| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | 物价下跌，汇率升值 | 基本结论 主要结论： ■ 房地产：3月以来销售和土地成交同比跌超50%，较2月跌幅有所收窄。3月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比跌超50%，但跌幅有所收窄。内部结构上，一线、二线与三线城市同比仍大幅下跌，二、三线城市跌幅略小于一线城市。3月以来，土地成交面积同比、土地成交总价同比跌幅较上个月有所扩大。 ■ 汽车：3月数据未公布，2月以来乘用车市场零售同比下跌80%，上周跌幅收窄。2月乘用车市场零售同比下跌80%，批发同比下跌86%。 ■ 工业生产与库存：3月以来工业生产仍然低迷，钢铁、煤炭库存同比继续上升。3月以来高炉开工率均值上升（62.9%升至63.5%），钢铁库存同比涨幅扩大；六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大（-19.8%跌至-29.5%），煤炭库存同比上涨。 ■ 航运与货物库存：3月以来原油运输指数下跌，较2月跌幅收窄。波罗的海干散货指数(BDI)环比10.44%；原油运输指数（BDTI）环比-3.78%。 ■ 农产品价格：3月以来，农产品价格由涨转跌。其中，猪肉价格均值环比下跌2.63%（48.53元/公斤），28种蔬菜价格均值环比下跌6.78%（5.33元/公斤）、7种水果价格均值环比下跌0.47%（5.65元/公斤）。 ■ 工业品价格：3月以来，疫情影响下原油、钢铁价格均值大跌，上周跌幅有所收窄。其中，布伦特原油价格环比下跌-9.8%（50.0美元/桶），上期有色金属价格环比-1.5%，中国煤炭价格指数环比0.45%，Myspic综合钢价指数环比-2.16%。 ■ 货币市场：央行无公开市场操作。其中DR001下行27bp至1.44%，DR007下行41bp至2.06%。 ■ 债券市场：到期收益率下行。其中，1Y国债到期收益率下行2bp至1.91%，10Y国债到期收益率下行11bp至2.63%。期限利差收窄，信用利差分化。 ■ 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数下跌。上周人民币兑美元上涨0.7%至6.94，美元指数下跌2.1%至96.11。 ■ 股票市场：全球股市分化，中美股市上涨，欧洲、亚太股市下跌。国内股市方面，上证综指上涨5.4%；创业板指上涨5.9%。国外股市方面，道琼斯工业指数上涨1.8%，纳斯达克指数上涨0.1%，德国DAX下跌2.9%。 ■ 商品市场：黄金价格大涨、原油、铜价格大跌，国内工业品价格由跌转涨。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨3.2%，铁矿石价格上涨5.4%，焦炭价格上涨0.7%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨5.5%；ICE布油价格下跌9.2%，LME铜下跌0.1%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| 长江宏观固收 | 全球历次大疫情复盘 | 报告摘要 海外新冠疫情继续加速扩散；以史为鉴，全球近30年来曾多次爆发重大疫情 新冠疫情在海外继续加速扩散，截止到2月29日，已累计确诊超过6000例病例。亚洲疫情相对严重，韩国累计确诊病例突破3000例，日本、伊朗累计确诊病例分别达945、388例。欧洲地区，意大利形势依然严峻，累计确诊病例升至889例。其他地区中，美国出现多例传染途径不明病例，疫情风险不容忽视。 以史为鉴，上世纪90年代以来，全球多次爆发由传染性病毒引发的大疫情。1990年至今，全球先后出现过，1994年印度肺鼠疫、2003年中国SARS、2009年美国甲流，以及2012年和2015年中东呼吸综合症等大疫情。历次疫情爆发后，全球都有多个国家受到影响；SARS期间，更是出现了多个国家联动强力防控。 历次大疫情爆发后，爆发地经济一般受到冲击，全球经济及资本市场表现不一 疫情一般直接冲击爆发地经济，对全球经济影响不一。疫情对全球经济影响规律不一，与疫情传播性、全球经济所处周期阶段、疫区国在全球产业链中定位等有关。例如，因恰逢全球经济上行周期，2009年美国甲流未对全球经济造成明显冲击；由于自身经济体量小，2015年韩国Mers对全球影响不大。 历次疫情爆发后，避险资产往往上涨，股市走势受多重因素影响。疫情爆发后，避险资产短期一般上涨。而股市方面，表现受疫情传播范围、影响程度，以及市场环境、宏观背景等影响。2003年SARS爆发后，因担忧疫情扩散，股市普遍调整；2009年虽然爆发甲流，但全球经济上行中，股市持续上涨。 新冠疫情传播强、影响范围大，叠加全球经济弱、股市估值贵，冲击或不容低估 与以往疫情相比，新冠肺炎疫情影响范围更大、对经济活动影响更深，并且疫情爆发处于全球经济下行阶段。新冠疫情的疫区基本囊括了全球三大制造业中心之一的东亚地区，以及全球最大原油生产地西亚地区。由于传染性强，此次疫情对经济活动影响更深，比如多个疫区国取消各类社会活动，停工、封锁边境等。同时，此次疫情恰逢全球经济持续走弱，与SARS等所处环境完全不同。 全球经济疲软、股市估值处于历史高位背景下，此次新冠疫情带来的影响或不容低估。疫情传播性强、对经济影响深，疫区国经济体量大，以及全球经济本身处于弱势周期中，易共同放大此次新冠疫情对全球经济的冲击。与此同时，在前期宽松流动性环境支持下，全球主要股指估值普遍升至历史高位。随着全球经济表现疲弱，以及疫情可能引发更多的不确定性，全球主要股指波动率趋升。 风险提示： 全球疫情扩散超预期。 |
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