| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | 疫情和停工影响开始渗透 | 基本结论 _ 主要结论： ■ 房地产：2月以来销售和土地成交大幅转负，跌超90%。2月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比大幅转负，跌超90%。内部结构上，一线、二线与三线城市同比均大幅下跌。2月以来，土地成交面积同比、土地成交总价同比均大幅转负。 ■ 汽车：2月数据未公布。1月乘用车市场零售好转，同比回升。 ■ 工业生产与库存：复工时间推迟，2月以来工业生产明显下降。2月以来高炉开工率均值下降（66.7%降至64.1%），钢铁库存同比转跌；六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大（-12.3%跌至-23.4%），煤炭库存同比转负。 ■ 航运与货物库存：2月以来航运相关指数明显下跌。波罗的海干散货指数(BDI)环比-15.4%；原油运输指数（BDTI）环比-20.7%。 ■ 农产品价格：2月数据尚未公布，受春节影响，1月农产品价格上升。其中，猪肉价格均值由跌转涨，环比5.8%（46.4元/公斤），28种蔬菜价格均值涨幅回落，环比7.0%（5.01元/公斤）、7种水果价格均值小幅上升，环比3.3%（5.42元/公斤）。 ■ 工业品价格：2月以来，疫情影响原油、有色价格均值大跌。其中，布伦特原油价格环比下跌-14.2%（54.6美元/桶），上期有色金属价格环比-5.4%，中国煤炭价格指数环比0.48%，Myspic综合钢价指数环比-2.2%。 ■ 货币市场：货币政策保持宽松，上周央行净投放资金11200亿元。其中7天逆回购投放12800亿元，14天逆回购净回笼1600亿元。资金价格下降，资金面放松。其中DR001下行68bp至1.69%，DR007下行42bp至2.12%。 ■ 债券市场：到期收益率全面下行。其中，1Y国债到期收益率下行13bp至2.05%，10Y国债到期收益率下行19bp至2.8%。期限利差收窄，信用利差收窄。 ■ 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数上升。上周人民币兑美元上升0.8%至6.99，美元指数上涨1.4%至98.7。 ■ 股票市场：全球股市上涨。国内股市方面，上证综指下跌-3.4%；创业板指上涨4.6%。国外股市方面，道琼斯工业指数上涨3.0%，纳斯达克指数上涨4.0%，德国DAX上涨4.1%。 ■ 商品市场：黄金、布油价格下跌、铜价格上涨，国内工业品价格下跌。国内商品市场方面，螺纹钢价格下跌5.0%，铁矿石价格大跌9.6%，焦炭价格下跌2.1%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格下跌1.2%；ICE布油价格下跌3.8%，LME铜上涨1.7%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| 长江宏观固收 | 利率债收益率整体下行，转债小幅收跌——流动性及债市周跟踪第73期 | 报告摘要 债市策略：债市节奏受疫情干扰，转债短期承压、配置价值修复 短期来看，债市节奏受疫情影响，中期回归基本面，信用债配置不可盲目下沉资质。为缓解疫情影响等，未来一段时间流动性环境或保持中性偏松，仍有利于债市，但长端收益率的过快下行压缩未来空间；需紧密跟踪疫情、复工等变化，谨防利率快速下行、避险情绪消退带来的回调风险。中期来看，债市仍有经济基本面支持，并不具备转熊基础；但通胀中枢难降可能掣肘利率下行空间。此外，部分受疫情影响较大的，如房地产、商业贸易、休闲服务等行业，企业现金流压力加大，或导致相关信用风险上升。 对债券投资而言，利率变化过快压缩未来空间，可通过挖掘转债结构性机会增厚收益；多关注转型逻辑的映射，挖掘新经济等板块的结构性机会。从上市公司的数据来看，部分新经济相关细分板块的资本开支增速、资本开支占收入的比重已经开始回升。例如，2019年三季度，在5G等带动下，基础软件及套装软件、电信运营、系统设备等行业的资本开支累计增速、资本开支占收入的比重开始逐步提升。结合目前新经济相关板块的转债特征来看，可关注新北、烽火等价格稍低、ROE较高的个券。 市场回顾：货币市场利率整体回落，利率债收益率普遍下行，转债指数微跌 【利率】货币市场利率整体回落，利率债收益率普遍下行。上周，SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于1.79%和2.75%,分别较前周回落65BP和11BP；10年期国债和10年期国开债收益率分别为2.80%和3.22%，均较前周下行19BP。 【转债】转债指数小幅收跌。上周，中证转债指数、上证综指分别下跌0.22%、3.38%。共计225只转债参与交易；其中89只个券上涨，136只个券下跌。 风险提示： 1. 海内外经济、政策显著变化； 2. 统计过程中存在的偏误或遗漏。 |
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