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Mysteel:需求刚性推动块矿溢价上升

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引言:

近期,港口现货块矿价格及美金块矿溢价均强势上涨。对此,Mysteel追踪相关原因发现,主要由以下几个因素造成,核心因素是同类替代品主流球团港口库存处于绝对低位,造成球块价差高位,块矿性价比凸显。块矿自身基本面来看,四季度以来海外需求复苏块矿供应分流,发往中国进口块矿货量有所下降;需求方面,进入冬季块矿自身低水性质使块矿需求呈季节性增加,叠加钢厂高利润驱动下及限烧结政策,更是增加了块矿的需求。并且高炉需要用块或球来调节高炉酸碱度,球团的稀缺性使块矿的刚需性质变强。一月份来看,主流块矿发运增量有限,需求高位运行下,库存继续呈去库态势,块矿溢价高位仍有支撑。

一、 块矿行情启动:港口现货行情启动早于美金货

十二月初,港口块矿现货强势上涨,但块矿美金溢价平稳运行,块矿美元不及现货强势主要是受到落地利润亏损压制。国内对块矿的依赖程度不及日韩国家,块矿需求的弱势运行致使今年我国块矿港口库存全年高位运行,对块矿价格形成了压制,造成全年块矿落地利润一直处于亏损状态,所以十二月份块矿需求启动时,港口现货需求反应强度先于美金,港口现货行情启动优先于美金溢价。随后,随着海外钢材进一步复苏,国内外需求同增,美金溢价快速上涨,12月整月块矿溢价上涨1.26倍至0.3238美元/吨,港口PB块上涨32%至1352元/吨,美金涨幅强劲侧面验证了此次涨幅是国内外需求共振的结果。

二、 块矿行情启动核心因素:同类替代品球团紧缺 块矿性价比突出

十一月末海关数据显示我国进口球团量190万吨,较今年均值减少一半左右,侧面验证了海外需求的复苏分流了发运至我国的球团量。冶金焦从九月份开始不断提涨,增加了钢厂对球团的需求,与此同时, Mysteel15港明细数据监测到主流球团快速去库,截止到1月5日最新一期数据,乌球及印球15港库存只有41万吨,低于今年均值6倍左右,目前港口可贸易球团库存更是寥寥无几,球团资源的稀缺性造成球团价格快速拉涨。截止12月31日,日照港乌球1555元/吨,环比月初涨435元/吨;PB块1246元/吨,环比月初涨300元/吨。

Mysteel早期调研到,进口球块价差100-170元/吨左右,钢厂会选择球,目前球块价差300元/吨,那么虽然冶金焦价格高位,但受到球块价差高位压制,块矿性价比更为凸显。 高炉炼铁中需要通过添加块球来调节酸碱性,高品矿中球团的紧缺使块矿刚需性质增强,这也解释了为什么目前块粉价差在200元/吨高位,钢厂对块矿的需求却只增不减,而八月份块粉价差倒挂时候,块矿却无人问津。另外,进入冬季国内精粉产量呈季节性下降,内球供应有限同样增加了钢厂对块矿需求。

块矿价格的核心因素正是在于进口球块之间的替代性,球比块性价比高的时候,就算块比粉便宜,钢厂对块的需求还是不温不火。钢厂今年的采购模式仍是以利润及经济效益为主导,我们认为钢厂利润和进口球块价差是监测块矿价格的重要指标。冶金焦价格及块粉价差对块矿价格不能起到主导性作用。

三、 块矿自身基本面支撑:主流块矿发往中国的量减少,需求季节性走强

四季度日韩钢厂复苏对块矿发运造成分流,主流块矿(PB块+纽曼块)发往中国比例下降了4%至79.7%,到港3192万吨,环比降7%。需求方面,目前以江苏为例钢厂利润700-800元/吨,钢厂高利润下更倾向于使用高品位矿石,叠加四季度限烧结政策频繁出台,块球矿需求增加,且进入冬季后块矿含水量较少等特性使得块矿需求呈季节性增加。

块矿需求的增加导致港口块矿加速去库,目前Mysteel统计15港主流块矿(PB块+纽曼块)库存533万吨,已低于去年同期。Mysteel测算主流块矿库存与块矿溢价相关性达-88%,呈高度负相关。Mysteel平衡表早在10.17发布的铁矿石周刊中测算出十一月份主流块矿库存将呈去库态势,获取更多品种相关报告详情及数据请咨询管理员。

四、 后市展望:块矿行情能否延续?

Mysteel平衡表测算预计一月份飓风影响澳洲两大矿山发运呈季节性下降,主流块矿发往中国量略有下降,但考虑到12月份澳洲矿山月末发运冲量,故推算主流块矿1月份到港有所微增。需求上钢厂利润尚可,各区域高炉检修影响有限,预计铁水产量高位运行,国产矿产量冬季难有增量及球团发运难有起色,同品种替代难为块矿分担需求,叠加考虑到钢厂有春节补库需求在,预计钢厂对进口块矿需求维持高位。根据以上逻辑Mysteel推测主流块矿(PB块+纽曼块)一月份仍呈去库态势,块矿溢价高位仍有支撑。

作者:铁矿石研究员 王柳婷


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