一、未来三年我国新增铁精粉和球团产能解析 刘效良 Mysteel铁矿石事业部总监
- 铁矿资源现状
我国是铁矿资源大国，铁矿资源储量位居世界前五；并且我国铁矿资源分布集中、基数大，具有很大发展潜力。根据2017年数据，我国查明铁矿储量为848.8亿吨，原矿品位在28-35%，多为贫矿；大于55%富矿仅占1.43%。我国铁矿资源集中分布在辽宁、河北、四川和山西等地，其中前三个省份占比在48%。
- 铁矿生产与供应
目前我们铁矿原矿总产能11.3亿吨，生产能力前11名省份的年产能占全国总产能的87.2%；其中排在前3位的河北、辽宁、内蒙古三个省份原矿年产能占全国51.7%，表明我国铁矿资源开发较为集中。不过目前铁矿资源开发程度相对较低，与我国铁矿资源大国地位不符，未来我国铁矿资源仍有较大的开发利用空间。
Mysteel统计2019年国内铁精粉产量主要分布在东北、华北区域，与原矿产能分布相符。全国铁精粉年产量排名前三的省份是河北、辽宁和四川，年产量均在2000万吨以上，占比全国总产量的52%；山西、内蒙古、安徽铁精粉年产量在1000-2000万吨水平；以上6个省份铁精矿年产量合计占比达全国总产量的71%。
2010年我国铁精粉产量3.21万吨。受价格和政策影响，国内铁矿石产量自2013年持续下降。2015年以来，伴随着国内钢铁产业去产能政策的实施，钢厂整体转亏为盈，铁矿市场也随之进行着优胜劣汰与产业升级，市场逐步回暖；2016年-2018年是国产矿的蓄力期，铁精粉年产量在2.5亿吨上下波动。2019年矿山增产已经初见成效，铁精粉年产量2.69亿吨，未来国产矿市场仍可期待。
- 新建铁矿产能
我国原矿产能高峰出现在2013年-2105年，为15亿吨上下；2015年后随着市场行情的下跌，一些劣质产能淘汰淡出市场，截止2020年产能保持在10.5亿吨左右。未来国产铁矿石原矿产能将在9.5-10.5亿吨之间波动。未来铁矿石产能的的变化主要来自采矿证到期后无法续费的灭失和新增产能项目的投产，铁精粉基本盘在2.4亿吨左右。
2015年-2020年的在建铁矿项目原矿总产能在2.5亿吨左右，项目总数216个，其中新建项目产能1.7亿吨，项目数量177个。在1.7亿吨的的产能中，刨除部分项目因为某些因素无法实际投产外，在未来三年能够形成实际的精粉产量。这部分大概有1.6亿吨，36个项目，主要集中在河北、辽宁和山东三个省份。
这36个大型项目平均原矿产能460万吨/年，精矿产量150万吨/年；其中大于500万吨的有9个项目，总原矿产能10550万吨（平均1172万吨/年），总精粉3253万吨（平均361万吨/年），平均完全成本430-480元/吨。未来这些新建项目将集中在2021-2023年投产；其中2020年大概有600万吨精粉产能释放，2021年有1400万吨精粉产能释放，2022年有2184万吨精粉产能释放。
- 新建球团矿产能
2019年我国球团产量1.79亿吨，而目前拟在建的球团产能有1.66亿吨。这1.66亿吨的规划球团产能中，除去3086亿吨规划可研阶段的球团项目，剩下5535万吨属于产能置换的球团产能、120万吨属于复产的球团产能、130万吨属于改扩建的球团产能、1300万吨已投产的新增球团产能项目以及 6470万吨在建的球团项目，共1.36亿吨是很有可能投产的。在1.66亿吨新建球团产能中4270万吨将采用带式焙烧生产工艺，11515万吨采用链篦机回转窑生产工艺，856万吨采用竖炉工艺。
目前的球团产量1.76亿吨，球团未来的释放量大约在1.3亿吨，新增球团产能增幅达到74%。因此这部分球团产线的投建，未来对铁精粉的需求将会很大。目前国内铁精粉大约60%-65%是用来造球的，未来球团对铁精粉的需求将呈现供不应求的状态。
1.66亿吨球团产能的释放情况：今年大概有5500万吨-6800万吨的球团产能释放，涉及28-34条生产线；2021年有18-21条生产线，供应量增加3200-4000万吨。2022年大概是1100-1300万吨的释放量。保守估计未来三年球团总释放量大概在9800-12000万吨。
球团的发展与高炉的变化紧密相关。2011年我国高炉平均炉容580m³，2014年平均炉容770m³，2017年平均炉容1047m³，2019年达到1116m³。炉容的大型化，对炉料结构的需求将发生根本性变化，包括对炉料的稳定性、品位、杂质含量都将有更加严格的要求。钢厂球团入炉配比也在随着高炉大型化发生改变，表现在球团入炉配比一年比一年升高。未来球团矿在高炉中的平均配比或将达到20%-25%或者更高。
国内球团添加比例超过20%的企业，大概有29家。比如首钢京唐钢铁厂新上的带式焙烧工艺，其高炉球团添加比例已经达到61%；包钢也采用带式焙烧工艺，其球团添加比例达到27%；宣钢乐亭的2*480万吨带式焙烧球团项目投产之后，球团矿的添加比例将达到80%多。这些大型的企对球团添加比例保持乐观的态度。
二、 内蒙古地区铁矿贸易情况和铁精粉资源分布及增长潜力 刘峣铮 内蒙古大中矿业股份有限公司 研究员
1. 内蒙古钢材市场下游需求
从地产方面来讲，疫情的爆发对西北地区居民收入造成了很大的影响，事业的预期率下降，房产的销售长期下行的趋势未改，从而对开放商造成很大的影响，内蒙古中等规模及以上的地产开发商基本在4月初开始复工，到4月底5月初复工率达到往年同期水平，相比近几年的复工时间晚了近两个月左右。
从整体房源来看，整体房产成交率较去年同期水平很低，但是目前西部区域，房价的成交价格未出现大幅度的上下波动，所以目前西部区域的成材销售渠道已经基本结束了冬季的北材南下的趋势逐步转化为区域内部消化，区域内对建材的需求基本维持在历史同期略偏低的水平，结合地产开工新开工之后的3到6月是用钢强度下降的阶段，随着疫情影响的减弱，复工的推进，去年4季度相较高的新开工率以及赶工对目前西部以及内蒙整体用钢有较强的支撑，但是第二季度的开工率不容乐观，预计施工前端的三到四个月将会高强度用钢，用钢期过后，西部区域整体下半年地产用钢强度将下降。
基建部分讲，西部区域进行了比较大的基建投入，例如大规模的高速公路维护，翻修，增加基建，还有省道的扩建，维修，比去年同期增加了政策偏向以及资金，还有很多的民生项目，黄河的治理，棚户区的改造，都进入赶工期，从地产基建以及民生等总体宏观方面来讲，以内蒙为导向的西部区域，需求在第二季度相对于历史同期处于偏弱状态，我们预测下半年终端需求将不会恢复到历史同期，大概率会下行
2. 区域资源分布以及铁精粉流向
内蒙古区域来讲，矿区主要是三部分构成，第一部分以包头，固阳以及白云鄂博区域组成，另一部分是巴彦淖尔市地区，第三部分是二连浩特地区，其中二连浩特地区以贸易为主。
整体来看，除了我公司原矿含铁量在30%，磁性铁占27%左右，其他矿区整体铁含量均在10%左右，磁性铁占比大约占7%左右。
第一部分：固阳本区域内干基含税现金价在700-733左右，白云固阳的精粉都做烧结矿使用，整体的硫含量比较偏高，其他指标基本正常，目前该两个区域的日产量不足一万吨，开工复产是100%，受到高端高炉全面复产的需求提振，目前包头周边钢厂除了自有矿山生产的铁精粉以外，其他主要都由贸易商采购后送到包钢
第二部分：在巴彦淖尔市地区相对规模产量较大的选厂即便是疫情期间也一直处于生产状态，除福耀是大安的自产矿山外，其他矿山均有对外销售，其中中正所有产量均供大安钢铁，而华拓目前铁精粉产量还是在3500吨/天，秉新矿业产能2000吨/天，还有中旗海明矿业在疫情期间停产，品位63%，正常2500吨/天，选比10:1；我公司大中矿业两个选厂2100吨/天，除了我们大中的铁精粉双零硫外，巴彦卓尔地区含硫量在0.4%以上，选比3:1。
第三个区域：以蒙古矿贸易为主，整体多为块矿，低硫块矿铁含量在50%-58%，销售价格在500-580元不等，铁精粉生产可以根据不同钢铁不同客户需求进行定制化生产，品位和各项指标可以根据客户的需求实际更改，二连浩特65%的铁精粉价格大概在700-720之间。
从整体铁精粉区域流向来说，5月初西部钢企除了包钢以外基本全面恢复状态，所有高炉可以正常开工，5.15号包钢最后停产的一号炉也进入了投产状态，从5月15号以外包钢体系所有的高炉恢复正常生产状态，因此对铁矿石铁精粉铁铁元素的需求量有很大的提振。
整体来讲包头固阳以及白云鄂博区域这块内矿绝大多数均被包钢所采，而巴彦淖尔市铁精粉多供给宁夏，以及乌海的钢铁，二连浩特贸易矿基本流向西部钢铁。
3. 西部钢铁企业汇总
西部钢铁大多数在疫情期间做了大部分检修，乌海的德晟金属制品一座1280高炉停产，宁夏建龙和天津建龙也是进行了单高炉1080生产，宁夏钢铁1580高炉和630高炉都是停产状态，包头区域多数的钢厂都进行了停产检修，大安、吉宇，包钢一号炉在2月9日停产，其他高炉进行阶段性检修，直到5月初，包括包钢在内的绝大多数钢企都恢复了正常生产。
节后受到高速收费以及港口外矿震荡上涨影响，钢企放缓了采购节奏，且近期螺纹线材板材等库存降幅明显，出货较好，螺纹价格上涨了30-50元，钢企利润尚可，目前处于供需双旺状态，钢企增加了对内矿的采购，球团采购，高炉内外矿配比从五一劳动节前外八内二，现在对半，预估六月份整体需求不管铁矿还是钢材都会出现季节性的下降，由于地产需求的下降以及建筑新标导致的基数效应同比增速也会出现逐步的下降，在高供给的压力下钢材的压力也会比较大，所以从原料端来看，认为驱动还是在成材，短期内港口铁矿石还会累库，短期内黑色系价格及需求保持相对强劲，但是到第三季度末，第四季度将会走入下行空间。
三、二季度国产铁矿石市场和内外矿性价比展望 刘涵 Mysteel铁矿石分析师
观点一：二季度国产精粉性价比依然呈现优势，为国产精粉需求继续增加提供支撑；
观点二：展望二季度国产矿市场，来自钢厂和球团厂对国产铁精粉的需求都是增加的趋势，并且增量来源主要是球团厂；
观点三：预计全国精粉产量会在5月和6月份分别达到2369和2405万吨，二季度预计全国精粉产量将环比一季度增加1128万吨；
观点四：二季度国产矿市场将迎来供需双强的局面，但需求侧的增量预计会超过供给端，精粉价格有望进一步走强。
在当前市场环境下，我们推测二季度国产矿将迎来供需双强的局面，精粉产量有望在季度末创年内新高，同时矿山进一步去库。我们对比一季度每个月和4月份的精粉产量，发现4月份产量是明显高于一季度月均产量的，并且从5月份产能利用率走势来看，预计5月份精粉产量还将继续增加，但是唐山铁精粉价格从4月中旬到现在一路攀升，驱动价格前进的矛盾在于需求，需求增长强于供应，需求的增长点来自于以下几点：
需求点一：高炉炉料用球团矿的消耗增长带动铁精粉需求增长
总需求方面，247家钢厂日均铁水产量从4月初224.84万吨增加到5月中旬239.41万吨，铁矿石总体需求上升，从一季度末到二季度这段时间，球团矿的配比变化相对比较平稳，并且保持在15-16%这样相对较高的水平，而64家钢厂球团矿总日耗从2月中询11.1万吨/天，一直增加到现在的14.3万吨/天，同时，国产球团矿的使用比例始终保持在90%以上，也就是说二季度到现在钢厂用国产球团矿消耗一直是在增加的，这是第一个因素。并且从球团矿溢价走势也能看到，即使球团矿消耗一直在增加，球团矿也依然具有性价比，球团矿需求未来短期内还有提升空间。
需求点二：独立球团厂产量增加
Mysteel统计全国36条球团生产线的产量情况，其中54%产能属于商业球团厂，这些生产线的球团产量从2月份逐月递增，并且国产球团矿用国内精的比例呈现微增趋势。其中有未达产的1300万吨产能的综合产能利用率只有49%，目前各区域辽宁朝阳、河北承德、山西代县的球团厂利润分别在50、20、80元/吨附近，结合利润和产能利用率情况，独立球团厂的球团矿产量依然有增长空间，但不排除部分利润单薄的厂子会暂时维持生产，总体而言还是有增量预期，尤其这部分带来的铁精粉需求也会稳中增加
需求点三：新建球团厂投产和增产预期
目前我们统计山西境内有2000多万的新建球团产能，而今年已经建成投产的有150万吨，年底前预计还有800万吨左右产能会投产，其中也包括6月份，这部分产能也将以主要消耗国产铁精粉为主。
综合以上分析，展望二季度国产矿市场，来自钢厂和球团厂对国产铁精粉的需求都是增加的趋势，并且增量来源主要是球团厂
供应：二季度预计全国精粉产量将环比一季度增加1128万吨
一季度全国精粉产量5911万吨，主要受疫情影响，同比去年减少了209万吨，4月份环同比都是增加的，矿山已经在补充为实现年度生产目标而存在的缺口。截止到5月14日，全国186家矿山产能利用率66.9%，几乎接近去年高点67.3%，所以接下来铁精粉产量还有增量空间吗，我们的答案是有。很明显，驱动矿山增产的原因主要是以下两点：
为实现年初制定的全年生产目标而进行增产甚至是超产；
年初Mysteel预测2020全年铁矿石均价在80美金，从年初到现在，Mysteel62%澳粉指数实际均价在88美金，近期一度有往100美金上冲的趋势，因此和矿山年初根据市场行情的角度制定的任务来讲，目前的利润是超预期的，那么矿山就有增产动力；
实际情况我们和矿山了解下来主要是第一点。因此，我们按照至少在二季度做到上半年产量和去年持平的情况下，矿山应该分别在5月和6月份达到2369和2405万吨，因此二季度预计全国精粉产量将环比一季度增加1128万吨，5月份环比4月份增加105万吨，6月份环比增加36万吨。
以上是现有生产矿山产能利用率提高预计会带来的增量，同时考虑到新建矿山由于各种原因造成工期延后、投产节奏放缓等情况，今年由于这部分来源带来的增量不会很多，因此我们判断二季度国产矿市场将迎来供需双强的局面，但需求侧的增量预计会超过供给端，所以精粉价格有望进一步走强。
二季度国产精粉性价比依然呈现优势：
烧结方面：自4月初以来，唐山精粉和京唐港烧结粉矿价差不断缩小，是因为进口烧结粉矿价格涨幅超过唐山精粉，烧结粉矿总日耗和烧结用国产精粉的日耗都在增加，并且国产精粉比例有反弹趋势，烧结方面内外矿价差确实也缩小到了年内新低的位置，国产精粉用作烧结的性价比也凸显出来，但由于比例绝对水平较低，这部分对于国产精粉需求的影响量较小；
造球方面：4月初到现在，唐山精粉和京唐港乌克兰精粉价差呈先缩小再扩大趋势，较长一段时间呈扩大的趋势，主要是港口进口球团矿库存连续攀升以及唐山铁精粉供应趋紧导致，但近期的价格上涨，进口精粉在大行情带动下明显涨幅超过国内精，价差又被压制到年内平均水平，因此造球用国产精粉依然有性价比，从下面即将提到的国内球团厂造球用国内精粉比例微增也能看出趋势，并且本身这部分比例较大，对于国产精粉需求影响也会比较大。
因此总体来讲，二季度国产精粉性价比依然呈现优势，为国产精粉需求继续增加提供支撑。
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