| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | 物价跌幅扩大，全球股市大跌 | 基本结论 主要结论： ■ 房地产：3月以来销售和土地成交同比跌超50%，较2月跌幅有所收窄。3月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比跌超50%，但跌幅有所收窄。内部结构上，一线、二线与三线城市整体同比跌幅仍较大，二、三线城市跌幅略小于一线城市。3月以来，土地成交面积同比、土地成交总价同比跌幅较上个月有所扩大。 ■ 汽车：3月以来乘用车市场零售同比跌超50%，较2月跌幅收窄。3月以来乘用车市场零售同比下跌51%，批发同比下跌68%。 ■ 工业生产与库存：3月以来工业生产边际改善，钢铁、煤炭库存同比继续上升。3月以来高炉开工率均值上升（62.9%升至64.0%），钢铁库存同比涨幅扩大；六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大（-19.8%跌至-25.3%），煤炭库存同比上涨。 ■ 航运与货物库存：受原油价格下跌影响，3月以来原油运输指数大幅上涨。波罗的海干散货指数(BDI)环比9.49%；原油运输指数（BDTI）环比34.13%。 ■ 农产品价格：3月以来，农产品价格均值下跌，上周跌幅有所扩大。其中，猪肉价格均值环比下跌3.05%（48.32元/公斤），28种蔬菜价格均值环比下跌8.48%（5.24元/公斤）、7种水果价格均值环比下跌0.36%（5.66元/公斤）。 ■ 工业品价格：3月以来，疫情影响下原油价格均值大跌，上周跌幅有所扩大。其中，布伦特原油价格环比下跌-23.47%（42.46美元/桶），上期有色金属价格环比-2.69%，中国煤炭价格指数环比0.16%，Myspic综合钢价指数环比-2.18%。 ■ 货币市场：央行无公开市场操作。其中DR001上行27bp至1.71%，DR007上行15bp至2.21%。 ■ 债券市场：到期收益率上行。其中，1Y国债到期收益率上行1bp至1.92%，10Y国债到期收益率上行5bp至2.68%。期限利差收窄，信用利差收窄。 ■ 外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数上涨。上周人民币兑美元下跌0.8%至6.99，美元指数上涨2.5%至98.49。 ■ 股票市场：受海外疫情影响，全球股市大跌。国内股市方面，上证综指下跌4.8%；创业板指下跌7.4%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌10.4%，纳斯达克指数下跌8.2%，德国DAX下跌20%。 ■ 商品市场：黄金价格大跌，原油、铜价格大跌，国内工业品价格上涨。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨3.7%，铁矿石价格上涨4.1%，焦炭价格上涨4.3%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格下跌8.7%；ICE布油价格下跌20.1%，LME铜下跌3.1%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| 长江宏观固收 | 利率债收益率分化，转债指数收跌——流动性及债市周跟踪第78期 | 报告摘要 债市策略：保持债券流动性，关注货币环境等潜在变化；转债建议优选低价券 建议保持债券流动性，关注货币环境、物价等潜在变化。海外疫情推动下，国内长端收益率明显下行、一度创历史新低，压缩收益弹性和空间；随着国内疫情逐步消退，建议关注疫情之后的经济修复、物价走势、货币环境等潜在变化。中期来看，债市仍有经济基本面支持，并不具备转熊基础；“资产荒”仍将延续，也有利于收益率下行，但通胀可能掣肘下行空间。 中短期，转债市场或受到经济活动恢复、“通胀”预期修正、海外疫情发酵等因素影响；中长期来看，市场主线逻辑依然是成长。当前转债市场价和溢价率均已处于高位，转债安全边际下降、股性增强。伴随疫情逐步消退，“通胀”预期修正等因素，或影响货币环境边际变化，进而阶段性影响转债等定价；且海外疫情发酵，或影响权益市场风险偏好和转债表现。中短期来看，需要密切关注宏微观环境等变化对转债市场的潜在影响，在一些盈利可能较快修复的细分行业挖掘低价券机会。中长期来看，转债结构性机会，主要来自代表未来经济发展的成长方向。 风险提示： 1. 海内外经济、政策显著变化； 2. 疫情防控及复工不及预期。 |
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