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Mysteel:十月全球铁矿石供应量进一步改善 需求表现外增内减

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引言

九月份铁矿石价格先扬后抑,月初在两拓检修以及钢厂节前补库带动下小幅上行;中下旬受制于建材需求不及预期后以及铁矿自身基本面转差后的连续累库,两周内价格下跌10%。展望十月份,铁矿石供应总量环比进一步增加,澳洲方面,力拓以及BHP常规检修结束后,发运将回归年均水平;巴西方面,为了保证年度目标的完成,Vale发运压力仍在;其他国家以及国内矿目前处于高位,供应增量空间较小。需求方面,海外高炉生产恢复仍在进行,不过疫情的二次爆发可能影响到原有的复产节奏;而国内十月份虽还是生产旺季,但由于环保限产、钢厂利润偏低以及钢材库存积压,国内钢厂面临着减产预期,需求或将有所减量。

整体来看,全球铁矿石供应量仍在进一步改善,但是需求却存在外增内减风险。需关注国内钢厂减产后的利润回归,对于铁矿石价格的支撑。

价格回顾: 九月上旬后铁矿石上涨势头转向 现货价格指数连续三周走弱

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

九月份进口铁矿石价格先扬后抑。截止9月28日, Mysteel62%澳粉指数117美元/吨,环比月初下跌8.7元/吨,跌幅6.9%;港口现货方面,青岛港62%澳洲粉矿港口现货价格指数895.0元/吨,环比月初下跌60.0元/吨,跌幅6.3%。内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂价1015.0元/吨,环比月初下跌11.0元/吨,跌幅1.07%。从涨跌幅来看,港口现货整体跌幅最大,其中中品澳粉领跌,块矿跌幅相对较小;其次是远期现货指数其次是远期现货指数,国内精粉跌幅相对较小。

衍生品方面,截止9月28日,铁矿石掉期合约结算价123.6元/吨,环比月初基本持平;铁矿石期货主力合约收盘价770.0元/吨,环比月初下跌76.5元/吨,跌幅9.0%;螺纹钢主力收盘价3540.0元/吨,环比月初下跌234.0元/吨,跌幅6.2%;从涨跌幅度来看,大商所主力合约领跌,铁矿石掉期涨幅最小。

价差回顾:九月中品澳粉性价比提高

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

价差方面,青岛港PB粉与超特粉+卡粉组合价格的价差收窄,以PB粉为代表的中品澳粉性价比提高。截止9月28日,青岛港PB粉与超特粉+卡粉组合价格价差-30元/吨,低于去年价差均值42元/吨,环比本月初收窄46.5元/吨。价差收窄主要是由于超特粉价格坚挺,与其港口库存紧张有直接关系,据Mysteel9月22日15港口库存数据统计,超特粉库存仅有220.11万吨,处于今年低位。中品矿的性价比优势正在恢复,目前钢厂利润偏低,对钢厂调整配比起到良好的推动作用,据Mysteel调研得知,部分钢厂顺势调整配比达到降本效果,搭配从卡粉+低品换成中品+非主流。据Mysteel统计目前矿山对PB粉的发运量可以支撑PB粉的未来供应,因此价差波动幅度预计会较前一轮行情放缓。

钢厂利润: 九月份螺纹吨钢毛利整体震荡弱势运行

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

钢厂利润方面,九月份螺纹吨钢毛利整体震荡弱势运行,江苏河北地区钢厂利润均处今年较低位置,其中河北地区螺纹吨钢毛利大幅收缩,降至今年下半年的新低。截止9月27日,河北地区螺纹吨钢即期毛利50元/吨,月环比下降24元/吨,江苏地区螺纹吨钢即期毛利190.5元/吨,月环比持稳。房屋新开工数据、螺纹表需增速不及预期,旺季需求未能兑现,两个地区螺纹价格均呈现不同程度的下跌,且跌幅均大于铁矿石跌幅,同期间内,原料端冶金焦价格本月经历三轮拉涨,给钢厂利润带来挤压。

供给回顾:

澳巴发运有所回落 到港量月环比同样有所下降

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

19港澳巴铁矿石发运量:九月澳巴发运量环比八月有所回落,截止9月27日,Mysteel预估19港澳巴发运量10915万吨,环比下降447万吨,周均发运量2529.6万吨;其中澳洲发运量环比下降182万吨至7669万吨,巴西继八月的高发运后港口检修也有所增多,九月发运总量有所回落至3247万吨,但九月发运仍达本年次高;其他国家九月份发运环比八月变化不大,为2622万吨。

中国铁矿石到港:九月铁矿石到港量环比八月有所下降,截止9月27日Mysteel预估中国铁矿石九月到港总量9719万吨,环比八月下降994万吨。其中澳洲到港总量6107万吨,巴西到港总量2032万吨,非主流矿到港1580万吨。因前期发运节奏,澳矿、巴西矿、非主流矿九月到港环比八月均有一定减量。

矿山产能利用率延续上涨趋势攀升至今年新高

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

国内精粉产量:Mysteel预估国内九月铁精粉产量2380万吨,环比八月份减少40万吨,同比增加110万吨。整个九月份,矿山产能利用率月初随着精粉价格的持续上涨延续之前的上涨趋势攀升至今年新高,但中旬由于东北区域矿山的原矿产量供应不足及西北区域受疫情影响,产能利用率整体有所下降,九月底华东区域部分矿山生产不顺,西南区域也因大矿有设备问题而停产检修,目前总的矿山产能利用率下降至67.08%。库存方面,矿山精粉库存整体呈去库趋势,目前内矿的性价比维持,钢厂需求仍处于高位,在高矿价下矿山积极出货兑现利润以及月末十一假期临近,钢厂也有补库行为导致库存较月初有所下降。

需求回顾:九月铁水止增转降 疏港同步下降

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

铁水产量:本月铁水产量较上月有所下降。截止9月30日,Mysteel统计九月247家样本钢厂铁水产量7507万吨,日均铁水产量250万吨/天,环比上月下降2万吨/天。日均铁水产量连续六个月上涨后止增转降,目前仍处于较高位置,同比去年九月增加9%,累计同比去年增加4%。九月铁水产量下降主要集中在华北地区,其他区域小幅波动,华北地区下降主因部分高炉因为产能置换而停产和同时九月下旬部分高炉限产。展望十月,由于政府限产趋严、钢厂利润偏低以及钢材库存积压限制钢厂的生产积极性,铁水产量预计会有所下降但旺季下降幅不大。

铁矿石疏港:本月日均疏港较上月有所下降。截止9月30日,Mysteel统计九月中国45港疏港量9428万吨,日均疏港量314万吨,环比上月日均下降7万吨/天。目前疏港仍处于今年中高水平,同比去年增加14%,累计同比去年增加8%。日均疏港量下降集中在华北地区,而其他地区小幅波动。华北地区疏港下降主因需求有所下降,并且九月下旬限产加严,钢厂提货受运输限制,因此国庆长假下的补库需求并未给疏港带来增量。展望十月,随着铁水产量下降,进口矿需求同步下滑,预计疏港将下降。

库存回顾:港口连续累库 钢厂库存在节前补库动力下连续上升

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

港口库存:九月港口库存持续累库。截止24日,Mysteel统计全国45港港口库存11616万吨,环比月初增加242万吨。九月日均到港量虽然低于八月份,但是由于港口压港船只开始进库,弥补了这部分短缺,叠加9月份日均疏港量较8月份也有减少,因此港口库存在月度内能够持续累库趋势。分品种看,澳矿库存5736万吨,环比月初增加70万吨;巴西矿库存3169万吨,环比月初增加166万吨。

钢厂库存:九月钢厂烧结粉矿库存环比有所增加,达到三季度高位。截止25日, Mysteel64家样本钢厂进口烧结粉矿库存总量1846万吨,环比月初增加193万吨。国庆假期前的刚需补库是钢厂烧结粉矿库存增加的主要原因;除此之外,目前钢厂铁水产量整体还保持在较高水平,为保证生产钢厂也需要保持常备库存。日耗方面,九月进口烧结粉矿日耗较八月份有所降低,目前钢厂日耗位置在今年中等水平。展望十月,由于钢厂利润偏低,成材库存积压且表观需求不及预期,钢厂生产积极性受限制,因此十月份钢厂烧结粉矿库存和日耗预计会有所下滑。

品种平衡:九月份主流澳粉止降转增

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

根据Mysteel主流澳粉平衡表显示,九月份主流澳粉(MNPJ)库存结束连续六个月去库趋势,首次累库,且累库幅度达17.5%,虽与上月预测趋势一致,但累库幅度超出预期。九月份主流澳粉需求占比21.6%,较今年均值低3.8%,需求创三年来次新低,由于前期主流澳粉对铁矿石价格支撑力度较大,且价格处绝对高位,钢厂出于性价比考虑,持续主动下调主流澳粉配比。九月份主流澳粉到港持稳,需求下跌超预期,造成累库局面。根据当下的基本面情况,十月份Mysteel主流澳粉平衡表显示港口主流澳粉将进一步累库,但累库幅度收窄至109.8万吨。

十月份展望:

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

展望十月份,铁矿石供应总量环比进一步增加,澳洲方面,力拓以及BHP常规检修结束后,发运将回归年均水平;巴西方面,为了保证年度目标的完成,Vale发运压力仍在;其他国家以及国内矿目前处于高位,供应增量空间较小。需求方面,海外高炉生产恢复仍在进行,不过疫情的二次爆发可能影响到原有的复产节奏;而国内十月份虽还是生产旺季,但由于环保限产、钢厂利润偏低以及钢材库存积压,国内钢厂面临着减产预期,需求或将有所减量。根据Mysteel平衡表显示,九月份中国铁矿石供需双降,但需求环比减量超过供应减量,月度供需差为正,港口得以累库;十月份来看,月度供应下降、日均铁水产量下降而月度需求有增量,供需差将有所收窄。

整体来看,全球铁矿石供应量仍在进一步改善,但是需求却存在外增内减风险。需关注国内钢厂减产后的利润回归,对于铁矿石价格的支撑。

四季度展望:

数据来源:Mysteel铁矿石核心数据库

整体来看,今年前三季度价格的波动主要由国内高铁水产量高矿石需求、成材表观消费量的变化、矿石本身的品种结构矛盾等因素支撑。展望四季度,海外矿山供应环比三季度有所减量,但同比去年宽松。具体来看,澳洲方面,目前澳洲矿山发运进度良好,尤其是BHP和罗伊山矿山发运进度较快,四季度可能会放缓其发运节奏产生减量;而巴西方面目前发运虽维持高位,但离完成年度目标仍有一定差距,且目前正在进入雨季,因此预计巴西为保证年度目标的完成,可能会选择压力前置,四季度预计还有增量空间;此外在海外复产进程中,其他国家面临供应分流的问题,发往中国比例可能有所下降。 需求方面,进入九月份,在“旺季不旺”的现实中,钢厂利润下滑,叠加环保限产政策实施,钢厂的生产积极性受挫。随着四季度的到来,采暖季限产又即将来临,国内需求可能进一步下滑;但是因为新增产能置换多在四季度投产,所以国内需求虽有下滑,但减量空间有限,因此在供应也有减量的前提下,四季度铁矿石供需不改紧平衡状态。

结合历年价格走势,四季度价格有季节性走弱趋势,供需紧平衡下,被高估的矿价和较低的钢厂利润将会使得铁矿石价格波动剧烈。


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