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| 华泰期货 | 铁矿：铁矿震荡走高，压缩成材利润 观点与逻辑： 力拓集团首席执行官夏杰思表示：“我们的第一要务是保障员工与社区的健康与安全，并持续向客户交付产品。在第一季度，我们所有的生产运营单位都在持续运转，并实现了非常强劲的生产业绩。”数据显示，2020年第一季度力拓皮尔巴拉铁矿发运量为7290万吨，较去年同期增5%。主要因为2020年2月热带气旋“达明”(Damien)过境后，整个运营网络在3月强劲复苏。同时，力拓在中国港口试行的现货贸易将持续推进，目前已售出100万吨铁矿石。 矿涨螺跌，盘面利润缩水。铁矿09合约小时级别震荡上行至阻力区域，等待方向选择。今日唐山港pb粉成交价在665-670元/吨，山东港pb粉成交价在655-660元/吨，整体较昨日上涨3-6元/吨不等。港口活跃度转弱，但整体可贸易量不大。关于海外铁矿供给，在一季度从来不缺乏话题，虽然有疫情影响，但从巴西，澳洲和非主流几个重点样本来看，全年产量的增量是确定的。特别是附加全球钢材消费下滑的大背景，过剩的概率更高。 策略： 单边：短期中性偏多 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态。 |
钢材：铁矿能把成材拉上岸，还是成材把铁矿拖下水 观点：期货方面，上周六vale公布的一季报中，大幅下修年度产量目标至3.1~3.3亿吨，下修2500-3000万吨。受此消息影响，昨日期货盘面在铁矿带领下早间成材开始冲高，午后明显动力不足收于全天低位。至收盘螺纹05月合约收3533点，-9点；10月合约收3362点，-19点；热卷05合约收3367点，-11点；热卷10合约收3218点，-17点； 现货方面，螺纹上海3480，-10；杭州3530，-10；广州3770，-10；北京3490，平；热轧卷板上海3340，平；杭州3400，平；广州3340，平；北京3330，+10； 成交方面，期货从高回落，现货价格涨跌不一，成交尚可。昨日全国建材成交22.34 万吨，较上一交易日下降0.26万吨。 宏观：中国央行下调五年期贷款市场报价利率（LPR）至4.65%，此前为4.75%；下调一年期贷款市场报价利率（LPR）至3.85%，此前为4.05%； 逻辑：国内疫情基本得到了控制，受宏观经济的刺激以及国家政策的扶持，钢铁下游企业复产、复工积极，随之钢材消费也迎来了火爆的季节。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示：较上周减少84.55万吨；然而，海外疫情拐点未现，消费依然低迷。国内消费虽然火爆，但是主要集中在建筑板块，板卷消费依然偏弱，去库不如预期，前期的高库存对价格依然形成压制。反观供给端，向上的斜率不减，单周仍有30万吨的环比增量。目前建材已达到去年同期水平，离产量最高点还有30万吨的单周差距。五大材产量稍弱，低于去年同期，离产量最高点仍有70万吨的差距。由于目前充沛的钢铁生产利润，预计未来4-5周，供给仍将继续维持稳定增长趋势，从而使得6-8月份的去库压力逐步抬升。 建议：控制仓位逢高空、低位平仓不宜抄底。 策略 单边：看空，空热卷远月、螺纹远月，如果现货出现大幅下跌，直接空近月。 跨期：无 跨品种：无 期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓 期权：卖出虚值看涨期权 关注及风险点： 关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 |
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