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| 华泰期货 | 铁矿：临近春节成交稀少，铁矿降温需待发货上来 观点与逻辑： 多数钢厂陆续完成节前补库，甚至有些钢厂超额完成补库计划，38天的库存天数远超过2018和2019年可用天数均值29天。临近春节，成交稀少。山东地区PB粉主流报价695元/吨，唐山地区主流PB粉报价710元/吨，可议空间约5元/吨，贸易商整体出货情绪不高，部分贸易商挺价。 从品种上看，卡粉资源仍偏紧，1/6-1/12期间Vale发货周降幅17%，其中卡粉降幅为13%。绝对量上，澳洲铁矿发货周环降233万吨，巴西周环降112万吨。观察澳洲各矿山发货，力拓发货周环降28%，降幅最大，BHP下降11%，FMG下降20%。 按船期15天，预计1/20-1/26澳洲到中国港口的锚地总量，力拓发货降幅最大，将直接导致大杨迪周环比降幅86%，PB块周降幅42%，PB粉周降幅31%。BHP的纽曼粉周降幅33%，金布巴降7%，纽曼块降1%。FMG的超特粉降32%。总之，1/20-1/26澳洲到达中国港口的总量预计周环降30%，其中粉矿降幅最大为33%，块矿降21%，球团降1%；品位55~59%的降39%，品位60~66%的降25%。 目前铁矿处于95美金属于偏高位置，短期高位震荡，利空因素需要等发货量上来。按海外矿山发货特征，基本上每年澳洲发货从元旦起第4周达到最低点，巴西需要待到第6周达到最低点，目前处于第4周。今日05铁矿金布巴基差31，百分位40%，关注春节后基差低位的做扩机会。 策略： 单边：中性，钢厂补库已经完成，但澳巴发货量持续低位，短期供需矛盾不大，后期关注澳巴发货恢复高位后的做空机会 套利：无 期现：05合约期现正套。 期权：05合约虚值买看跌。 跨品种：无 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：市场交投清淡，库存大幅增加 观点与逻辑： 昨日钢银库存数据显示，截止20号全国建筑钢材库存为457.07万吨，环比上涨27.26%，热卷全国城市库存为137.67万吨，环比上涨17.18%。成材端大幅累库，增速进一步加快。当前需求季节性回落，供给水平同比仍高，预计年后库存绝对值为近年来最高水平。废钢库存小幅增加，目前价格仍处于高位，节后采购价格涨幅受需求启动限制，预计短期内价格继续持稳运行。 现货方面，临近春节，商家陆续离市放假，现货价格维稳，成交清淡。 宏观方面：人民币兑美元中间价调升214个基点，报6.8664，创2019年7月19日以来新高。央行公开市场开展2500亿元14天期逆回购操作。 整体来看，随着春节假期临近，市场交投氛围明显趋缓。当前钢材库存累库增速加快，预计2020年春季库存水平将为近几年最高水平，节后需求启动状况将一定程度上影响节后螺纹钢价格走势。当前主力合约上海基差258元/吨水平，较前几个交易日有小幅下降，但仍处于历年相对高位水平，盘面在现货平稳期间下跌空间不大，整体供需矛盾并不突出，维持区间震荡走势。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与 期权：无 关注及风险点： 冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 |
| 道通期货 | 昨日进口矿现货市场整体表现欠佳，临近春节，成交寥寥，报价大体持稳，山东地区PB粉主流报价695元/吨，唐山地区主流PB粉报价710元/吨，天津地区主流PB粉报价710元/吨，可议空间约5元/吨；普式62%铁矿石指数上涨0.1美元/吨，报收于95.85元/吨。 澳大利亚第二大矿企发布2019年第四季度运营报告，2019年第四季度，铁矿石产量6800万吨，环比减少1%，同比增加4%。环比上一季度产量有所减少主要由于在10月份对卸载车进行了重大检修。2019年6-12月份，铁矿石产量1.37亿吨，同比增加2%。2020财年（2019年7月-2020年6月），铁矿石目标产量仍保持在2.73-2.86亿吨。 当前钢厂方面补库已经结束，补库意愿降低对价格向上驱动减弱；由于天气影响，澳巴整体发运量维持低位水平，对价格有支撑作用； 矿石价格高位震荡运行，短线或观望为主。 |
1、供给端。上周螺纹钢产量312.46万吨，周环比下降23.41万吨，预计春节前后螺纹周产量将降至300万吨以下的水平，与去年大致相当。 2、需求端。当前现货市场已进入休市阶段，下游需求一般要等到元宵节以后才会逐步恢复，今年预计要到2月中下旬。2019年1-12月，全国房地产开发投资比上年增长9.9%，增速回落0.3个百分点；房地产开发企业房屋施工面积比上年增长8.7%，增速与1-11月份持平；房屋新开工面积227154万平方米，增长8.5%，增速回落0.1个百分点；商品房销售面积比上年下降0.1%，增速回落0.3个百分点。2019年1-12月，基础设施投资比上年增长3.8%，增速回落0.2个百分点。房地产各项数据与基建增速均小幅回落，不过幅度较为缓慢。 3、库存。本周螺纹钢社会库存494.52万吨，周环比上升82.21万吨；钢厂库存234.77万吨，周环比上升11.95万吨。螺纹累库速度继续加快，关注最终累库幅度。 4、宏观。主要是国内宏观经济政策的逆周期调节，关注点一是货币政策的边际趋松；二是地方债尤其是专项债对基建增速的影响。 5、综合来看，螺纹产量继续下降，累库速度继续加快，关注节后最终累库幅度。当前现货市场已经进入休市阶段，期货市场博弈焦点转至对节后预期上来，目前仍是偏乐观的宏观预期主导，这需要等到节后的现实情况来进行验证。 节前短线操作，关注节后需求启动时间及力度。 |
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