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Mysteel:十一月铁矿石供需差进一步扩大 矿价延续弱势运行

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引言

十月份进口铁矿石供需格局边际走弱,十一节后价格震荡下行,月底企稳。展望十一月份,全球铁矿石供应环比稳中有增;到港方面,海外疫情二次爆发后,全球发往中国比例维持高位,中国铁矿石到港量较十月同步保持一定增量。具体来看,澳洲方面,除BHP外其他矿山检修明显下降,发运量环比有一定增量;巴西方面,VALE最新季报显示其未修改年度目标,因此在十一月依旧会加大马力生产发运;国内矿山产量在季节性趋势下小幅下降,但高利润下影响有限。需求端,十一月钢厂限产有进一步趋严迹象叠加低利润下钢厂例行检修的增加,铁矿石需求环比加速回落。供需矛盾较前期进一步激化。

整体来看,十一月铁矿石供需差有所扩大,价格延续偏弱运行。但需关注,疫情以及天气对于供应端生产及发运节奏的影响以及国内钢材需求向好下,钢厂利润修复对于矿石价格的支撑。

价格回顾: 九月上旬后铁矿石上涨势头转向 现货价格指数连续三周走弱

数据来源:钢联数据

十月份进口铁矿石供需格局边际走弱,价格持续下跌,近期随着下游回暖开始止跌。截止10月30日,Mysteel铁矿石远期现货价格指数117.9元/吨,环比月初下跌7.8元/吨,跌幅6.2%;港口现货方面,62%澳洲粉矿港口现货价格指数873.0元/吨,环比月初下跌46.0元/吨,跌幅5.0%;内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂价968.0元/吨,环比月初下跌27.0元/吨,跌幅2.7%;从涨跌幅看,内矿相对进口矿坚挺,进口矿远期现货跌幅弱于港口现货。

衍生品方面,截止10月30日,DCE铁矿石主力收盘价794.5元/吨,环比月初下跌35.5元/吨,跌幅4.3%;SGX62%铁矿石主力合约结算价120.2美元/吨,环比月初下跌4.6美元/吨,跌幅3.7%;螺纹钢主力收盘价(日)3702.0元/吨,环比月初上涨69.0元/吨,涨幅1.9%;从涨跌幅度来看,铁矿合约价格领跌,螺纹合约价格上涨。

价差回顾:十月球团价格表现最佳

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

价差方面,截止10月30日,青岛港印球与PB粉价差164元/吨,低于去年价差均值4元/吨,环比本月初扩大75元/吨,增幅较9月扩大。两者价差扩大一方面是由于海外需求复苏导致部分球团和精粉供应被分流,供应减少,体现到库存主流球团持续去库,根据Mysteel15港库存明细数据显示,印球库存较月初减少93万吨至110万吨而PB粉库存较月初增加137万吨至700万吨,同时国内球团面临国内矿山产量下降的压力,国内球对进口球抑制减弱;另一方面由于即将进入采暖季,陆续出台的限产政策对烧结影响较大,钢厂对块球的需求增加,此外,由于焦化厂限产以及澳煤进口限制,双焦价格持续增加,导致块矿作为生料生产成本增加,当前低利润下选择增加块矿的可能性较低,进一步支撑进口球团价格坚挺。展望十一月,印球与PB粉价差或将继续扩大。

钢厂利润: 螺纹价格强势运行为钢厂带来让利空间

数据来源:钢联数据

钢厂利润方面,十月份螺纹吨钢毛利整体震荡上行,江苏河北地区钢厂利润均较九月有所改善,但仍处今年低位,截止10月30日,河北地区螺纹吨钢即期毛利121元/吨,月环比扩大91元/吨;江苏地区螺纹吨钢即期毛利292元/吨,月环比扩大135元/吨。中长期贷款大幅增长,基建贷款需求韧性仍存,房地产施工面积增加,对螺纹需求形成一定支撑,进而促使螺纹价格上行。原料端,本周期内废钢焦炭经历三轮拉涨, 但是进口铁矿石基本面转弱,生铁成本的降低,叠加螺纹价格强势运行为钢厂带来让利空间。

供给回顾:

十月发运量环比增加2.8% 全国到港量维持高位水平

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

19港澳巴铁矿石发运量:十月澳巴发运量环比九月有所增加,截止10月27日,Mysteel预估19港澳巴发运量11410万吨,环比增加307万吨,日均发运量368万吨;其中力拓四季度冲量明显带来一定增量,澳洲发运量环比增加484万吨至8232万吨,巴西受泊位检修影响发运总量有所回落至3177万吨;其他国家十月份发运环比微增至2830万吨。

中国铁矿石到港: 十月铁矿石到港量环比九月有所增加,截止10月27日Mysteel预估中国铁矿石十月到港总量10885万吨,环比九月增加1112万吨。其中澳洲到港总量6414万吨,巴西到港总量2652万吨,非主流矿到港1818万吨。因前期发运节奏,澳矿、巴西矿、非主流矿十月到港环比九月均有一定增量。

矿山产能利用率延续上涨趋势攀升至今年新高

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

国内精粉产量:Mysteel预估国内十月铁精粉产量2414万吨,环比九月份增加34万吨,同比增加214万吨。整个十月份,矿山产能利用率持续增加,其中华东区域增加明显,主要因为前期检修结束的矿山在月底产量才恢复至正常水平,还有个别检修的矿山也于月底复产,其他区域产量变化属于正常波动,均无增产及检修情况,目前总的矿山产能利用率增加至69.05%。

国内精粉库存:矿山精粉库存持续呈去库趋势,东北、华东区域本月去库幅度较大,东北区域因冬季将至,部分矿山开始清场外库存为冬天能正常发运做准备,而且该区域大部分矿山对11月份精粉市场价格持悲观态度,积极出库致库存降幅最大,华北地区月初库存下降是由于国庆节后补库刚需所致,另外加上该区域部分钢厂年底前有新建造球设备投产,近期加大了对精粉的采购,使矿山精粉库存下降,目前月底整体精粉库存创今年新低。

需求回顾:十月铁水延续下降趋势 环保限产或将继续加严

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

铁水产量:本月铁水产量较上月延续下降趋势。截止10月30日,Mysteel统计十月247家样本钢厂铁水产量7647万吨,日均铁水产量246.7万吨/天,环比上月下降3.5万吨/天,降幅1.4%。虽然下游钢材需求旺季企稳,钢厂利润持续修复,生产积极性较高,但是随着十月采暖季限产政策陆续落地,高炉停限产增加,高炉开工率持续下降。

铁矿石疏港:本月日均疏港较上月有所下降。截止10月30日,Mysteel统计十月中国45港疏港量9652万吨,日均疏港环比下降1.2万吨/天至311万吨/天,降幅0.4%。受河北地区限产和河北个别港口限制运输干扰,日均疏港在九月大幅下降后继续下降。疏港下降主因产量下降,此外在拉货受阻和成本等干扰下,钢厂降低烧结入炉配比并提高国产矿在烧结粉矿中的占比,也是导致疏港下降的因素。整体来看十月需求呈边际下滑趋势,环保限运限产引导钢厂配比向国产矿和球团转移。

展望十一月,限产仍有进一步加严的空间,预计十一月铁水产量将进一步下降,若根据目前的限产文件严格执行还有6.3万吨/天的下降空间,但是下游需求韧性支撑高炉复产,预计十一月铁水240-243万吨/天,疏港保持同步降幅。

库存回顾:港口累库幅度扩大 高成本压制下钢厂库存下降

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

港口库存:港口库存:十月份港口库存累库幅度加大。截止30日,Mysteel统计全国45港港口库存12963万吨,环比月初增加702万吨。十月份到港量环比九月份增加1112万吨,同时港口压港船只继续进库,叠加港口保持高卸货效率,港口日均疏港在钢厂提货减少的基础上继续下降,因此港口库存能够保持累库趋势且增幅扩大。分品种来看,增量主要在澳矿,环比月初增加128万吨至6030万吨;巴西矿库存3938万吨,环比月初增加606万吨,巴西矿在高供应下增幅较大。

钢厂库存:十月钢厂烧结粉矿库存环比有所减少,低于三季度均值线。截止30日, Mysteel64家样本钢厂进口烧结粉矿库存总量1637万吨,环比月初增加28万吨。十月份下游钢材成交放量表需增加,钢厂生产积极性提升,铁水产量保持在相对较高水平;但由于原燃料价格偏高,钢厂生产成本压力增加,因此钢厂维持了低库存、按需采购的策略,导致月度内钢厂进口烧结粉矿库存窄幅波动。日耗方面,十月份进口烧结粉矿日耗较九月份有所降低,目前钢厂日耗属于今年偏低水平。展望十一月,钢厂生产意愿较强但采暖季限产趋严,对钢厂生产尤其是烧结机生产带来较大影响,策略上钢厂刚需补库为主,因此预计十一月钢厂进口烧结矿粉库存环比基本持稳,日耗小幅下滑。

品种平衡:十月份主流澳粉需求回暖

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

根据Mysteel主流澳粉平衡表显示,本月主流澳粉(MNPJ)库存环比上月持稳,需求占比24.2%,环比增2.9%,前期主流中品澳粉与其它品种价差不断收窄,中品澳粉性价比凸显,且主流中品澳粉到港资源不断增加,资源稳定性增强,钢厂对主流澳粉的需求回暖。展望十一月份,供应端,力拓、BHP发运较为稳定,预计十一月份MNPJ到港降有所增量,需求端,限产趋严叠加钢厂检修增多导致铁水产量下滑,钢厂对进口矿需求整体有所下滑,所以MNPJ在疏港占比中保持高位,但实际用量难回前期高点。根据以上推算逻辑,十一月份Mysteel主流澳粉平衡表显示港口主流澳粉将进一步累库。

十月份展望:

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

十一月份铁矿石供需差将进一步扩大至1316万吨。供应上,十一月份澳洲巴西发运量维持较高位置,澳洲方面,力拓预计与十月的高位发运基本持平,但BHP仍旧有例行检修可能对其发运有所影响,巴西为了完成年度目标依旧冲量维持高位发运;根据船期和发运量推算,预计十一月份进口铁矿石到港量环比增加36.7万吨至11237.4万吨;国内矿山产量预计小幅下降趋势,供应整体维持宽松。需求上,十一月份主要受停限产政策影响(目前还是唐山和邯郸区域限产受影响较大),再加上其他区域部分钢厂也有例行检修计划,铁矿石需求持续减弱, 预计十一月份日均铁水产量环比减少6.7万吨至240万吨。

展望十一月,供应宽松需求承压,铁矿基本面偏弱,叠加人民币持续升值下远期现货成本下降,现货成本支撑线也在下移,故下月矿价易跌难涨;但是北方钢厂冬储、澳矿库存结构性矛盾、终端基建房地产韧性表现、下游钢材需求释放等会对矿价形成一定的支撑,矿价下跌空间有限。综合来看,十一月矿价预计偏弱运行。

受高成本、低利润限制,钢厂的采购模式也发生了变化。据调研,目前钢厂维持了低库存、按需采购的策略,短期内钢厂没有囤货建库存的意愿,并且部分钢厂随着采暖季限产的来临,可能还会进一步降低现货采购频率与采购量。另外,对于有买美金资源习惯的钢厂来说,目前美金指数成本价格偏高,落地利润亏损,因此适当的减少了美金采购量,增加部分港口现货的采购量,但随着11月份价格的下行,钢厂对美金资源的采购环比预计有所增量。

Mysteel价格调研:11月均价114美元 矿价或将呈现前高后低走势

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

铁矿石价格经历4个月的上涨后,三季度末正式进入调整区间;价格从最高130.75美元/吨开始下跌,进入十月份以后,继续震荡下行,截止10月30日,Mysteel62%澳洲粉矿远期现货价格117.9美元/吨,较月初下跌5%;十月当月均价120.4美元/吨,最高价格125.7美元/吨,最低值115.1美元/吨。(注:2020年均价102.2美元/吨,第三季度均价117.7美元/吨)

调研结果:11月均价114美元,在110-120美元区间震荡

本周Mysteel铁矿石团队就当前市场价格下企业的后期看法进行了抽样调研。根据调研结果整理,超过九成样本企业预测11月均价呈现下跌走势,11月均价114美元;其中61%样本企业预测的均价在110-120美元,31%的样本认为100-110美元,仅8%的样本认为120美元。

波动区间方面,样本企业对于11月份的价格波动保持谨慎态度,预测平均价格低点为109美元,平均价格高点为118美元,波动区间为9美元,较上月震荡幅度收窄。

11月份行情推演,有部分样本认为11月份铁矿石价格可能会前高后低;前期由于钢材需求仍然较好、钢厂利润环比改善等利好因素,铁矿价格有所支撑;中下旬开始支撑或将减弱,后期如果采暖季限产趋严以及铁矿基本面矛盾继续累积导致港库持续累库,价格可能震荡下行。

当前影响矿价的主要因素:

近段时间,铁矿石本身基本面持续趋弱的走势,供需来看:(1)供应端,预计11月份发运量以及到港量仍就维持高位水平;(2)需求端,采暖季限产执行以及高炉检修计划影响铁矿石需求有所走弱;(3)港口库存持续累库;此外,其他钢材、宏观等也拖累的矿价:下游钢材端,钢材库存仍较高去库压力仍在。

在这些因素的驱动下,铁矿石价格易跌难涨,11月整体呈现趋弱走势,但仍需要谨防部分扰动的因素如下:(1)钢厂利润的波动与修复情况;(2)南半球已进入雨季,澳洲和巴西的生产和天气情况需要实时追踪;此外欧美也进入了疫情的二次爆发期,关注疫情可能对国外铁矿供应和钢铁生产带来的影响;(3)钢材的消费以及去库速率符合预期发展支撑钢价的进一步上涨。另外,需要关注的宏观因素:基建、房地产、制造业、汇率等因素。


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