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| 华泰期货 | 铁矿：钢厂库存再创新高，期现震荡偏弱盘整 观点与逻辑： Mysteel钢厂铁矿石库存统计进口烧结粉总库存2259.9万吨；烧结粉总日耗56.4万吨；库存消费比40.06，进口矿平均可用天数38天。从数据看钢厂库存绝对量和相对天数均创近年新高，钢厂可能担心近期发货较差导致节后价格大幅升高，遂采取多备货的策略。 进口矿市场：9日进口矿港口现货市场活跃度一般，价格弱势下跌5元/吨左右。早间贸易商报价持稳，可议空间不到5元/吨。午后市场下挫，市场情绪低迷成交寥寥。随着春节补库进入尾声，钢厂库存较为充足，多以观望为主，整体询盘积极性较差，市场成交一般。考虑到前期钢厂补库意愿强烈库存增长极快，绝大多数钢厂铁矿库存已处于相对高位，钢厂补库逻辑已经兑现，加之本周为春节前现货最后一周，临近春节现货市场冷清状况将会一直持续。但是由于个别钢厂对未来矿山发货的担忧，也超预期的进行一些补库的行为，本周主动拿货的钢厂采购主要以该思路为主。由于这种逆周期采购行为略超市场预期，叠加发货数据低迷影响，衍生品市场离开现货约束后略显相对强势，国内铁矿期货市场今日延续高位震荡。在无明显的基本面驱动的情况下，宏观因素可能是左右近期盘面行情的关键，需要防范中东局势对商品方面的影响。 由于前期巴西发货持续低迷，受此影响近期巴西矿到港减少，导致巴西矿溢价凸显， 整体来看，铁矿2020年供应小幅增量，消费端受制于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷而继续下滑，成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，短期铁矿价格走势维持震荡偏弱。 策略： 单边：中性，补库预期偏弱，短期偏弱运行，后期重点关注春节前远月合约估值高位做 空机会。 套利：无。 期现：05合约期现正套。 期权：05合约虚值买看跌。 跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：产量大幅下降，库存大幅增加 观点与逻辑： 昨日钢联数据显示：成材产量大幅下降，库存加速累积，具体表现为：螺纹产量312.46万吨，环比下降23.41万吨，同比增加7.9万吨，库存729.3万吨，环比增加94.2万吨，同比增加112.3万吨；热卷产量336.5万吨，环比增加13.5万吨，同比增加15.5万吨，库存272.4万吨，环比增加13.9万吨，同比下降4.2万吨；五大材产量998.4万吨，环比下降7.8万吨，同比增加25.3万吨，库存1507.1万吨，环比139.2万吨，同比增加97.9万吨（上述同比为农历日期）。螺纹钢产量的大幅下降主要来自电炉企业，临近春节以及生产利润较低，纷纷停产检修过春节；生产热轧企业均为长流程企业，生产利润丰厚，故出现产量逆势增加的情况。 现货方面，昨日全国建材成交量3.11万吨，环比下降0.58万吨，商家陆续离市放假，成交量持续下滑。期货方面，昨日主力合约2005全天上涨28点，报收3565元/吨，全天增仓1.13万手。 宏观数据：中国2019年12月M2同比增长8.7%，预期8.3%，前值为8.2%；中国2019年12月新增社会融资21000亿元，预期16500亿元，前值17547亿元；12月份，人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。货币数据均超出市场预期。 整体来看，受临近春节影响，贸易商陆续离市放假，成交持续萎缩，进入加速增库阶段，当前长流程钢厂利润可观，仍保持较高的供给水平，电炉利润微薄甚至亏损，供应量出现明显下降，预计仍有下降空间，预计元宵节后根据利润水平确定生产负荷陆续复工，当前累库速度较往年呈现偏快格局，主要由于供给的增量造成的，预计2020年春季库存水平为近几年最高水平，那么需求能否如期到来，及需求的绝对水平成为了开工后价格变动方向的决定性因素。当前主力合约上海基差300元/吨水平，处于历年相对高位水平，盘面在现货平稳期间下跌空间不大，同时临近春节市场交投氛围明显趋缓，整体供需矛盾并不突出，维持区间震荡走势。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与 期权：无 关注及风险点： 冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 |
| 道通期货 | 昨日进口矿港口现货市场活跃度一般，价格弱势下跌5元/吨左右，山东港口PB粉主流报价690元/吨，唐山和天津地区PB粉主流报价700元/吨，江内港口PB粉主流报价710元/吨，可议空间不到5元/吨，主要是近期江内PB粉可贸易资源较少，基本坚挺在708-710。 市场成交：京唐港：PB粉695，超特粉565；日照港：卡粉810（预售），混合粉605；青岛港：纽曼块870，超特粉565。普式62%铁矿石指数下跌0.05美元/吨，报收于95.25元/吨。 当前钢厂春节补库进入尾声，钢厂库存较为充足，补库意愿降低对价格向上驱动减弱；另一方面，澳洲部分港口存在检修，叠加澳巴天气影响，整体发运量维持低位水平，对价格有支撑作用； 矿石价格高位震荡运行，短线或观望为主。 |
昨日螺纹继续震荡，RB2005收于3573元。现货市场进入休市阶段，唐山钢坯锁价于3300元/吨。 央行公布数据显示，2019年12月末，广义货币（M2）同比增长8.7%，增速比11月末高0.5个百分点；2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%；2019年全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元。 本周螺纹钢社会库存494.52万吨，周环比上升82.21万吨；钢厂库存234.77万吨，周环比上升11.95万吨。本周螺纹钢产量312.46万吨，周环比下降23.41万吨。本周螺纹钢产量大幅下降，累库速度继续加快。 昨日Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为3.11万吨，较上一交易日减少0.58万吨。全国主港铁矿累计成交112.8万吨，环比下降6.7%；上周平均每日成交170.2万吨，上月平均每日成交136.8万吨。 综合来看，现货市场进入休市阶段，期货市场博弈焦点转至对节后预期上来，节前短线操作，关注今日上午公布的宏观经济数据。 |
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