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| 华泰期货 | 铁矿石：国产矿山受限，矿石再度上涨 观点与逻辑： 受疫情持续影响唐山地区大部分矿山仍处于停产，其中迁安、迁西及遵化地区中小民营矿山影响较为严重，普遍处于停工停产状态。近期唐山市加严疫情管控，迁安地区大型矿山受限明显，多数矿企基本于上周四开始停产，唐山地区目前铁精粉产量3.68万吨/天，较节后初期减少0.9万吨/天，与正常时期相比影响量近50%。 综合来看，目前铁矿石国内外供给减量较为明显，上周海外发运量较上月周度均值低16%，国内矿山日均产量亦达到近年历史同期低位。考虑到前期钢厂矿石库存消化，近期中小型钢厂补库刚需渐显，港口铁矿石成交量较前期有所回升，疏港量亦逐步回暖。然而从目前的钢厂库存来看，仍处于累库阶段且增幅未有明显下滑，产量逐步减少且有进一步加剧趋势。海外发运本周预期有所回升，据Mysteel预测本周澳矿到港量为1335.6万吨。因此目前来看，在供给端利好下，矿石短期保持相对强势，但后期随着发运恢复，成材继续累库以及国产矿山复产，铁矿石仍具有下跌风险。 策略： （1）单边：中性偏空，略强于成材走势 （2）套利：无 （3）期现：05合约期现正套 （4）期权：无 （5）跨品种：无 关注及风险点： 肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态，国外其它地区钢材消费大幅下滑。 |
成材：高库存低消费成主要矛盾，预期与现实博弈加剧 观点：库存方面，最新建材库存数据显示，建材总库存环比增加18.72%至1189.36万吨。其中，社库环比增加19.31%至665.26万吨，厂库环比增加17.99%至524.10万吨，产量环比减少7.31%至126.24万吨。钢材库存继续大增，高库存和消费低迷已经成为当前成材端的主要矛盾。 宏观方面，据中国工程机械工业协会统计，2020年1月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机9942台，同比下降15.4%。苏州公布最新楼市新政，将取消现房销售和取消封顶销售，意味着房地产行业因城施策，再落一地。 近期，宏观政策陆续发力，从支持各地有序复工，到免除收费公路收费，到各地加大力度发行专项债，经济维稳态势明显，市场预期改善，推动本轮成材端期货价格上涨。而受疫情影响，节后春运25天，全国铁路共计发运旅客4248万人次，同比减少2.2亿人次，下降83.9%。从铁路发运旅客量来看，当前，农民工返城潮未至，工地复工将进一步延后。而随着时间的推移，钢材库存进一步累库，这将进一步加剧成材端压力。而后期随着工地复工，交通恢复，考虑钢厂高库存及下游低需求，成交恢复正常后，市场报价预期仍会有下行，成材方面依然有下行压力。 策略： 单边：看空，逢高做空 跨期：无 跨品种：无 期现：期现套保 期权：卖看涨期权 关注及风险点： 关注疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况；钢厂大幅停限产；交通运输恢复，以及国家房地产、利率等政策刺激；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 |
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