引言
一月铁矿石整体需求仍处于较高位置尤其是春节前钢厂补库对于铁矿石需求有较大支撑，虽然铁矿石到港量有所增加，但是天气以及环保等因素影响港口卸货，压港增量明显，所以铁矿石资源仍偏紧张，因此一月铁矿石价格呈现震荡上行趋势。
展望二月，铁矿石基本面呈现供需双降的格局，供应端来看，澳大利亚持续受到潜在飓风天气影响和巴西仍处于雨季中，澳巴铁矿石发运量将有所下降，而且根据船期和发运量推算，预计二月中国铁矿石到港量总量将有所减量，而且进入春节受到运输、人工返乡因素影响，部分国产矿山有检修、停产计划，预计国产矿产量环比有所减量。需求端来看，海外钢铁需求持续恢复中，国内方面，据目前了解，二月钢厂例行检修较一月减少，之前例检的高炉陆续复产，但是目前钢厂利润持续被压缩，对钢厂生产积极性也有所影响，因此日均铁水产量预计环比小幅下降，但由于节后下游需求回暖，对二月下旬铁矿石需求仍有所支撑，预计铁水产量下降幅度不大，库存端来看，随着压港有所缓解，预计库存将延续累库趋势。所以总体来看，虽然供应端持续受到季节性因素影响，但需求的进一步减弱以及港口库存的持续累库，预计二月价格将呈现震荡偏弱的走势。
价格回顾:一月铁矿价格高位震荡月底弱势下行
数据来源：钢联数据
一月铁矿价格高位震荡，月底弱势下行。
截止1月28日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数156.1美元/干吨，环比月初下跌7.1美元/干吨，跌幅4.3%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数1116.0元/湿吨，环比月初下跌11.0元/湿吨，跌幅1.0%，其中卡粉和块矿价格坚挺，不减反增；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1293.0元/干吨，环比月初上涨148.0元/干吨，涨幅12.9%；衍生品方面，截止01月28日,DCE铁矿石主力收盘价985.5元/吨，环比月初下跌40.0元/吨，跌幅3.9%；SGX62%铁矿石主力合约结算价168.4元/吨，环比月初上涨11.7元/吨，涨幅7.4%；螺纹钢主力收盘价（日）4275.0元/吨，环比月初上涨31.0元/吨，涨幅0.7%。
价差回顾：中高品澳粉与高低品价差价收窄至低位
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
价差方面，PB粉-（卡粉+超特粉）价差持续收窄，截止1月29日，价差收窄26.5元/吨至12元/吨低位，本月价差收窄主因卡粉价格大幅拉涨，环比上涨48元/吨至1258元/吨。一方面，由于目前钢厂利润偏低，钢厂对于配矿性价比更加重视，增加了低品粉矿的用量，钢厂需要低铝高品粉矿中和低品粉矿的高铝，因此月初在中高品澳粉与高低品价差价高位时，钢厂增加了卡粉用量；另一方面，北方部分地区国产矿运输受阻，高品国产烧结粉供应不足，更加刺激了钢厂对卡粉的需求。因此，卡粉价格强势上涨。展望二月，由于卡粉库存过高，价格上涨空间有限，而低利润下钢厂对低品粉矿的需求不减，两者博弈下，下月中高品澳粉与高低品价差或将进入震荡走势。
钢厂利润:一月份钢厂利润持续下降至亏损
数据来源：钢联数据
根据Mysteel模型测算，截止到1月29日，河北地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月减少105元/吨至-240元/吨；江苏地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月减少323元/吨至-258元/吨；河北地区热轧吨钢即期毛利润环比上月减少129元/吨至160元/吨；若钢厂原料轮库15天，则计算河北地区螺纹钢吨钢毛利润环比上月减少278元/吨至-192元/吨。本月成材价格涨幅远不及成本，钢厂利润受压缩持续下降至亏损。展望二月份，临近春节工地开工率下降，螺纹需求呈季节性下降，预计短期内螺纹价格难有起色；原料端，钢厂利润虽有收窄，但钢厂生产积极性仍处高位，原料端价格高位仍有支撑，故预计短期内螺纹吨钢毛利难有改善。
供给回顾：
一月澳巴发运量受天气及泊位检修影响大全国到港量澳矿增量明显
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
19港澳巴铁矿石发运量：一月澳巴发运量环比十二月有所减少，截止1月24日，Mysteel预估19港澳巴发运量9689万吨，环比减少1821万吨，日均发运量313万吨，但高于去年同期水平；其中由于飓风天气影响和泊位检修增多的原因，三大矿山均有所减量，其中力拓环比上月减量较大，降幅18%，BHP和FMG发运量分别环比下降337万吨和185万吨，总的来说，澳洲发运量环比减少1155万吨至7113万吨，巴西发运也受到雨季以及检修的影响，发运总量也环比有所回落至2576万吨；其他国家一月份发运环比微增至2595万吨。
中国铁矿石到港:一月铁矿石到港量环比十二月有所增加，截止1月24日Mysteel预估中国铁矿石一月到港总量10950万吨，环比十二月增加565万吨。其中澳洲到港总7173万吨，巴西到港总量2264万吨，非主流矿到港1513万吨。因前期发运节奏，澳矿、非主流矿一月到港环比十二月均有一定增量，巴西矿到港环比有所减量。
矿山产能利用率环比下降精粉库存处于低位水平
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
国内精粉产量：Mysteel预估国内一月铁精粉产量2280万吨，环比十二月份减少18.5万吨，同比增加193万吨。整个一月份，上旬矿山产能利用率持续下降，下旬小幅反弹，其中东北地区受天气寒冷、原矿质量较差及原矿供应不足影响，矿山出现减产，甚至停产的情况，华东部分矿山则是受区域事故影响停产，西北地区产量也受到天气的影响，而西南区域因前期检修矿山，目前产量在恢复中带来一部分增量，华北区域日均精粉产量也是略有增加属于正常波动，所以一月精粉总产量环比略有下降，目前总的矿山产能利用率小幅下降至65.91%。
国内精粉库存：矿山精粉库存较上月有所去库，截止22日，全国126家矿山企业（266座矿山）矿山精粉库存103.4万吨，处于较低水平，其中东北地区月初看好后市囤货惜售，但月下旬由于矿山产量减少，加之矿价高位，矿山出货积极，此外个别自有球团厂的矿山球团厂复产，消耗原料库存，所以矿山库存下降明显，华东区域矿山库存下降主要因为本地精粉产量减少但是钢厂需求不减，矿山以销售库存为主，西北区域因部分矿山停产加之钢厂还在冬储阶段，矿山降库明显，但华北区域月初矿山受本地精粉市场有所回调，积极出货，库存降幅较大，但后面因疫情影响，钢厂及矿山运输受阻，矿山稍有累库。
需求回顾：一月钢厂利润持续下降出现亏损高炉检修增加
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
铁水产量：本月钢厂日均铁水产量延续下降趋势。截止1月29日，Mysteel预估1月铁水产量总量环比上月下降60万吨至7519万吨，日均铁水产量环比下降1.9万吨/天至242.5万吨/天，降幅0.8%。由于钢厂利润持续下降并且开始亏损，叠加燃料运输受阻，钢厂生产积极性走弱，同时临近春节，钢厂高炉检修明显增加。分区域来看，铁水减量主要在华北地区，而华东地区部分前期检修的高炉复产，因此铁水产量有所增加。
铁矿石疏港：本月日均疏港较上月有所增加。截止12月29日，Mysteel预计12月中国45港疏港量9440万吨，日均疏港环比增加4万吨/天至305万吨/天，增幅1.4%。由于正处秋冬季节，北方部分港口阶段性环保限运频繁，虽然春节前钢厂补库需求高，但是由于提货受阻，疏港环比没有明显增量。
展望二月，从节前钢厂的检修情况来看，淡季集中性检修渐渐进入尾声，随着高炉的陆续复产，铁水产量下行空间有限。但是由于目前钢厂利润偏低，至少节前钢厂生产积极性偏弱，因此铁水产量增量或将体现在节后。整体来看，下月铁水将呈现先震荡平稳再增加的趋势，由于增量在节后，日均铁水产量或仍将较一月微降。
库存回顾：一月港口小幅累库高到港及天气影响下压港大幅增加
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
港口库存：一月份港口总库存小幅累库。截止1月29日，Mysteel统计全国45港港口库存12500.71万吨，环比月初小幅增加84万吨。一月份港口到港虽继续增加，但由于冬季港口整体卸货效率不高，到港量无法及时转化为有效库存，因此港口压港船只大幅增加；此外，部分区域港口因为阶段性封港限运措施影响，导致日均疏港量与上月基本持平，港口出库量偏低，在压港船只增加的基础上，港口库存也有小幅增加。分品种来看，本月度库存增加主要集中在巴西矿，环比月初累库292万吨至4370万吨；澳矿库存5825万吨，环比月初降库91万吨。
钢厂库存：一月份钢厂总库存大幅累库。截止1月29日，Mysteel统计247钢厂库存12295.8万吨，环比月初累库830万吨。一月份钢厂生产虽持续受到下游需求减弱及疫情扩散的影响，高炉检修量增多，但春节临近，钢厂在无明确长期检修的计划下，仍旧以积极备库为主，也是我们钢厂总库存大幅增加的主要原因。但是由于环保及雨雪天气影响，部分港口迎来阶段性封港限运，钢厂提货受到一定限制，因此钢厂厂内库存增幅有限。展望二月份，春节期间，下游工地大片停工，上游生产也受到一定影响，钢厂日耗或有下降；且假期内，市场休市，钢厂主要以消耗库存为主，因此二月份钢厂库存或大幅下降。
品种平衡：二月份主流澳粉库存或将累库
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库
根据Mysteel主流澳粉平衡表显示，本月主流澳粉（MNPJ）日均到港77.万吨/日，环比持稳；需求占比24%，环比降1.4%；库存持稳。本月MNPJ需求下降的主要原因一是受疫情影响钢厂检修增多，铁水整体有所下降；二是钢厂利润持续收窄，钢厂在配矿喜好上，更偏向低品矿，且前期低品矿价格被低估，入炉性价比所有提升。
展望二月份，飓风影响造成两大矿山发运呈季节性下降，但根据前期发运进度及发往中国比例推算，MNPJ到港将环比持稳。需求端，国内矿山冬季检修增多产量呈季节性下降，可替代品供应减少的情况下，预计二月份钢厂对进口矿的需求维持高位，但考虑到钢厂受低利润压制，生产积极性或将转弱，故预计钢厂对MNPJ的需求受铁水产量下降而减少。根据以上逻辑推测MNPJ二月份库存或将累库150万吨。
品种偏好:一月烧结粉中低品铁矿价格表现较好
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库
品种偏好方面，钢厂在低利润且不愿减产的情况下，配矿喜好更偏好低品矿，来降低成本维持高炉运转。而春节前后钢厂利润难有太大起色，钢厂在配矿上将维持多低品矿少高品的配矿模式。通过Mysteel品种经济性VIU模型测算，钢厂在考虑到小指标及烧损和焦化比之后，察觉到低品矿入炉成本较低，尤其在利润偏低时，钢厂在配矿上开始主动增加低品矿的用量，故本月低品粉矿日耗增加。
VIU模型显示，低品中印粉、超特粉、罗布河粉仍处被低估状态，但低品中的混合粉、杨迪粉入炉成本却高于金步巴粉、罗伊山粉、PB粉、纽曼粉等主流且铁品较高的品种，也就是说从品种经济性的角度来看，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）与混合粉、杨迪粉价差倒挂。那么后续两种走势，一是矿价下跌的情况下，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）价格相对低品较为坚挺；二是矿价上涨的情况下，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）涨幅大概率大于低品。
二月份展望:随着港口压港好转铁矿价格将震荡偏弱运行
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库
一月铁矿石整体需求仍处于较高位置尤其是春节前钢厂补库对于铁矿石需求有较大支撑，虽然铁矿石到港量有所增加，但是天气以及环保等因素影响港口卸货，压港增量明显，所以铁矿石资源仍偏紧张，因此一月铁矿石价格呈现震荡上行趋势。
展望二月，铁矿石基本面呈现供需双降的格局，供应端来看，澳大利亚持续受到潜在飓风天气影响和巴西仍处于雨季中，澳巴铁矿石发运量将有所下降，而且根据船期和发运量推算，预计二月中国铁矿石到港量总量将有所减量，而且进入春节受到运输、人工返乡因素影响，部分国产矿山有检修、停产计划，预计国产矿产量环比有所减量。需求端来看，海外钢铁需求持续恢复中，国内方面，据目前了解，二月钢厂例行检修较一月减少，之前例检的高炉陆续复产，但是目前钢厂利润持续被压缩，对钢厂生产积极性也有所影响，因此日均铁水产量预计环比小幅下降，但由于节后下游需求回暖，对二月下旬铁矿石需求仍有所支撑，预计铁水产量下降幅度不大，库存端来看，随着压港有所缓解，预计库存将延续累库趋势。所以总体来看，虽然供应端持续受到季节性因素影响，但需求的进一步减弱以及港口库存的持续累库，预计二月价格将呈现震荡偏弱的走势。
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