核心观点：
1、目前全国247家钢厂高炉开工率91.54%，2月份以来首次下降；后期开工率大概率出现季节性回落；
2、传统淡季下，钢厂利润与下游需求双双下降，钢厂常规检修情况增多；
3、块矿与球团溢价处于历史低位，低利润促使钢厂烧结矿配比维持低位。
今年由于疫情影响，国内钢厂高炉开工率在2月下旬时下降至77.08%的历史低位，但随着疫情得到有效控制以及下游需求的持续乏力，高炉开工率持续恢复至目前91.54%的水平，触及近6年来的高位水平。目前除西南和东北地区因为内陆需求和疫情管控影响尚未恢复至历史高位，其余地区均已超历年同期水平，因此后期高炉开工提升空间较小。截止至6月19日统计，目前明确有复产计划的高炉共7座，合计日均铁水产量2.6万吨。
此外，近几周来钢厂高炉检修情况增多。从历年情况来看，每年6月底至7月底为国内需求淡季，钢厂通常高炉例行检修较多。笔者认为今年自疫情过后伴随着需求的快速增长，钢厂通过增加较多烧结矿来快速提产，对高炉正常运行周期有一定影响，且近期下游表观需求与钢厂吨钢毛利润持续下滑，后期钢厂检修概率较高，短期内对铁矿需求或有所抑制。
最后，需要警惕钢厂高炉配比调整，对粉矿需求带来的影响。由于近期粉矿资源持续减少，而块矿和球团等库存持续增加，粉块间价差持续收窄，以青岛港PB粉和PB块为例，当前价差已收窄至-72元/吨，远低于今年为止-172元/吨的均价，接近去年8月时的低值。根据近年来价差来看，当粉块价差低于-120元/吨后，钢厂则开始逐步增加块矿用量。从最近两周钢厂高炉配比来看，烧结矿配比已由73.3%下降至72.14%，处于历史低位水平，当前块矿和球团溢价偏低，库存较高，对钢厂维持烧结矿低位配比提供支撑。
综合铁矿需求端来看，笔者认为年内铁矿的需求高点大概率已经出现；随着南方梅雨季和钢厂利润的双重影响，原先坚固支撑铁矿价格的需求端影响开始减弱，随着6月份以来供应边际的改善，铁矿石价格也将迎来拐点。
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