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| 华泰期货 | 铁矿：近月逆势增仓，跨期价差扩大 观点与逻辑： 今日铁矿石1月合约高开震荡，收涨0.8%，同时合约维持逆势增仓态势，反应盘面多空分歧增大。5月合约受焦炭拖累下行，1-5合约价差扩大。现货方面，港口报价维持小幅上行态势，今日铁矿石青岛港、日照港报价640，天津港报643，继续小幅加价，现货端情绪有所企稳，卖盘活跃，但钢厂询价态度不积极。节奏上钢厂仍未进入补库存环节，但螺纹持续高消费使得库存已经达到去年低位，从上周开工数据看，后期看降库节奏依然有望持续。从成交来看，昨日主港铁矿成交122.2万吨，环比上涨6.63%。钢材消费坚挺有望支撑钢价韧性，原料端则下行压力减缓。考虑钢铁企业烧结矿库存仍处于极低位置，未来补库动力较大，但由于企业对铁矿市场较为悲观，补库存节奏有望延后。建议逢低做多1-5正套。单边暂时观望。 策略： （1）单边：中性。 （2）套利：01-05正套（价差处于相对低位时逢低入场） （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：北材南下不及预期南北价差持续扩大 观点与逻辑： 昨日钢银网数据显示，钢材库存延续降库态势，整体降库7.48%，其中，建材库存环降10.63%，热卷环降8.07%。现阶段国内钢材需求依然较好，库存得到有效去化，宏观预期得以修复，同时受北材南运不及预期影响，南方地区成材现货偏紧，钢材期现价格交互上涨，其中现货华南地区涨幅较高。目前看，北材发货主要受天气影响有一定延迟，当前北方港口压货严重，其中，北材中建材资源占比较低，能否缓解南方市场偏紧局面尚未可知，但板材资源的到货压力或将进一步扩大现货螺卷价差。 央行：今日进行1800亿元人民币7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，当日实现净投放1800亿元；下调7天期逆回购利率至2.5%，此前为2.55%。国家统计局：2019年10月份，我国钢筋、中厚板、线材（盘条）产量为2206.7、1215.3、1346.0万吨，同比增长11.9%、3.3%、0.5%；1-10月累计产量为20695.5、12630.9、13270.8万吨，同比增长18.4%、10.1%、10.4%。随着深圳普宅标准放宽，深圳的二套房贷款利率也有“松绑”迹象。 短期来看，地产数据依然平稳偏好，叠加基建资本金要求再次放松，宏观预期得以修复，在暖冬及赶工推动下，钢材成交火爆，降库也较为顺畅，终端消费具有很强韧性，但天气逐渐转冷，北方供暖季已经到来，近期空气质量有所转差，紧密跟踪各地限产情况以及冬储行情。综上所述，在现实并不悲观的情况下，预计短期钢材价格仍震荡偏强，并推荐做扩螺卷差和成材正套。 策略： 单边：中性偏多，以近月合约为标的 跨期：成材1-5正套 跨品种：做扩螺卷差 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点： 京津冀各地区秋冬季限产政策变化；北材南下大超预期；建筑行业需求逆季节性大幅走弱；房地产政策趋严；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变动等。 |
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