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| 华泰期货 | 铁矿：原油大跌吓退铁矿，方向仍将跟随成材 观点与逻辑： 上周（4/13-4/19）澳洲发货总量1703.1万吨，周环比增加195.2万吨。周总发货量达至今年次高水平，较今年周均高212.5万吨。澳矿发运增量主要来自于力拓冲量；BHP由于新增检修发运量回落至均值水平，FMG季末冲量结束后发运量同样连续四周下降；巴西方面，发货总量624.4万吨，周环比增加151.7万吨，为3月份以来阶段性高点；巴西主要矿山发运量目前均处于上行通道中。新口径全球发运总量 3070.5万吨，环比增加 337.3万吨；除澳巴以外的国家发运总量462.7万吨，环比减少84.4万吨，减量国家主要为印度、加拿大等国。 对比澳洲发货推算，往后两周，澳矿到港量进一步增加。必和必拓(BHP Group)周二公布，第三季度铁矿石产量增幅为6.3%，略低于业内预期，不过必和必拓年度铁矿石产量的预期仍维持在2.73-2.86亿吨不变。今山东pb粉成交660元/吨，较昨日降10元/吨，唐山港pb粉647元/吨成交，较昨日降13元/吨。贸易商报盘积极性较高，但钢厂采购偏谨慎。由于可贸易资源相对紧缺，大部分贸易商仍然挺价惜售。 策略： 单边：短期中性，趋势跟随成材 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态。 |
钢材： 期货全线下跌，钢材价格受挫 观点：Mysteel预估4月中旬全国粗钢日均产量273.74万吨，环比4月上旬上升2.69%，增幅略有扩大。另一方面，受美油暴跌、全球金融市场下挫影响，抑制国内商品期货市场价格，导致下游终端用户采购放缓，近期钢材需求表现不稳。 期货方面，昨天黑色盘面全线下跌，至收盘螺纹05月合约收3507点，-26点；10月合约收3337点，-25点；热卷05合约收3335点，-32点；热卷10合约收3185点，-33点。 现货方面，螺纹上海3450，-30；杭州3500，-30；广州3770，平；北京3470，-20；热轧卷板上海3300，-40；杭州3390，-10；广州3300，-40；北京3330，平； 成交方面，期货全面下跌，现货价格震荡偏弱，成交一般。昨日全国建材成交20.8万吨，较上一交易日下降1.54万吨。 宏观：中国央行：为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2020年4月21日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 逻辑：国内疫情基本得到了控制，受宏观经济的刺激以及国家政策的扶持，钢铁下游企业复产、复工积极，随之钢材消费也迎来了火爆的季节。然而，海外疫情拐点未现，消费依然低迷。国内消费虽然火爆，但是主要集中在建筑板块，板卷消费依然偏弱，去库不如预期，目前的高库存对钢材价格依然形成压制。反观供给端，向上的斜率不减，单周仍有30万吨的环比增量。目前建材已达到去年同期水平，离产量最高点还有30万吨的单周差距。五大材产量稍弱，低于去年同期，离产量最高点仍有70万吨的差距。由于目前充沛的钢铁生产利润，预计未来4-5周，供给仍将继续维持稳定增长趋势，从而使得6-8月份的去库压力逐步抬升。 建议：控制仓位逢高空、低位平仓不宜抄底。 策略: 单边：看空，空热卷远月、螺纹远月，如果现货出现大幅下跌，直接空近月。 跨期：无 跨品种：无 期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓 期权：卖出虚值看涨期权 关注及风险点： 关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 |
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