引言：上周进口铁矿石市场价格小幅上涨，钢厂采购维持高位，贸易商出货积极，市场成交维持较高水平。本周来看，到港量小幅下降，当前钢厂利润依旧可观，生产较为积极，疏港量保持高位，对矿价上涨提供动力；但受成材悲观情绪的影响，短期内铁矿贸易商提涨有难度；预计本周矿价或将窄幅震荡运行。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面：上周五Mysteel62%澳粉指数88.8美元/吨，环比上涨1.75美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数668元/吨，环比涨6元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为24美元/吨，环比跌0.75美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.258美元/吨度，涨0.0265美元/吨度。上周PB粉远期浮动溢价+1.75美元/吨，涨0.5美元/吨。

衍生品市场方面：上周五下午连铁主力合约收盘653，环比涨7；截止上周四，SGX主力合约收于88.25美元/吨，涨3.48美元/吨；交割利润小幅增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润0.06元/吨，环比增加5.92元/吨，同比去年增加26.44元/吨。

价差方面：上周高低品价差小幅收窄，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差120元/吨，环比收窄2元/吨；巴西矿溢价扩大，青岛港PB粉与卡粉价差105元/吨，环比扩大7元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB粉与PB块价差-155元/吨，环比扩大1元/吨。期现基差方面，PB粉基差103.3，环比走强29.9；超特粉基差-31.9环比走强32.1.

利润方面，部分品种进口利润持续亏损。截止周五，青岛港PB粉进口利润-15.1元/吨，环比减少8.1元/吨；青岛港卡粉进口利润-8.2元/吨，环比增加2.0元/吨；青岛港PB块进口利润-30.1元/吨，环比减少25.1元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润332.61元/吨，周环比减少157.3元/吨。

本期进口利润亏损进一步扩大，主要因远期现货价格涨幅大于港口现货涨幅所致

二、市场回顾：

华北区域：现货先扬后抑 主流心态坚挺

上周华北地区现货市场价格先扬后抑，整体小幅上涨。截至周五，唐山港口中高品粉矿价格上涨2-10元/吨不等，低品粉矿上涨8元/吨左右，块矿价格上涨6-12元/吨不等。

上周华北地区限产不及预期，钢厂需求小幅增加，加之海漂落地亏损持续扩大，现货贸易商挺价心态较强；即使临近周末在钢材库存数据影响下，进口矿市场趋弱运行，但也仅是部分贸易商低价出货，现货价格并未出现明显回落。上周样本内有85%的钢厂进行采购，有部分钢厂减少美金货采购量，转而采购现货。现货市场整体交投尚可，港口现货资源流通性加快，成交品种主要集中在PB粉、混合粉、纽曼粉等资源，此外上周纽曼块及卡粉成交热度有所回升。

具体到品种来看，由于主流贸易商挺价，上周中低品粉扭转上周逆势下跌局面，超特粉与PB粉价差修复回130元/吨左右；

此外由于目前唐山两港纽曼筛后块资源十分充足，对纽曼块价格形成打压，致上周纽曼块价格已经与PB块价格基本一致，纽曼筛后块与PB块及纽曼块价差也由上周的19元/吨下降到13元/吨，在纽曼筛后块库存未消耗到一定程度的情况下，二者价差或仍有收窄可能。

综合来看，虽然现货价格周尾出现小幅回调，但在钢厂补库刚需的支撑下，市场心态仍然乐观，预计本周进口矿现货价格仍有上行空间。

山东区域：备库预期临近 贸易商心态坚挺

上周山东地区进口矿港口现货市场先扬后抑，上半周交投活跃，下半周随着连铁震荡下行，市场情绪走弱，周内价格整体呈窄幅震荡。

上周贸易商方面挺价意愿较强，大多数贸易商心态平稳，在下半周市场下跌的行情中仍未出现主动降价出货的现象，针对钢厂的低价询盘，选择挺价甚至封盘。钢厂方面，上周采购积极性尚可，主要为刚性需求，整体库存仍维持正常水平，采购现货的钢厂保持10-15天的安全库存线。关于春节备库，笔者调研山东部分钢厂了解，目前美金货用量占比较大的钢厂已经在关注美元市场合适的资源情况，有一定的采购计划；现货钢厂暂未开启备库，预计月中之后才进入备货周期。由于今年的汽运严查，目前山东个别主港运力不足的问题渐显，据个别贸易商反馈，为降低年关临近运费上涨的风险，港口辐射的山西、河北、河南等地部分钢厂已逐渐提前开启补库。

限产方面，上周山东潍坊、临沂、泰安三市接连发布重污染天气橙色预警并启动二级应急响应，据Mysteel调研了解，该区域部分钢厂已接到通知并执行响应的限产计划。但四季度以来，山东省天气预警频繁，多数钢厂基本已有所准备，部分钢厂自主囤积烧结矿，个别钢厂借着高炉年度大检，避开应急响应的错峰生产，故而天气预警对于生产方面造成的影响已降至极低。

目前铁矿供需基本面仍较为乐观，港口库存下降，钢厂库存维持低位，钢厂利润可观促使生产积极性高涨，虽钢材出现拐点，利润有所下滑，但钢厂补库的刚需预期较好，贸易商心态平稳，预计本周市场或有止跌反弹迹象。

沿江区域：市场交投情绪不足 价格承压上涨

上周沿江地区62%澳粉指数较上周小幅上涨4元/吨，钢厂采购情绪不强，大户贸易商挺价，整体成交量小幅走弱，但低品澳粉活跃的表现尚可。

贸易商方面，大户贸易商挺价较为明显，小户随行就市，但出货量控制在一定范围内；整体而言，对进口矿后市持乐观态度。库存方面来看，据不完全统计，江内贸易商库存截止周五342.5万吨，环比上周五降低50万吨，库存处于较为平稳位置，后期降低可能性较小。而临近年底，部分贸易商存在控两金的情况，所以暂未有补充库存的计划。

钢厂方面，铁矿日耗较为平稳，进口矿库存略有增加。虽沿江地区有发布重污染轻度预警，但各厂环保设施都较为完善，该预警对工厂高炉生产暂无影响。而库存方面，部分工厂都在维持正常的可用库存天数，而另一部分工厂已经在筹备一月库存（采购美元货），或是少量补充现货。春节补库方面，个别地区工厂由于运输方面问题，已经在提前做准备。

品种方面来看，上周沿江地区低品澳粉超预期走强，混合粉涨幅最大，环比上涨17元/吨，主要是库存集中度高，卖方挺价，偶有工厂有刚需采购。

综上所述，需求或许会有小幅爆发的可能，但估计仅是昙花一现，矿价预计仍在高位震荡。

三、基本面

上期，澳巴发运总量小幅增加，巴西发运总量小幅下降，到港量大幅上涨，根据目前的海飘以及预计到港量统计，上周到港量将有所回落。

本期澳巴发运总量窄幅波动，澳洲发运总量1504.6万吨，环比增加36万吨，比上月周度发运均值低7.6%，但与去年同期基本持平；巴西发运总量604.4万吨，环比减少51.6万吨，比上月周度发运均值低9.8%，低于去年同期发运水平。分矿山来看，四大矿山中，力拓与FMG发运量有所回升，BHP与VALE发运量有所回落，力拓因前期发运低位，叠加新增检修量少于恢复量，发运量低位回升；BHP因HEDLAND新增检修较多，发运量持续减少，目前处于两个月以来的最低点；VALE矿山主要由于PDM港口泊位检修，发运量有所下滑，其他中小矿山变化较小。上周（12/2-12/8），新增检修较少，预计发运量有所恢复。上周新口径全球发运总量2962.2万吨，环比减少8万吨；其中除澳巴外国家发运总量676.3万吨，持续半个月不断回升，环比增加55.6万吨，增量国家主要在印度、加拿大。（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山；澳巴发运数据仍为原口径数据。）

本期中国铁矿石到港量2198.7万吨，环比增加164万吨；较上月周均高169.5万吨，较今年周均高271.3万吨，幅度14%，目前到港处于今年中等偏高水平。其中澳矿到港增量最大，环比大幅增加284.8万吨至1626.3万吨，与两周前澳矿发运趋势略有差异。从实际船期来看，本期澳洲发往中国平均船期为17天，环比上周增加1天，变更的船期天数是导致差异的主要原因；非主流矿到港增量其次，本期到港197.8万吨，较上期增加99万吨，幅度100.2%。巴西矿本期到港量大幅下滑，环比上期下降219.8万吨，至374.6万吨，为近一个月最低值。区域来看，沿江地区到港减量最大，环比上期减少127.4万吨。根据前期发运数据以及海漂库存推算，预计（2019/12/2-2019/12/8）到港量将有所回落。

上周钢厂库存持续增加，高炉开工率与铁水产量持续小幅增长，疏港量维持高位，港口库存持续下降。

本期64家钢厂进口烧结粉总库存1633.54万吨，环比增加57.43万吨；钢厂库存持续增加，日耗基本持稳；分区域来看：增量主要来源南方、山西、邯郸区域，其他区域基本持稳，其中南方区域增加22万吨，主要因个别钢厂海漂库存增加导致，山西区域库存增加18万吨，主要因临近春节，部分钢厂提前备货，可用天数较上期增加4天；日耗方面，在高利润的刺激下，除南方区域个别钢厂检修结束和新建高炉投产导致日耗小幅增加之外，其他区域均无明显变化。

本期库存12343万吨，环比降39万吨；日均疏港量314万吨，增9.6万吨；日均转水量79万吨，增7万吨。港口库存已连续第三周下降，因疏港量持续回升，但受到港增加影响，库存降幅放缓。分区域来看，上周库存呈现为东北增加，南方下降的局面，沿江地区变化最为明显，库存共计下降40万吨，疏港量提升11万吨，华北与华东主港库存小幅微降。

本期全国高炉开工率79.09%，环比增0.81%；日均铁水产量226.35万吨，环比增2.96万吨。上周新增检修高炉2座，复产高炉9座，均集中在河北地区。此外山东及安徽省高炉利用系数提升，产量亦有增加。本周新增检修及复产高炉共计4座，随着近期重污染天气预警频繁，预计后期生铁产量向上空间有限。

上周港口现货成交维持高位，远期现货成交大幅增加。

上周Mysteel统计港口现货日均成交125.79万吨，环比上期减少3.53万吨，11月日均成交量127.38万吨；上周港口现货成交虽有所降低，但从买方性质来看，钢厂采购量较上周有所增加；贸易商虽看好后市，无低价出货现象，但受成材市场偏弱的影响，贸易商港口补货积极性大幅下降，因此上周港口现货成交多为钢厂采购；据Mysteel钢厂库存数据反映，当前多数区域钢厂库存在小幅增加，预计该现象将会延续，本周港口现货日均成交量依旧维持120万吨以上的水平。

远期现货日均成交44.4万吨，环比上周增加20.3万吨，11月日均成交量24.1万吨；上周远期现货市场活跃度提升，主要表现为一级市场活跃度较高，二级市场表现较为稳定；其中贸易商出货较为积极，钢厂询盘也有所增加；

四、上周热点回顾

1、淡水河谷宣布暂停Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝运营

北京时间12月3日，巴西淡水河谷（Vale）官方宣布，自今日起，公司决定暂时关停Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营，同时将对评估该大坝的土工特征。

据国家矿业局(ANM)称，在该大坝关停期间，大坝风险等级为一级，不需要疏散下游居民。Laranjeiras尾矿坝于2019年9月30日提交了稳定状态声明(DCE)，至今仍然有效。Brucutu矿区预计将关停1-2个月, 在矿坝关停期间，Brucutu选矿厂将通过尾矿湿选及干堆措施进行生产,产能利用率约为40%，预计每个月铁矿石影响量约为150万吨。

此次暂时关停Laranjeiras尾矿坝并不会改变淡水河谷此前公布的铁矿石和球团销量目标，2019铁矿石销量仍然保持在3.07-3.12亿吨，四季度目标销量为8300-8800万吨。此外，受季节性因素影响，2020年1季度铁矿石生产和销售目标量预计在6800-7300万吨之间。

2、土耳其铁矿石出口量大幅增加

（根据土耳其统计局的数据显示，今年10月份土耳其铁矿石进口量为74万吨，同比下降40%；平均铁矿石价格为120美元/吨，而2018年同期仅为94美元/吨。

今年10月，土耳其从巴西进口铁矿石44万吨，从瑞典进口15万吨，从俄罗斯进口10万吨，同比分别下降了14%、33%和9%。此外，今年10月，土耳其没有从南非和加拿大进口铁矿石，而去年同期的进口量分别为17万吨和16.5万吨。土耳其废钢进口量在10月份也下降了33％，至114万吨。

今年1-10月份，土耳其铁矿石进口量同比下降了3%，为867万吨。而同时，今年10月，土耳其铁矿石出口量从去年同期的1.6万吨增加到29万吨。其中出口到中国的铁矿石为13万吨，出口到阿尔及利亚的铁矿石9.2万吨，罗马尼亚约4万吨。

今年1-10月份，土耳其铁矿石出口量107万吨，同比增加120%；罗马尼亚、阿尔及利亚以及中国是其最大的铁矿石出口目的国。

3、2019年11月NMDC铁矿石总产量294万吨-同比下降10.6%

2019年11月份NMDC矿业公司产销数据显示：

产量方面：11月份NMDC铁矿石总产量为294万吨，同比下降35万吨（10.6%）；其中，恰蒂斯加尔邦（Chhattisgarh）产量为240万吨，同比下降20万吨（7.7%）；卡纳塔克邦（Karnatake）产量为54万吨，同比下降15万吨（21.7%）。

销量方面：11月份NMDC铁矿石销量为279万吨，与去年同期持平；其中恰蒂斯加尔邦销量223万吨，占总销量82.6%；卡纳塔克邦销量56万吨，占20.1%。

2019年4月至11月NMDC铁矿石总产量1889万吨，同比增加14万吨（0.7%）；4月至11月NMDC铁矿石总销量1999万吨，同比增加65万吨（3.4%）。

4、安赛乐米塔尔有望收购Odisha Slurry铁矿石输送管道公司

外媒报道，OdishaSlurry铁矿石输送管道公司（OdishaSlurryPipeline Infrastructure）的债权人希望安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）以235亿卢比（3.28亿美元）收购该公司，而不青睐总部位于泰米尔纳德邦的Thriveni Earthmovers公司的收购协议，其虽然报价更高，但协议却是分期收购。

OdishaSlurry运营着一条253公里长的管道，矿山运往Essar钢铁的Paradip球团厂（位于奥里萨邦），为其供应铁矿石。而后，这些球团运送到Essar钢铁位于古吉拉特邦Hazira的主要冶炼厂，满足了其一半的原材料需求。

上月，印度最高法院同意安赛乐米塔尔和新日铁合资公司收购Essar钢厂，年产能1000万吨，这是安赛乐米塔尔最主要的收购优势。同时，安赛乐米塔尔的报价更具吸引力，因为它是全额现金收购。

5、JSPL仍未获得Sarda矿山的铁矿石的装运许可

12月3日，印度最高法院推迟了对Sarda铁矿山案件的审理，听证会将推迟到1月17日开会。

Sarda矿山原先属于金达莱钢铁能源有限公司（Jindal Steel & Power，JSPL），后因未获得环境许可，导致矿山关停。

该公司曾提起诉讼，希望运出堆放在矿山的铁矿石库存，位于矿场的1200万吨铁矿石粉矿价值近200亿卢比（2.8亿美元），铁品位为65%。公司声称，这部分矿石属于公司，因为公司已经向政府支付了关税和特许权使用费。

而奥里萨邦矿业部认为，运出铁矿石也属于采矿的一部分，拒绝在矿山关停期间装运铁矿石。与此同时，奥里萨邦政府和JSPL就该矿山的特许权使用费争议超过5年。

公司高层表示，在Sarda矿山收到因环境问题的停止采矿通知之前，已经开采了1200万吨的铁矿石，历时18-21个月。Sarda矿山的年产能为500万吨，主要供应JSPL在奥利萨邦的球团厂。在矿山关停期间，该球团厂在市场上采购铁矿石。

据悉，在奥里萨邦，JSPL在安古尔（Angul）拥有年产能600万吨的钢厂，在巴比勒（Barbil）拥有年产能900万吨的球团厂，以及在特萨（Tensa）拥有一座铁矿山，用于供应生产海绵铁。

6、Macarthur矿业公司将在澳大利亚证券交易所上市

麦克阿瑟铁矿石勘探公司（Macarthur Minerals）即将在澳大利亚证券交易所首次上市。Macarthur已经开始融资可行性研究，并获得了重要的环境许可批准，还与嘉能可国际公司（Glencore International）签订了承购协议。

Macarthur首席执行官Joe Phillips表示，在过去十年中，公司已在多伦多证券交易所（TSX-V）上市。但是Macarthur在澳大利亚经营着铁矿石项目，在澳大利亚上市有利于公司发展。同时，澳大利亚投资者对铁矿石行业了解较多，在西澳的皮尔巴拉（Pilbara）地区就有很多成功的案例。

Macarthur将以股票代码“MIO”在澳大利亚证券交易所上市，此前该公司首次发行以每股0.25美元的价格发行了2000万股，筹集了至少500万美元。上市后，公司的主要目的是从其全资旗舰Lake Giles铁矿石项目的开发商，转变为面向全球市场的优质磁铁矿精粉生产商。

据悉，Lake Giles项目位于西澳伊尔加尔恩地区，覆盖15个矿区，占地62.5平方公里。截止日前，公司已在该项目投资超6200万美元，分为Moonshine磁铁矿项目和Ularring赤铁矿项目。Moonshine项目的推测资源量为13.16亿吨，铁品位为30.1％；而Ularring项目的推测资源量为0.55亿吨，铁品位为47.2％。

公司提议通过西澳政府拥有的埃斯佩兰斯港口（Port of Esperance）运输铁矿石。同时，公司与奥里松（Aurizon）建立了铁路运输的独家协议。

五、本周市场预判

上周进口铁矿石市场价格震荡上涨。本周来看，澳巴发运量或将有一定回升，到港量因前期发货原因将有回落。需求方面，在高利润刺激下，高炉开工率及产能利用率维持高位，铁矿需求保持较高水平，对矿价有一定支撑；但是受下游需求下降的影响，短期内矿价上涨压力明显；因此预测本周矿价或将窄幅震荡运行

（负责人：谢璇、肖薇、朱克东）

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