

供给:澳矿发运回落到港减少 巴西矿发运到港双增

19港澳巴铁矿石发运量:截至4月30日,Mysteel 预计四月份19港澳巴铁矿石发运量10128.6万吨,环比降约534.8万吨。四月份澳大利亚总体发运量预计环比降569.5万吨至7352.6万吨,日均发运量预计环比降10.5万吨至245.1万吨,其中上半月力拓两港航线受飓风影响较大,发运量偏低,后期虽积极发运,但总体发运仍偏低;BHP由于港口泊位检修计划较多,发运量预计环比降131.9万吨至2376.9万吨;FMG发运量预计环比增30.1万吨至1463.0万吨。巴西天气持续向好,发运量总量预计环比增34.5万吨至2776.0万吨,增量主要来源于VALE,VALE发运量预计环比增140.9万吨至2083.5万吨,其他中小型矿山发运预计环比均有所减量。

中国铁矿石到港:四月铁矿石到港量环比三月份有所减少,截止4月30日,Mysteel预估中国铁矿石四月份到港总量9750万吨,环比三月份减少46万吨。其中澳矿预计到港总量6350万吨,巴西矿到港总量1850万吨,非主流矿到港1550万吨。因四月初飓风影响,澳矿到港减少,巴西矿与非主流矿到港量环比有不同幅度的增量。

供给:四月矿山产能利用率持续回升 精粉库存减量

国内精粉产量:四月份,环保、炸药管控对矿山生产的影响逐渐减弱,且部分区域的矿山在天气转暖后产能也逐渐释放,三方面共同作用下,本月度内矿山产能利用率持续回升至今年的相对高位,矿山精粉产量也同步增加。除此之外,不断走高的精粉价格也在持续刺激矿山生产的积极性。

库存方面,四月份矿山精粉库存先累后降,截至4月23日,Mysteel统计全国126家矿山企业(266座矿山)矿山精粉库存113.45万吨,略低于今年库存均值线。上半月华北因限产导致钢厂对精粉需求走弱明显,价格下调,具有性价比优势的资源流入华东区域,使得华东、华北两地精粉库存均有增量。下半月华北地区精粉价格居于洼地,资源外流量加大,叠加东北西北两地矿山发货量增量,因此精粉库存降幅较大。

需求:国际钢价持续上涨 除中国外日均生铁产量小幅下降

海外需求:截至4月23日,Mysteel国际钢铁价格指数较上月底增加19个点,涨幅7.22%。国际钢价持续上涨意味着国际钢铁供需结构偏紧,因此全球钢厂生产积极性高。世钢协最新数据显示,三月除中国外生铁产量3942万吨,日均127.16万吨/天,环比上月下降1.2万吨/天,降幅0.93%。具体来看,三月产量减量主要在巴西,而其他地区小幅波动为主,目前全球除中国外生铁产量距近三年来最高值低4.8万吨/天,而提产空间主要在欧洲。因此展望四月和五月,在高钢价以及高钢厂利润的刺激下,海外对铁矿需求将维持高位震荡,稳中有增。

需求:四月环保限产维持常态 华北地区外钢厂积极复产

铁水产量:本月钢厂日均铁水产量环比小幅下降。截止4月30日, Mysteel统计247家钢厂样本四月铁水产量总量环比上月下降257万吨至7065万吨,日均铁水产量环比下降0.7万吨/天至235.5万吨/天,降幅0.3%。本月环保减排政策调控未有放松且区域从唐山市扩散到河北省,但随着非限产地区积极复产,铁水产量逐渐增加,因此四月日均铁水产量环比降幅较小。展望五月,河北地区因为限产难有增量,而高利润刺激下其他区域高炉复产积极但基本已经接近峰值,同时钢厂或将增加废钢比例和提高入炉铁品位等方式提产,因此五月需求或呈现持续增加的趋势但整体增量空间有限

铁矿石疏港:本月日均疏港较上月延续下降趋势。截止4月30日,Mysteel统计中国45港四月疏港量8699万吨,日均疏港环比增加3万吨/天至290万吨/天,增幅1.0%。本月疏港随着北方阶段性限运政策减少而有所回升,但是由于需求增量较小且沿江南方个别港口有环保限运要求,因此疏港增量有限。展望五月,一方面五一节后钢厂有补库需求且需求整体呈上升趋势,另一方面沿江南方的港口限运也将解除,因此预计五月疏港将有所增加。

库存:疏港回升 港口小幅降库 澳巴库存走势差异较大

港口库存:四月份港口总库存小幅降库,月度内呈现先累后降的趋势。截至4月30日,Mysteel统计全国45港港口库存13026.69万吨,环比上月底降库39.41万吨。四月份港口铁矿石到港量与三月份基本持平,虽然在统计周期内部分区域仍旧受到环保因素的制约,但环保对于疏港提货的影响逐渐减弱,叠加钢厂节前补库提货积极性提升,因此本月日均疏港量高于三月份,导致港口总库存小幅降库。分品种来看,本月度内澳矿库存环比累库257.42万吨至6638.52万吨,巴西矿库存环比减少448.15万吨至3895.55万吨。

钢厂库存:四月份全国247家钢厂库存环比增量明显,超出去年同期水平,截至4月30日,Mysteel统计247家钢厂进口库存11890.96万吨,环比三月底累库543.76万吨,高于去年同期库存884万吨,为今年春节后新高点。进入四月后华北地区限产力度较三月有所缓解,钢厂陆续复产,叠加新投产产能陆续产出,同时在高利润的驱动下,钢厂整体生产积极性较高,叠加五一节前补库钢厂库存有所增量。分区域看,沿江区域钢厂库存增加明显,主要因海漂发货所致,而河北、山西、山东以及东北地区钢厂库存四月整体均呈现增库情况。

品种平衡:主流高品澳粉去库明显

截至4月27日,Mysteel统计的15港主流中高品澳粉MNPJ库存环比下降95万吨,其中PB粉、麦克粉和纽曼粉库存环比下降154万吨,主流高品澳粉大幅去库是支撑本月价格上涨的主要因素之一。本月库存下降明显主因力拓受飓风影响发运减少,同时高利润下钢厂对中高品澳粉需求维持较高水平,因此库存呈现去库趋势。

展望五月,供应方面,澳洲天气和检修对发运影响减弱,预计MNPJ粉矿五月发往中国量月环比将有明显增量,按照发运进度推算,预计五月份MNPJ日均到港环比也将有所增加,而需求端随着铁水产量增加也将小幅增加,因此预计五月主流高品澳粉库存将要止降转增。

供需总平衡:五月供需差环比收窄但不改供应过剩的格局

四月受澳洲飓风影响,日均发运环比有所下降,因此根据船期推算,日均到港有所增加但增量有限,而国产矿随着环保管控放松和产能利用率的提高,产量明显提高;需求方面,环保限产向唐山外扩散,但随着非限产地区积极复产,铁水产量逐渐增加,日均铁水产量环比降幅较小。根据Mysteel铁矿石供需平衡测算,国内铁矿石供应过剩479万吨,较三月份增加235万吨

展望五月,供应方面,澳巴天气好转,预计五月份后发运将进入稳增状态,因此从船期上来推算,五月以后到港将逐渐增加重回月度破亿的高位水平;需求方面,河北地区限产成为常态难有增量,而高利润刺激下其他区域复产积极,同时钢厂或将增加废钢比例和提高入炉铁品位等方式提产,日度产量有望突破至244万吨左右。根据Mysteel铁矿石供需平衡测算,国内铁矿石供应过剩189万吨,较四月份增加下降290万吨,二季度铁矿石整体过剩916万吨。

整体来看,五月供需差环比收窄,但不改供应过剩的格局。

品种优势: 低品需求或有好转 中低品价差收窄

四月份,钢厂吨钢毛利扩张速度放缓,在月中达到今年的最高点时开始回落,但是整体上钢厂利润仍然保持在700元/吨的高水平线上,因此钢厂配矿中对于品种的选择依然倾向于中高品。然而相对于价高货少的进口球团及进口块矿而言,在环保限产没有大变化时,钢厂出于成本及性价比的考虑,会更明显的选择中高品粉矿进行生产。所以从价格的涨跌幅度来看,以PB粉、卡粉为代表的主流中高品粉矿价格涨幅也是最大的,分别上涨15.22%、16.10%,而以PB块为代表的主流块矿价格仅上涨7.66%。

短期来看,主流中高品粉矿一直呈现出降库的趋势,后期的到港也不乐观,而钢厂在利润的支撑下,对主流中高品资源的需求量还是会保持在较高的水平上,阶段性结构矛盾问题可能会比较突出,从而影响整个市场的价格走势。

但值得注意的是,五月南方进入雨季,下游需求可能迎来季节性回落,从而导致成材价格回调,压缩吨钢毛利,改变钢厂配比,给低品带来补涨的机会。

五月展望:

展望五月,供应方面来看,澳巴天气好转,天气和检修对澳巴发运影响减弱,高矿价也将刺激全球铁矿石生产和出口积极性,因此预计五月份后发运将进入稳增状态,根据船期来推算,五月以后到港将逐渐增加重回月度破亿的高位水平,国产矿方面,随着新增产能投产以及产能利用率的提高,产量将有所增加;需求方面,全球除中国外生铁产量高位徘徊,印度疫情使得海外铁矿石需求多了份不确定性,国内方面,河北地区因为限产难有增量,而高利润刺激下其他区域高炉复产积极但基本已经接近峰值,同时钢厂或将增加废钢比例和提高入炉铁品位等方式提产,因此五月需求或呈现持续增加的趋势但整体增量空间有限。整体来看,五月供需差环比收窄,但不改供应过剩的格局,体现到库存端,五月港口库存将以小幅波动为主。

综上所述,五月铁矿石基本面对价格支撑较弱,而支撑四月上涨的因素之一,主流中高品澳粉可贸易资源偏紧将随着五月发运的增加而好转,同时出口退税政策反映出国内消减钢铁产能的决心,原燃料需求或将由于政策调控而受到抑制,但是目前处于高位的钢厂利润对矿价仍有支撑,因此预计五月矿价或将高位震荡偏弱运行。


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