近期铁矿石价格的强势是基于中国钢铁需求的改善,而价格中的泡沫则表现了对铁矿石供应可能中断的担心。然而从Mysteel供应端数据分析,今年二季度海外矿石供应已经出现了边际供应改善的迹象。从发运量和海外港口库存两大指标反映出的趋势来看,澳大利亚增量继续保持强势,巴西供应已现好转,南非发运在五六月份开始回升,二季度及其后的供应情况预计将改善,铁矿石价格下行压力加大。同时,新交所铁矿石近远月价差的扩大(backwardation)也反映了市场对铁矿石供应逐步增加供需矛盾减弱的预期。
一、发运量:四大矿山二季度日均发运量环比一季度稳增,发运进度明显加快
日均发运量(单位:万吨) |
2019Q1 |
2019Q2 |
2019环比变化 |
2020Q1 |
2020Q2 |
2020环比变化 |
同比2019同期 |
Rio Tinto |
79.4 |
94.1 |
19% |
77.7 |
96.0 |
24% |
2% |
BHP |
70.6 |
79.8 |
13% |
75.4 |
84.4 |
12% |
6% |
FMG |
41.6 |
50.4 |
21% |
43.1 |
51.0 |
18% |
1% |
VALE |
71.6 |
64.2 |
-10% |
55.7 |
66.7 |
20% |
4% |
(1)截止6月21日,二季度以来力拓铁矿石发运量为7874.1万吨,日均发运量为96万吨,环比一季度日均发运量增加24%。 BHP二季度发运总量为6922万吨,日均发运量为84.4万吨,环比一季度日均发运量增加了9万吨。FMG二季度发运总量为4185.9万吨,日均发运量环比一季度上涨了18%。另外,VALE二季度发运总量为5471.8万吨,日均发运量环比一季度增加了20%。(图1-4)
(2)南非第二季度末发运量回升至年平均15%以上水平
南非方面,作为除澳洲巴西以外的主要铁矿石生产国,3月由于疫情原因封港Saldanha Bay,加之英美公司昆巴矿区中Sishen和Kolomela矿山以50%劳动力水平运营,导致4月南非发运量出现断崖式下跌。而5月开始发运量逐渐恢复,截止6.18回升至118万吨,达到2020年平均以上15%,(2019年平均以上8.4%)。(图5)
二、四大矿山海外港口库存二季度稳中有增,支撑二季度的发运冲量
平均库存(单位:万吨) |
2020Q1 |
2020Q2 |
2020环比变化 |
Rio Tinto-Dampier |
158.6 |
188.7 |
19% |
Rio Tinto-Walcott |
325.2 |
334.5 |
3% |
Hedland-BHP |
164.3 |
165.6 |
1% |
Hedland-FMG |
142.9 |
152.9 |
7% |
Ponta da Maderira-VALE |
186.9 |
170.4 |
-9% |
Sepetiba Bay-VALE |
76.3 |
93.1 |
22% |
Tubarao-VALE |
141.2 |
158.3 |
12% |
Itaguai-VALE |
24.7 |
30.2 |
22% |
截止6月22日,据Mysteel海外港口铁矿石库存卫星监测,澳洲方面,力拓两港(Dampier港和Walcott港)二季度以来的平均库存均环比一季度有所增加,其中Dampier增幅明显,环比增加19%。BHP在Hedland港的港口库存也是稳中有增。FMG的二季度平均库存亦增量明显,环比增加7%。二季度海外港口库存的环比增加,说明澳洲三大矿山的二季度产量环比一季度有所增加,对二季度的发运量有显著支撑。(图6-8)
巴西方面, Vale 港口库存维持在400多万吨的水平,其中Sepetiba Bay、Tubarao、Itaguai二季度以来的平均库存环比一季度分别增加22%、12%、22%。另外PDM港口虽然二季度的平均库存环比一季度减少9%,且目前港口库存相比于去年同期仍处于较低水平,但其实近日来以来北部系统(Vale北部矿区)往港口的运输量有恢复的迹象。
VALE伊塔比拉综合矿区的禁令也已解除且对产量的影响不足100万吨,VALE的指导产量仍在3.1亿吨至3.3亿吨,从此来看,VALE的北部生产目前来说还是较平稳的状态。除北部外其他地区的港口库存均有明显增量,说明其二季度生产也是稳中有增的状态。(图9)
三、第二季度铁矿石(新交所)扩大
第二季度以来,铁矿石现货升水月差不断扩大。6月12日新交所铁矿月差达到自2019年10月以来最高点,反映出自三月以来市场中铁矿供不应求。而6月16日-19日间,月差小幅减弱0.26至2.9。(图10)
期货市场backwardation的扩大或缩小是市场对供需不平衡改善或变坏的预期表现。从现在看,市场对铁矿石供应的改善是乐观的。
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