| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | 原油下跌导致工业品通缩压力上升 | 主要结论： ■ 房地产：4月以来商品房日均销售同比下跌26%，上周跌幅有所收窄。4月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比下跌25.90%，上周跌幅有所收窄。内部结构上，一线、二线与三线城市整体同比跌幅仍较大，二、三线城市跌幅略小于一线城市。4月以来，土地成交面积同比转正、土地成交总价同比转正。 ■ 汽车：4月以来乘用车市场零售同比下跌7.3%，较上个月跌幅收窄明显，呈现V型反弹。4月以来乘用车市场日均零售同比下跌7.3%（前值-45%），批发同比下跌5%（前值-62%）。 ■ 工业生产与库存：4月以来工业生产边际改善，钢铁、煤炭库存同比继续上升。4月以来高炉开工率均值上升（64.8%升至68.1%），钢铁库存同比涨幅扩大；六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅收窄（-20.0%升至-12.73%），煤炭库存同比上涨。 ■ 航运与货物库存：4月以来原油运输指数上涨。波罗的海干散货指数(BDI)环比-1.72%；原油运输指数（BDTI）环比28.97%。 ■ 农产品价格：4月以来，农产品价格均值下跌，上周跌幅有所扩大。其中，猪肉价格均值环比下跌5.76%（45.00元/公斤），28种蔬菜价格均值环比下跌9.71%（4.45元/公斤）、7种水果价格均值环比上涨1.50%（5.82元/公斤）。 ■ 工业品价格：4月以来，疫情影响下原油价格均值大跌，上周跌幅有所扩大。其中，布伦特原油价格均值环比-17.84%（27.71美元/桶），有色金属价格均值环比-1.56%，煤炭价格均值环比-4.82%，钢铁价格均值环比-1.69%。 ■ 货币市场：上周央行净回笼资金2113亿元。其中TMLF（365D）投放561亿元，TMLF（366D）回笼2674亿元，资金价格上升，资金面有所收紧。其中DR001上行13bp至0.92%，DR007上行16bp至1.56%。 ■ 债券市场：到期收益率下行。其中，1Y国债到期收益率下行10bp至1.13%，10Y国债到期收益率下行5bp至2.51%。期限利差走扩，信用利差走扩。 ■ 外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数上升。上周人民币兑美元贬值至7.08，美元指数上涨0.5%至100.24。 ■ 股票市场：全球股市下跌。国内股市方面，上证综指下跌1.1%；创业板指下跌0.8%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌1.9%，纳斯达克指数下跌0.2%，德国DAX下跌2.7%。 ■ 商品市场：黄金价格上涨，原油价格下跌，铜价下跌，国内工业品价格下跌。国内商品市场方面，螺纹钢价格下跌0.7%，铁矿石价格下跌1.8%，焦炭价格上涨0.5%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨3.0%；ICE布油价格下跌20.6%，LME铜下跌0.4%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| 长江宏观固收 | 从复工政策，看美国党争与社会割裂 | 虽然积极推动复工，但美国各州在不同利益影响下，复工情况大相径庭。未来一段时间，疫情的反复可能加大美国复工，以及经济、政治的不确定性。 4月中旬以来，积极推动美国复工；但不同州之间，复工情况大相径庭 随着美国整体疫情自4月起进入平台期，开始积极推动复工。疫情爆发后，美国经济活动大幅降温，企业裁员潮及破产潮持续发酵。为缓解经济压力，开始频繁呼吁重启经济。4月17日，面对美国整体新增确诊病例已进入平台期及住院人数持续下降等，公布经济重启指引，正式推动美国复工。 美国各州之间的复工状态、计划大相径庭，且与州内疫情形势关联性较弱。美国宪法规定，启动复工的权力归属各州州长。公布复工指引后，有46个州陆续发布复工计划，但复工时间等差异显著。多个疫情仍处爬坡期的州，4月20日起便开始复工；而部分疫情持续缓和的州，复工较晚、甚至未公布复工计划。 美国各州复工不尽相同背后，是共和党更聚焦经济发展、民主党更关注生命安全 共和党持续聚焦经济，所掌控的州无论疫情形势如何，纷纷快速、激进复工。共和党的政治哲学中，经济发展比医疗保健、社会保障等更为重要。4月20日以来，共和党掌控的州，无论疫情形势如何，纷纷快速、激进复工。德克萨斯州、佐治亚州、俄克拉何马州和爱荷华州等，更是表示将惩罚拒绝复工的员工。 民主党一直强调防控、追求安全，所掌控的州复工时间普遍较晚，复工安排十分谨慎。民主党长期主张提高医疗保健、社会保障水平，为民众提供更多关照。疫情爆发后，民主党一直聚焦于保障人身安全。4月下旬以来，民主党掌控的州中，无论疫情形势如何，对待复工均十分谨慎，多个州延期公布复工计划。 多个州疫情在复工后反弹；疫情的反复可能加大复工及经济、政治的不确定性 美国目前近40个州的疫情依然处于爬坡期或平台期；近2周以来，多个共和党掌控的州在快速复工后，疫情出现反弹。除了纽约州、密歇根州等少部分州外，美国目前近75%的州疫情形势依然严峻。4月20日以来，因快速、激进复工等，多个共和党掌控的州，包括亚利桑那州、威斯康星州等摇摆州，疫情出现反弹。 距美国新一届总统大选终选，已不足6个月时间；疫情的反复，可能加大美国复工及经济、政治的不确定性。民主党掌控的州，GDP、确诊病例占全美比重分别达59%、72%。为避免过早复工导致疫情反复等，民主党州、尤其是摇摆州，可能推迟复工或严格分阶段复工。若民主党州复工持续放缓，美国经济运行节奏或受扰动，大选也可能因经济压力及摇摆州选情变化等面临更大不确定性。 风险提示： 1、全球疫情大幅扩散 |
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