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| 华泰期货 | 铁矿：铁矿成交大幅回暖，盘面震荡上涨 观点与逻辑： 铁矿石01合约昨日大幅波动，1月合约收盘653.5，全天振幅24.5，港口成交大幅回暖，昨日全国主港铁矿累计成交122.42万吨，环比上涨70.50%，远期现货累计成交25万吨，环比下降37.50%。 淡水河谷已经获得了热塞阿巴（Jeceaba）市对FerrousResources的运营许可，每月将生产33万吨铁矿石，复产不会改变公司已经公布的铁矿石目标销量。本周Mysteel统计样本企业港口铁矿贸易库存总量1655.4，环比上周减少5.0，降幅0.3%，库存变动幅度不大。 唐山市人民政府于昨日发布《12月份唐山市大污染防治强化管控方案》的通知，明确到具体企业、具体装备、具体时间段和限产产量，每家企业明确监管单位、责任领导和监管人员。其他管控措施要逐一细化分解工作任务，明确责任部门和责任人。绩效评价为A.B级企业不限产。绩效评价为C级的钢铁企业，烧结、球团装备、石灰窑，高炉具体停产装备要求按照新修订的《重污染天气应急减排清单工业源清单》“钢铁企业第二阶段减排措施”执行。 近期发运降幅较大，VALE发运低位，其余矿山发运积极，港存可用天数有所下降，矿山销量情况完成度较好，预计最后一个月发运环比持平或微降。钢厂高利润状态下，目前多以按需采购为主，预计后续钢厂处于持续慢补库状态。中长期看，随着全球铁矿供应的恢复正常，钢材下游消费的走弱，铁矿可能面临一定的压力。 策略： 单边：中性，中长期偏空 套利：1-5正套（逢低位建仓，后期根据价差和价格高度，可采取同步平仓，或单独解除01多单的交易策略） 期现：05合约期现正套逐步入场 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预。 |
钢材：钢价下跌明显，钢厂利润回落 观点与逻辑： 昨日钢银数据显示，建筑钢材环比降库4.62%，热卷环比降库8.71%，钢材总计环比降库4.98%。随着天气转冷，钢材消费较前期逐步下滑，库存降幅明显收窄，上周全国建材成交量整体下滑明显，市场成交情绪转弱。伴随消费下滑，钢材价格呈现走弱格局，昨日全国各钢材品种均价都呈现跌价态势，钢坯价格下滑20元，螺纹、盘螺及线材价格跌幅均在20元左右。唐山市发布《12月份唐山市大气污染防治强化管理方案》，限产力度大致与11月中后期相似，整体看对于钢材限产力度影响有限。 宏观方面，11月财新公布中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，较10月份微增0.1个百分点，目前已连续5个月回升，为2017年以来最高，此数据与国家统计局制造业PMI总体一致，体现出经济整体韧性保持，需求逐步转好局面。 综合来看，由于短期季节性消费下滑，造成库存降幅收窄，但库存仍低于去年同期100万吨以上，达历史最优库存。钢材产量增幅有限，高利润并未带来产量扩张，尤其电炉产量增幅不足，考虑到近期钢材价格的下跌，钢厂利润有所回落，后期产量或保持稳定。近期北材南下数量增多，南北价差有望进一步收缩。结合当前行情，应重点关注冬储情况、库存变化及各地秋冬季限产政策执行力度，预计短期盘面仍以震荡偏强为主。 策略： 单边：中性（关注库存拐点） 跨期：择机进入成材正套 跨品种：无 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点： 冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；建筑行业赶工预超期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进口钢材等大幅增加。 |
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