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7月9日机构看点(宏观解析)

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券商/首席 标题 主要观点
边泉水宏观与政策求真堂 BDI指数持续上升预示海外需求好转 主要结论:
◾ 房地产:6月以来商品房日均销售累计同比下跌0.35%,较上周跌幅有所收窄。6月以来,30大中城市商品房日均销售面积累计同比下跌0.35%,较上周跌幅(-5.73%)有所收窄。内部结构上,本周一、三线城市跌幅均有所收窄,二线城市同比由跌转涨。
◾ 汽车:6月以来,汽车日均批发与零售数据背离。具体来看,乘联会汽车零售日均销量同比为-13%(前值0.0%),批发日均销量同比为21.1%(前值9.0%)。
◾ 工业生产与库存:6月以来工业生产继续边际改善,煤炭库存继续同比下降。6月以来,高炉开工率均值保持高位(70.40%);六大发电集团日均耗煤量当月同比涨幅收窄(7.1%跌至1.43%),煤炭库存累计同比降幅收窄。
◾ 航运与货物库存:六月第四周,BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降;CICFI较上周下降、CCFI较上周微涨。上周铁矿石日均疏港量微涨、港口库存微降。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。
◾ 农产品价格:6月以来,猪肉、蔬菜价格上涨,水果价格下跌。其中,猪肉价格均值环比上涨2.84%(41.25元/公斤),28种蔬菜价格均值环比上涨2.52%(3.93元/公斤),7种水果价格均值环比下跌2.98%(5.90元/公斤)。
◾ 工业品价格:6月以来,原油价格均值继续回升。其中,布伦特原油价格均值较上月环比上涨25.59%(40.71美元/桶),有色金属价格均值较上月环比上涨4.57%,煤炭价格均值较上月上涨2.48%,钢铁价格均值较上月环比上涨3.36%。
◾ 货币市场:上周央行净投放3800亿, 资金价格下降。上周R001下行69bp,R007上行22bp;DR001下行66bp,DR007持平。R001-DR001下行3bp,R007-DR007上行22bp。
◾ 债券市场:短端到期收益率微涨、长端微降,国债期限利差缩窄,信用利差扩大。其中,1Y国债到期收益率上行3bp,1Y国开债到期收益率下行1bp;10Y国债到期收益率下行1bp,10Y国开债到期收益率下行2bp。
◾ 外汇市场:人民币兑美元升值,美元指数下跌。上周人民币兑美元保持在7.07,美元指数下跌0.5%至97.23。
◾ 股票市场和商品市场方面,A股指数普涨,欧美股票市场普跌。上证综指上涨0.4%;创业板指涨2.7%。国外股市方面,道琼斯工业指数下跌2.9%,纳斯达克指数下跌1.9%;欧洲市场大跌,意大利股指下跌2.3%,跌幅最大。
◾ 商品市场:黄金价格上涨、布油价格下跌,铜价上涨,国内工业品价格涨跌互现。国内商品市场方面,螺纹钢价格下跌0.7%,铁矿石价格上涨0.4%,焦炭价格下跌0.8%。国际大宗商品方面,COMEX黄金价格上涨1.6%;ICE布油价格下跌3.1%,LME铜上涨2.3%。

◾ 风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。
CITICS宏观研究 中国基本面强于其他经济体的趋势会进一步加强 ▌ 中国将成为今年全球唯一正增长的经济体。6月25日,IMF发布了最新的《世界经济展望报告》。在IMF的最新预测结果中,中国是在2020年唯一保持增长的主要经济体;我们认为,中国最终的经济增速还有望高于市场预期,整体看中国料将成为稳定全球经济的中流砥柱。

▌ 海外市场的二次风险正在逐渐累积。我们认为,从海外的最新变化来看,美国疫情已经出现反复,二次爆发的可能性越来越大,在经济受到明显冲击下,美国仍试图借助保护主义的贸易政策维持经济增长,但最终效果或可能适得其反。在全球对经济增长的预期进一步下修的背景下,美国靠极度宽松的货币政策维持了股票市场的反弹,但经济基本面与金融市场表现却越来越“脱节”,此时美国进一步放松了金融监管政策,这些因素可能正逐步累积或将形成二次风险。

▌ 国内需求已经进入快速恢复轨道。北京疫情目前已基本控制,虽然短期内社交隔离限制仍将持续,但区别于新冠疫情在武汉、欧美国家的爆发,大规模扩散的可能性越来越低。5月以来,波罗的海干散货指数快速上涨、南华综指上升明显,均一定程度上反映了我国作为最先控制住疫情的国家的内需反弹,主要工业品库存同比增速已经开始下降,随着内需反弹,工业品有望从被动去库转向主动补库。在区域经济的观察中,一些省份投资累计增速已经回到正增长,部分省市消费单月增速也回到正增长。

▌ 全球对比来看,中国资产仍具有更高的风险收益性价比和配置价值。下半年中国经济领先于全球其他经济体复苏,一方面,基本面支撑人民币中长期走强的趋势;另一方面,从全球资产配置的角度来看,中国资本市场的波动性将低于海外主要市场,相对具备更高的风险收益性价比和配置价值。

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