引言：上周进口矿市场价格一路走强，钢厂持续补库，港口现货成交量维持高位。本周来看，虽到港量将有所回升，但钢厂依旧存在补库需求，叠加贸易商心态较为坚挺，预计本周矿价易涨难跌，但要警惕回调风险，中长期偏乐观。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面：上周五Mysteel62%澳粉指数94.2美元/吨，环比上涨5.4美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数685元/吨，环比涨17元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为23.6美元/吨，环比跌0.4美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.254美元/吨度，跌0.004美元/吨度。上周PB粉远期浮动溢价+1.8美元/吨，涨0.05美元/吨。

衍生品市场方面：上周五连铁主力合约收盘653.5，环比涨7.5；截止上周四，SGX主力合约收于92.74美元/吨，涨4.49美元/吨；交割利润小幅增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润9.94元/吨，环比增加9.88元/吨，同比去年增加33.47元/吨。

价差方面：上周高低品价差小幅收窄，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差118元/吨，环比收窄2元/吨；巴西矿溢价扩大，青岛港PB粉与卡粉价差106元/吨，环比扩大1元/吨；粉块价差有所收窄，青岛港PB粉与PB块价差-153元/吨，环比收窄2元/吨。期现基差方面，PB粉基差90.1，环比走弱13.11；超特粉基差-42.9，环比走强11.

利润方面，部分品种进口利润持续亏损。截止周五，青岛港PB粉进口利润-22.67元/吨，环比减少19.71元/吨；青岛港卡粉进口利润-12.26元/吨，环比减少5.33元/吨；青岛港PB块进口利润-43.91元/吨，环比减少15.17元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润203.01元/吨，周环比减少157.3元/吨，废钢与铁水价差575.58元/吨，环比收窄33.52元/吨。

二、市场回顾：

华北区域：限产力度趋严 买方情绪转弱

上周华北地区现货价格周初大幅拉涨，但临近周末出现暗降，拉低上周整体涨幅。截至周五，中高品粉较上周五上涨15-20元/吨，低品粉矿上涨20-25元/吨左右，块矿价格上涨15-25元/吨。

上周各品种价格由强转弱，尤其是唐山地区于周四发布Ⅱ级限产政策，钢厂采购热情降至冰点，现货市场交投远不及周初。据粗略统计，上周样本内有88%的钢厂进行采购，成交品种主要集中在PB粉、卡粉、混合、超特等资源，且采购时间主要集中在周初，且因周五唐山两港封港，部分钢厂被迫转向天津港采购，唐山地区成交寥寥。

具体到品种来看，随着PB全粉和PB粉+块资源陆续抵港，目前唐山两港PB粉资源整体供应充足，且货权十分分散，但由于部分贸易商有套保操作，因此在市场转弱的情况下并未出现大幅降价抛货现象，PB粉价格呈弱稳状态，京唐与曹妃甸有少量价差；此外由于卡粉需求小幅探涨，目前卡粉与PB粉价差由上周的96元/吨小幅扩大至103元/吨，考虑到唐山地区在严格执行限产政策，不排除后期卡粉需求继续攀升的可能，但从二者价差来看，卡粉上涨空间较为有限；上周纽曼块价格仍未崛起，截至周五纽曼块价格已经略低于PB块，部分块矿贸易商表示本轮复产或将为纽曼块矿带来提振。

综合来看，唐山地区由于限产、限运等原因，需求呈断崖式下降，目前有市场消息称限产将持续至本周四，本周现货价格或将继续弱势运行。

华东地区：限产逐步恢复 需求或有所释放

上周山东地区进口矿港口现货市场先扬后抑，周初大幅拉涨，周中后伴随着各地限产消息频发，市场价格微跌，周内价格整体小幅上涨。

上周受限产影响，山东地区钢厂现货采购情绪偏弱，周中后逐步恢复生产，但钢厂库存可维持，且天气预警频发，甚至唐山、安阳发布红色预警，部分钢厂恐限产情况蔓延，原料采购尤为谨慎，甚至个别采购现货的钢厂有小幅去库。贸易商方面心态较为坚挺，虽交投氛围冷清，但贸易商对钢厂春节补库预期较为看好，故而周中后现货价格降幅相当有限。

目前山东省钢厂临时限产结束之后仍有补库需求，即将步入节前备库周期，预计本周港口成交或有所增量。近几日连铁主力高位震荡，现货跟涨不强，个别贸易商采购PB粉现货同时进行套保操作，港口PB粉成交占比有小幅增加。除此之外，市场仍较为关注块矿、球团，但据贸易商反馈，块矿球团整体需求不佳，出货不畅，不复往期烧结限产而块矿球团火热的行情，可见频繁的限产致钢厂有所准备，日常囤积烧结矿或降低块矿球团配比。综合来看，钢厂节前备库预期临近，而钢材库存趋势并没有想象中的悲观，钢厂利润仍较为可观，预计本周铁矿或震荡偏强运行。

沿江区域：市场交投情绪不足 价格承压上涨

上周沿江地区62%澳粉指数较上周小幅上涨19元/吨，主流贸易商报价较为强势，周初钢厂采购情绪受限，交投氛围低迷，周中钢厂补库补库积极性增加，区域成交量价齐升。

钢厂方面，铁矿日耗较为平稳，进口矿库存降低，个别钢厂加大港口现货采购，卖出美元船货，拉低整体样本钢厂库存；限产方面，部分钢厂受到天气影响，会不定期烧结限产或检修，整体铁水产量微降，原料采购上对进口球团采购意向增加，鉴于目前烧结粉矿价格较高，个别钢厂已开始调低烧结矿入炉比例；节前补库方面，以采购美元货为主钢厂偏向于12月底装期船货，以采购港口现货为主钢厂，据悉后期有加大采购需求。

贸易商方面，主流贸易商依然维持对后市乐观态度，尤其对个别品种具有垄断性时报价较高。库存方面来看，据不完全统计，江内贸易商库存截止周五320万吨，库存较上周有所下降；据了解，贸易商普遍认为现区域市场现货成交不及去年，主因部分钢厂之前由采购港口现货转向采购美元船货，对港口现货采购需求有所下降。品种方面来看，上周沿江地区巴混价格较为强势，环比上涨23元/吨，主因钢厂对比PB粉，认为性价比占优。

综上所述，钢厂需求后续仍有增加可能，叠加贸易商情绪良好，临近年底，矿价预计仍在高位震荡。

三、基本面

上期，澳巴发运总量持续增加，但巴西发运量持续一月回落，到港量有所回落，根据目前的海飘以及预计到港量统计，上周到港量将有所增加。

上周澳巴发运总量2168.5万吨，窄幅波动。分国家来看，上周澳洲发运总量1694.8万吨，环比增加190.2万吨，略高于上月周度发运均值；巴西发运总量473.7万吨，环比减少130.7万吨，比上月周度发运均值低29.3%，值得关注的是，巴西发往中国、新加坡、马来西亚的比例已连续三周走低，本期达到71%。分矿山来看，澳洲三大矿山中，FMG发运量有所回落，BHP与力拓发运量大幅回升，主要因为前期泊位检修结束、以及目前新增检修较少，且力拓发运量达到半年来的高点，BHP发运量为3个月以来的高位；巴西方面，VALE矿山发运量持续一个月回落至419.3万吨，主要因为PDM与TUBARÃO港口检修；CSN矿山发运量因发货节奏问题有所回落，托克矿山变化不大。上周（12/9-12/15），新增检修较少，预计发运量窄幅波动。上周新口径全球发运总量3067.8万吨，环比增加105.6万吨；其中除澳巴外国家发运量持续一个月回升，上周总量698.5万吨，环比增加55.6万吨，增量国家主要在挪威、乌克兰。（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山；澳巴发运数据仍为原口径数据。）

上周中国铁矿石到港量2041.1万吨，环比减少157.6万吨，较上月周均高11.9万吨，较今年周均高108万吨，幅度5.6%；本期到港减量主要由于澳矿，澳矿到港1385.9万吨，环比减少240.4万吨，但仍高于今年周均值69.8万吨，本期澳矿到港趋势与前期发运节奏保持一致。非主流矿到港减量其次，本期到港仅105.6万吨，环比减少92.2万吨，明显低于今年周均水平。巴西矿到港量则有所增加，本期到港549.6万吨，环比大幅增加175万吨，幅度46.7%。从区域来看，除沿江区域到港大幅增加130.3万吨外，其他区域到港均不同程度下降。根据后期预计到港以及海漂资源判断，预计（12/9-12/15）到港将有所增加。

上周钢厂库存持续增加，高炉开工率与铁水产量小幅回落，疏港量持续增加，港口库存连续四期下降，累积去库210万吨。

本期64家钢厂进口烧结粉总库存1638.5万吨，环比上周增加5万吨；从库存结构来看，钢厂的厂内库存、海漂库存环比11月27日分别增加约70万吨、25万吨，港口部分下降约15万吨；分区域来看，除邯郸之外，其他区域钢厂库存基本持稳或小幅增加，邯郸区域主要受限产频繁的影响，钢厂采购积极性偏差，上周库存小幅下降；日耗方面，上周进口烧结日耗57.93万吨，环比上周减少2.15万吨，山东区域临时性限产尚未完全解除，导致日耗下降明显，其他区域无明显变化；临时性限产解除，邯邢、唐山、山西的烧结日耗有不同程度的恢复。上周库存增加、日耗减少，整体进口矿库存消费比从27.19增至28.28。

上周库存12307万吨，环比降36万吨；日均疏港量318万吨，增4.01万吨；日均转水量80万吨，增0.44万吨。上周到港量减少，叠加疏港量高位运行，创年内新高，因此库存持续下降。分区域来看，上周呈现华北与华东地区库存下降，其余小增的局面，华东地区库存环比下降67万吨最为明显，主要是因为本期到港量减少，压港船舶数同步减少，但因为卸货船舶多为小船，对库存总量影响有限。

全国高炉开工率77.82%，环比降1.28%；日均铁水产量224.35万吨，环比降2万吨。上周新增检修高炉11座，无高炉复产，主要集中在山东地区。因限产政策及钢厂年底检修影响，上周山东地区停产高炉较多，其余地区整体平稳。本周唐山地区或伴随着限产政策产量小幅下降，临近月底检修及限产解除后预计开工率仍将回升。

上周港口现货成交维持高位，远期现货成交有所回落。

上周Mysteel统计港口现货日均成交129.86万吨，环比上期增加4.07万吨，11月日均成交量127.38万吨；上周成交量窄幅波动，周初及周中成交氛围浓郁，后期转弱，且主要为钢厂补库，区域为河北地区，贸易商整体成交量偏少。

远期现货日均成交20.4万吨，环比上周减少24万吨，11月日均成交量24.1万吨；伴随着进口利润的持续回落，上周远期现货成交量整体走弱，仅在周五成交量有所增加，成交品种主要为粉加块。

四、上周热点回顾

1、英美资源下调南非Kumba铁矿山2020-2022目标年产量：12月10日消息，英美资源公司在股东会议上表示，由于市场承购量有所变化，固将其南非的Kumba铁矿石2020年至2022年间目标年产量由此前的4300-4400万吨下调至4200-4300万吨，2019年将维持在4200-4300万吨不变。

英美资源集团旗下位于巴西的Minas-Rio矿山2019产量目标不变，2019年为2300万吨，2020年为2200-2400万吨，2021年为2400-2600万吨，2022年为2300-2500万吨。

成本方面：2019年Kumba矿山单位FOB生产成本预计在33美金，2020年将达到36美金。

2、关于唐山地区II级响应期间钢铁企业影响量预估：据Mysteel获悉，12月12日上午，唐山市领导召开今年后二十天大气污染防治攻坚战部署会议，要求坚决完成全年目标任务，以决战决胜姿态奋力攻坚二十天，确保全年大气污染防治工作圆满收官。

随即，唐山市政府印发《关于启动重污染天气II级应急响应的通知》，要求自12月13日12时起，全市启动重污染天气II级应急响应，对部分领域采取加严措施，解除时间另行通知。

Mysteel调研了大部分钢铁企业了解到，此次限产力度或将相对严格，表示正在计划执行方案，并于明日12时开始执行。按照政策规定，唐山地区32家钢铁企业理论上影响日均铁水产量约为16.775万吨/天，相较于11月实际影响日均铁水量增加8.295万吨/天。

具体政策内容如下：

钢铁行业
1、承担供暖任务的企业:在橙色预警减排措施基础上，烧结机、球团装备、石灰窑增加20%的限产比例。

2、不承担供暖任务的企业:绩效评价等级为B级的，烧结机、球团设备、石灰窖停产。
3、绩效评价为C级的，烧结机、球团设备、石灰密停产:高炉停产50%(含)以上。如预警响应时间超过120小时，之后时段烧结机、球团装备停产50%以上(以生产线计算停产比例)。

3、关于山东省解除重污染天气预警的跟踪报道：自12月6日起，山东省包括济南、淄博、滨州在内的14市发布重污染天气预警并启动应急响应，区域内多数钢厂纷纷制定并执行相应的限产措施。

据Mysteel获悉，12月11日起，德州、日照、济南、青岛、烟台等市陆续发布预警解除通知，预计今明两日其余地市的天气预警或可解除，但实际情况仍视天气状况而定。据调研，上述区域限产的钢厂已陆续恢复生产。

五、本周市场预判

上周进口铁矿石需求维持高位，港口连续去库存趋势下，价格持续走高。本周来看，澳巴港口检修陆续结束，发运量有望回暖冲高，而国内需求受河北限产加码影响或走弱，因此基本面整体偏弱运行。但目前钢厂库存仍维持在均线下方，春节前补库需求使得贸易商看涨挺价，在近期下游表观需求强劲带动下，矿价宜涨难跌。综合来看，短期矿价有小幅回调风险，但中长期来看，仍有上涨支撑。

（负责人：谢璇、肖薇、朱克东）

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