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| 华泰期货 | 铁矿石：环保文件引爆黑色，铁矿石收复重要关口 观点与逻辑： 现货方面，昨日全国主港铁矿累计成交233.80万吨，环比上涨198.98%，成交量大幅增加；现货价格方面，各品位铁矿价格涨跌不一，现货价格上涨明显乏力；期货方面，铁矿石期货早盘以盘整为主，午后在螺纹钢的带动下，铁矿石期价一扫近期的颓势，收盘大涨2.45%，收复600元的整数关口，全天收于607元。整体来看，铁矿石基本面较前期出现了较大变化，钢厂在此背景下，观望情绪较为浓厚，今日现货端放量，是否钢厂开始补库，仍有待考察。 最新发运量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2230.4万吨，环比上期减少245.3万吨,澳洲发货总量1610.6万吨，环比减少131.6万吨。巴西发货总量619.8万吨，环比上期减少113.7万吨,其中Vale发货量515.5万吨，环比减少119.6万吨，而同时Vale下调目标销量，属于预期内的事情，三季报的时候，Vale仍然坚持年发货量3.07-3.32亿吨，此次下修到3.07-3.12亿吨。市场基本上已经提前推导出Vale今年难以完成之前的目标发货量。所以，此次下调目标量，影响有限。 目前钢厂库存整体处于中低位水平，叠加环保压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。冬储预期还未体现，采购热情不高。随着短期限产力度的减弱，疏港和铁矿消费会受到一定程度的提振，同时，由于钢厂钢材库存持续降库，烧结矿库存又长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍为贴水，不排除冬储提前到来的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。 策略： （1）单边：中性。 （2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场） （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：钢材需求火爆，市场情绪转暖 观点与逻辑： 昨日中西南数据显示，钢材需求红火，社库368.6万吨，环减25.7万吨，环比下降6.52%，样本钢厂库存8.2万吨，环比降低9.9%。受暖冬与赶工驱动，库存加速去化，建材现货成交活跃，Mysteel统计全国贸易商建材日成交量为24.14万吨，来到近三周的最高值。受旺盛的成材需求与降库推动，昨日盘面价格大幅上涨2.4%，带动黑色系全面上涨。 宏观消息方面，2020年提前批地方债申报基本结束，根据预测，2020年提前下达的专项债额度约为1.29万亿元，专项债额度提前下达表明政府稳基建拉动经济仍是中短期内的主旋律，基建将持续托底下游消费。 短期来看，钢材终端消费韧性较强，赶工促进钢材降库推高市场情绪，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面，短期北方空气质量较好，未出现大面积限产。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注库存绝对值及拐点，预计短期钢材价格仍维持继续震荡。 策略： 单边：中性。 跨期：1-5正套 跨品种：多螺空卷 期现：无 期权：无 关注及风险点： 京津冀地区冬季限产政策变化；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 |
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