疫情影响下的铁矿价格
由于疫情影响，巴西、澳大利亚等地的船只运行受到限制，铁矿石港口发货量有所下降。根据巴西经济部发布的数据，巴西3月份的铁矿石出口量为2171万吨，环比减少1.8%（39万吨）、同比减少2%（为47万吨）。今年第一季度出口量为7060万吨，同比减少16%。
而国内正处于复产复工的背景。根据我的钢铁网的调研，全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材开工率双双明显回升。截止3月31日，螺纹钢开工率为61.64%，月环比回升12.13%。
数据来源：我的钢铁网
在供应下降时需求却直线上升，使得铁矿价格逐渐走高。根据我的钢铁网数据，铁矿石的价格中枢在3月出现小幅上移，并在月中出现年内最高值。下图中我的钢铁网数据显示，在3月份，多个品种的铁矿石远期现货价格指数处于疫情爆发以来的相对高位。
持续的螺纹钢高位库存
钢材库存自去年年底开始便一路上涨。到3月中旬，中国钢材总库存已经突破历史最高点，根据我的钢铁网数据显示，五大品种总库存曾一度接近3900万吨，并不约而同的在3月达到各自品种的最高峰。
根据下图我的钢铁网数据，2020年国内螺纹钢、中板、线材、热轧、冷轧的库存峰值均出现在在3月上旬或中旬。
数据来源：我的钢铁网
原材料价格上升，产成品库存居高不下，这一窘境使得许多钢厂在今年3月份时锁定利润的需求尤其迫切。
当时，一家位于华东的钢厂认为供给变小将导致铁矿价格持续高位，甚至上涨，基本面向好；而螺纹钢库存较高，导致钢厂的未来利润可能被压缩。因此该钢厂找到嘉吉金属，希望趁利润较高时锁定一定利润。
定制化利润管理：
在波动的市场中锁定期望的利润
嘉吉金属制定的定制化方案是基于钢厂的生产利润公式。在钢厂提供的生产利润公式的基础上，嘉吉金属能倒推出可以锁定的利润规模，以及锁定该利润所需的铁矿价格，而钢厂只需以相应价格从嘉吉金属购买远期铁矿，即可实现利润锁定。
对以铁矿和焦炭为原材料生产螺纹钢的钢厂，我们以下列具有一定代表性的利润公式为例：
纹钢生产利润 = 螺纹钢价格-1.5倍铁矿价格-0.5倍焦炭价格-1100元固定成本（*固定成本=人力、水电、场地费用等）
以上公式中的系数和固定值仅供参考，实际数字以各个钢厂的真实利润公式为准。
嘉吉金属向钢厂出售远期铁矿，其定价方式如下：
铁矿价格 =（螺纹钢价格-0.5倍焦炭价格-1100元固定成本-螺纹钢生产利润）/1.5
虽然每个钢厂的利润公式互不相同，系数与固定值也各有差异，但只要钢厂提供能真实反映其生产利润的公式，嘉吉金属就可以倒推并设计出锁定利润的方案。
华东钢厂真实案例
以下案例供读者参考，案例最终解释权归嘉吉金属事业部所有。
在今年3月，上述华东钢厂与嘉吉金属商定锁定利润600元/湿吨。由嘉吉金属卖1个月后的远期铁矿给钢厂。4月到期之后，嘉吉金属把铁矿交给钢厂，此时铁矿的售价为：
铁矿售价=（4月当地螺纹钢均价-0.5倍焦炭价格*-1100元固定成本-600元利润）/1.5
（*焦炭价格为4月全月2009合约结算价均价，是事先由嘉吉金属锁定的期货价格，相当于嘉吉金属向钢厂卖出固定价的焦炭。）
若钢厂能以4月全月当地螺纹钢均价作为销售价格，同时以和4月全月焦炭期货均价相当的价格采购焦炭，那么将这2个数据代入以上公式，即能锁定600元的生产利润。
无论是与今年目前的数据还是2019年全年数据相比，600元/湿吨的利润水平都具有极大优势——根据我的钢铁网数据，截止3月31日，高炉厂螺纹钢生产成本为3454元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为3611元/吨，平均利润为156元/吨（下图左），2019年全年螺纹钢利润峰值为500元左右（下图右）。
数据来源：我的钢铁网
定制化利润管理的优势何在？
1. 按需定制厂牌与地区
钢厂很少出售远期，而鉴于全国范围内拥有远期市场的城市有限，即便是一线大厂卖出的远期，其市场也十分有限；且由于规模和地区差异，钢厂卖出螺纹钢的价格也有所不同。因此，该解决方案采用定制化的定价方式，对不同的钢厂实行对应厂牌、对应销售地区的定价结构。
相比于钢厂自己用期货锁定利润，在此方案中，嘉吉金属能具有针对性的提供钢厂需要的铁矿，并用钢厂对应的厂牌和对应销售地区的螺纹钢价格制定方案，帮助钢厂锁定利润。
2.有效规避基差风险
理论上，钢厂可以通过做空螺纹钢期货、做多铁矿期货锁定利润，但不论螺纹钢还是铁矿都具有基差风险。因为现货的价格走势和期货的价格走势不一定同向，且价格的波动幅度也不一定相同。即，期货模拟的生产利润走向与幅度，与实际生产中利润走向和幅度不一定同步。
所以，若用期货做利润锁定，则钢厂不一定能锁住期望的利润，甚至有可能与期待背道而驰——锁定利润即做空利润，但期货利润可能走阔，钢厂就会亏损；现货利润可能收缩，也会亏损。两头均亏损，无法形成对冲，这就是基差风险带来的问题。而在本方案中，铁矿和螺纹钢均为实货价格，所以不存在基差风险。
3. 数量与时间高度匹配
在此方案中，钢厂无需考虑生产与销售之间的时间差问题，只需将同月份中“购买原材料的成本”与“卖出螺纹钢的售价”相对应上，即可锁定利润。实现了“同一时间做同样的量”，达到了最佳对锁效果。
4. 不影响钢厂现货销售
在此方案中，嘉吉金属能在提供原材料铁矿的同时，不参钢厂的螺纹钢销售，不涉及由贸易商代为销售钢厂的产品，所以也就不会对钢厂在其主要销售区域的现货销售造成任何影响。
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