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| 华泰期货 | 铁矿：补库窗口打开，铁矿成交转强 逻辑与观点： 今日铁矿石现货市场成交火爆，全国主港铁矿累计成交262.30万吨，环比上涨177.86%；上周平均每日成交154.10万吨，上月平均每日成交91.92万吨。 宏观方面，交通运输部：10月，交通固定资产投资继续保持增长，公路水路提前完成全年1.8万亿元任务目标，交通固定资产投资保持增长，公路水路提前完成任务表明基建需求仍然稳定，基建下游支撑明显，此外，11月22日证监会召开新闻发布会宣布批准大商所至12月9日起开展铁矿石期权交易，铁矿石期权上架有利于铁矿石价格稳定。 多面利好推动，铁矿今日期现同涨，近期澳洲港口检修临近完毕，澳巴发货趋于正常，预计年底前到港持续增多，但是钢厂烧结库存处于低位，随着冬储来临以及常规性备料采购，后续有需求集中释放的可能。而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍保持大几十元贴水，不排除冬储提前到来或者通过盘面做库存的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况 策略： 单边：中性 套利：1-5正套（逢低位建仓，后期根据价差和价格高度，可采取同步平仓，或单独解除01多单的交易策略） 期现：05合约期现正套逐步入场 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：钢材持续降库，期现共振上行 观点与逻辑： 昨日钢银库存数据显示建材库存233.6万吨，环比下降10.17%，热卷128.98万吨，环比下降8.57%，冷轧90.3万吨环比降1.14%，中板44.76万吨，环比减少1.19%，总计497.61，环比减少7.46%。 现货方面：国内建筑钢材价格明显反弹平均上涨30元/吨。分区域来看，华南涨幅较大，华东、华中、华北其次，东北整体暂稳，其他地区小幅反弹。具体到今日市场，周末市场氛围较好，钢坯拉涨，成品材偏强，在原材料方面政策和央行逆回购消息的刺激下，黑色系商品期货开盘大涨，全天市场交易气氛较好，价格逐步走高。目前来看，前期的资源紧张问题仍未得到有效解决，船期推迟，需求持续性较好，预计建筑钢材强势表现仍将延续。 热卷全国主要城市现货市场价格涨势喜人，且市场交投氛围活跃，成交较好，但受限于市场资源不多，部分商家出货量达到后，拉高价格低价不出，但随着今天的上涨，市场的情绪也得到了一定释放，心态开始偏理性，目前商家订的12月资源，差不多都要过年前后才能到，基本没有时间消化，大部分都会变成冬储资源，所以商家控制库存心理开始出现。但短期低库存情况依然难以改善，即使到货增加，在十二月以前也无法扭转低库存情况，短期热轧价格或将维持高位震荡。 期货方面螺纹主力合约上行一举突破3700整数关口，目前高基差低库存背景下多头略占主动。今日钢厂套保持仓逐步增加可能会对年底交割产生一定影响。 综合来看，钢材终端消费韧性较强，赶工促进钢材降库推高市场情绪，稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面，供暖季已经到来，各地接连出台限产文件，但由于近期空气质量表现较好，供应端将表现的相对稳定。 综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注库存绝对值及拐点，预计短期钢材价格仍震荡向上。 策略： 单边：中性偏多（近月合约）。 跨期：钢材1-5正套 跨品种：多螺空卷 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点： 京津冀地区冬季限产政策变化；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 |
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