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| 华泰期货 | 铁矿石：钢材消费预期转好，矿价止跌企稳 观点与逻辑： 现货方面，昨日铁矿港口成交129.10万吨，环比上涨5.73%；近期铁矿价格开始止跌企稳，铁矿成交整体有所回升，部分钢厂有补库趋势，但铁矿石价格经过前期的大幅下调后，矿贸商心态偏悲观，出货意愿较强。 据Mysteel调研统计，10月份印度铁矿石出口量为262万吨，环比增加37万吨，同比增加146万吨；1-10月份，印度总出口量达2511万吨，同比增加62%。发往中国方面：10月份印度铁矿石出口至中国的总量为209万吨，环比增加15%，占比79.55%。1-10月份印度出口至中国总量为1888万吨，同比增加50%。 当前港口库存仍然处于上升趋势中，近期巴西澳洲发货量虽然仍然较低，但到港量维持高位，非主流矿依然持续增加。而同时钢厂端虽然库存偏低，部分钢厂开始补库，但补库存强度依旧较弱，疏港量环比仍偏弱。当前以PB粉计算的盘面铁矿石贴水仍然偏高，钢材消费旺盛，短期下行压力相对有限，但同时要提防空头以基差较低的金布巴作为打压盘面。后期看钢厂补库存节奏成为关键，钢厂若明显大幅补库，则港口价格有望持续企稳，盘面则有望进入贴水修复，则适宜做多。 策略： （1）单边：中性。 （2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场） （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：新开工增速大超预期，盘面价格上涨 观点与逻辑： 供给方面：昨日Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为68.77%，较上周增1.40%；产能利用率为55.81%，较上周增3.35%。截止11月14日，Mysteel调研全国102家电弧炉钢厂，平均开工率71.66%，较上周增0.46%；产能利用率59.98%，较上周增1.22%。Mysteel本周产量数据显示，五大钢材品种产量环比下降4.8万吨，其中螺纹钢产量增长2.7万吨，全部来自电炉。热卷产量下降11.38万吨。 现货方面：昨日现货价格保持向暖，各地建材价格整体小幅上涨，建材成交量继续保持在20万吨以上，今日建材成交23.03万吨，较上一交易日增加2.91万吨。建材成交保持活跃，钢材需求保持旺盛，昨日盘面延续上行趋势。 库存方面：昨日Mysteel库存数据显示，钢材五大品种继续大幅降库，合计环比下降75.6万吨，螺纹钢库存合计下降38.5万吨。目前，五大钢材品种库存已经低于去年同期水平。 宏观消息方面：昨日经济数据集中发布，中国10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%，10月份新开工面积单月增长23.2%，大幅超出预期。地产数据超预期，叠加库存继续大幅下降，盘面价格大幅上涨。 综合来看，钢材终端消费韧性较强，赶工促进钢材降库推高市场情绪，稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面，供暖季已经到来，各地接连出台限产文件，但由于近期空气质量表现较好，供应端将表现的相对稳定。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注库存绝对值及拐点，预计短期钢材价格仍震荡向上。 策略： 单边：中性。 跨期：1-5正套 跨品种： 多螺空卷 期现：无 期权：无 关注及风险点： 京津冀地区冬季限产政策变化；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 |
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