引言： 本周进口矿价格以小幅上涨为主，部分区域钢厂存在补库行为，成交量小幅增加。下周市场来看，到港量预计增加300万吨左右，需求小幅增加，伴随着钢厂的利润的回升，预计矿价呈窄幅波动运行。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数87.95美元/吨，环比上涨2.4美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数701元/吨，环比涨8元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为22.75美元/吨，涨2.65美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.205美元/吨，跌0.005美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+2.6美元/吨，跌0.75美元/吨。

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘634.5，环比涨18.5；本周四，SGX主力合约收于89.71美元/吨，跌0.13美元/吨；交割利润持续增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-56.14元/吨，环比增加21.73元/吨，同比去年减少26.68元/吨。

价差方面：本周高低品价差持续扩大，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差129元/吨，环比扩大10元/吨；巴西矿溢价持续收窄，青岛港PB粉与卡粉价差-57元/吨，环比收窄8元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB粉与PB块价差-122元/吨，环比收窄3元/吨。期现基差方面，PB粉基差125.7，环比走弱9.66；超特粉基差-19.5，环比走弱20.7利润方面，进口利润减少。截止周五，青岛港PB粉进口利润18.90元/吨，环比减少8.94元/吨；青岛港卡粉进口利润1.25元/吨，环比减少13.54元/吨；青岛港PB块进口利润1.45元/吨，环比减少12.54元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润260.14元/吨，周环比增加47.06元/吨。废钢与铁水铁水价差为479.63元/吨，环比扩大10.25元/吨。

二、市场回顾

华北区域：限产预期谨慎 价格先抑后扬

本周华北地区现货市场价格先抑后扬。截至周五，中高品粉较上周下降5元/吨；低品粉矿下跌5元/吨左右；块矿价格基本持稳。

由于天气原因，本周唐山市政府在重污染天气Ⅱ级应急响应下，叠加颁发《进一步强化限产减排管控措施的通知》，要求部分区域在22日-23日烧结机停产、使用国五及以上重型载货汽车（含天然气）运输。钢厂受此影响采购情绪不佳，虽然原料库存整体处于中低水平，但暂无进一步补库计划。本周样本内仅有75%的钢厂进行了采购，成交品种集中在PB粉、纽曼筛后块等资源，PB块、金布巴粉、纽曼粉等品种询盘较差。

具体到品种来看，经过此前一轮下行行情，PB粉价格与中低品价差缩小至55元/吨左右，中低品性价比降低，钢厂有减少混合等中低品粉用量的操作；另一方面，由于高品金布巴粉稀缺，迫使钢厂调整配比，将目光转向SP10粉等下价比明显的品种，考虑到后期SP10粉到港量有所减少，预计近期SP10粉价格仍将坚挺。

目前，虽然唐山地区《进一步强化限产减排管控措施的通知》已经解除，钢厂处于陆续复产状态，但是多数钢厂对后期限产仍存谨慎预期，上午补库计划，以少量按需采购为主。下周河北地区矿价能否维持本周尾涨势，仍要观察后续限产政策。

山东区域：钢厂全面复产 矿价下有支撑

本周山东进口矿港口现货市场先抑后扬，周内整体价格微涨。以青岛港为例，高品澳粉小幅上涨6-8元/吨，块矿上涨5元/吨，巴西粉价格基本持稳。

受重污染天气影响，山东省淄博、聊城、济南、菏泽、德州、烟台、临沂等地市共计十几家钢厂于19-20日陆续执行为期5天的停限产措施，其中多家钢厂烧结全部停产，个别企业烧结限产20-50%不等。据Mysteel调研，烧结限产钢厂基本于周四已全面恢复，但此次限产对山东地区铁矿市场活跃度影响较大，上半周山东港口现货整体成交颇为冷清，临近周末交投才有所起色。

贸易商方面本周心态有所好转，周初受限产的不可抗力影响，出货不畅；但周中伴随着山西、山东地区分别解除重污染天气预警，钢厂复产对贸易商心态有一定提振，挺价心态渐显，成交亦明显回暖。目前山东、山西等地钢厂库存偏低，限产解除刚性需求上升，矿价或易涨难跌。

沿江区域：钢厂库存稳定 贸易商售货承压

本周沿江地区进口矿价连续三周下跌，钢厂库存持稳，贸易商出货速度减缓

贸易商方面，整周铁矿报价波动在5元/吨以内，大多数以出货为主。目前统计的主流可贸易资源环比上周五增加约22万吨，其中罗伊山粉增加约12万。本周江内BRBF领跌，较周初下降28元/吨至732元/吨，PB粉下跌13元/吨至708元/吨，BRBF下跌最多主要因为本身与PB粉价差较大，而目前江内中品资源增多（罗伊山粉、巴粗），可替代BRBF较明显，供货商降价出售。

钢厂方面，库存维持稳定，补库需求较弱。据悉，近期湖北钢厂铁水受军运会影响下降，铁矿需求减弱，而其他部分钢厂会有检修计划，需求不甚。

综上所述，贸易商库存中主流品种量减少，非主流品种库存量提升，钢厂补库需求弱，预计下周铁矿市场弱稳运行。

三、基本面

上周，澳洲发运总量开始下降，巴西发货持续下降，非主流国家发货开始反弹；到港量大幅下降，其中巴西矿到港量下降最为明显，预计本周到港小幅增加

上周澳巴发运总量1965.9万吨，环比上期下降121.2万吨，达到近半年的新低；澳洲发运总量1369.7万吨，环比减少112.5万吨，达到飓风影响后的最低发运水平，且低于去年同期；巴西发运总量596.2万吨，环比下降8.7万吨，比上月周度发运均值低8%。分矿山来看，四大矿山中除力拓发运量有小幅回升外，其余矿山均存在不同程度的减量。BHP主要因为存在着港口泊位检修，发运量有所减少；FMG因上期发运高位，本期有所回落；VALE因Guaiba港口上周暂未发货，整体发货量出现小幅回落；其他中小矿山变化不大。本周（10/21-10/27），新增检修较少，预计发货量有一定回升。上周新口径全球发运总量2931.9万吨，环比增加28.1万吨；其中除澳巴外国家发运总量594.1万吨，环比增加88.4万吨，主要增量国家为加拿大、南非、智利。（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山；澳巴发运数据仍为原口径数据。）

上周中国铁矿石到港量1706.1万吨，环比减少439.8万吨；较上月周均低366.9万吨，较今年周均低216.7万吨，幅度11.3%。本期到港减量一方面是因为九月份巴西发运量有较大减量同期发往中国比例也出现下滑，另一方面是因为前期澳洲BHP以及力拓检修的减量传导至到港端。其中，巴西矿到港量363.4万吨，环比减少266.7万吨；澳矿本期到港1081.5万吨，环比减少217.2万吨；非主流矿本期到港261.2万吨，环比增加44.1万吨为连续五周增长。从区域来看，五大区域到港量不同程度下滑，其中华东及华北减量最大，环比降幅为36%、19%。根据后期预计到港以及海漂资源判断，预计（10/21-10/27）到港小幅增加。

本周高炉开工率基本保持稳定，钢厂库存去库延续，疏港量大幅回落，港口库存小幅增加，预计下周或将存在小幅去库可能

本期64家钢厂进口烧结粉总库存1451.4万吨，环比减少80.13万吨；钢厂库存连续4周降低，分区域来看，南方、邯邢和山东区域钢厂库存降幅超过10万吨，山东邯邢都由于限产因素，抑制了钢厂的采购需求；日耗方面，邯邢、山东由于重污染天气因素影响，烧结关停数量明显，唐山地区近阶段长期处于限产中，仍有部分钢厂烧结限产，总体日耗降幅明显；本周整体进口矿库存消费比39.94处于高位。

Mysteel统计247家高炉开工率76.77%,环比增0.23%；本周新增检修高炉15座，多集中在河北、河南、山东地区，主要受重污染天气强化管控措施影响；本周新增复产高炉17座，主要集中在西南和华北地区，日均铁水产量216万吨，环比降2.14万吨；本周统计数据来看，预计下周高炉开工率或以平稳运行为主。

本周港口库存12836万吨，较上周增加112万吨，日均疏港量268万吨，环比降33万吨。本周入库量降幅小于疏港量降幅，港库仍维持增长趋势。上周到港量虽大幅下降，但本周到港明显回升，且压港情况略有缓解。而疏港方面，上周末至周初河北两港禁集疏港，日均疏港量共计下降30万吨，山东地区也因烧结大规模停限产，华东主港日均疏港量整体下降6万吨，此外南方地区日均转水量增加8万吨，再次恢复至内年高位水平。分区域来看，东北地区增库62万吨，华南地区增库41万吨。

随着烧结限产的解除，钢厂需求释放，港口现货成交量有所恢复；进口利润持续收窄，远期现货成交开始下降

本周Mysteel统计港口现货日均成交103.94万吨，环比上期增加13.07万吨，9月日均成交量140.32万吨；远期现货日均成交19.2万吨，环比上周减少22.2万吨，9月日均成交量38.9万吨；受限产的影响，周初港口现货市场成交量较低，但随着部分地区的“预警限产”解除，钢厂需求释放，港口现货成交量上升明显；本周远期现货贸易商报盘较为积极，但随着远期铁矿石性价比的持续下降，市场买盘较为冷清，成交量较上周大幅下跌。

四、本周热点回顾

1、关于山东省钢企重污染天气限产的跟踪报道：据Mysteel调研，山东省多家钢企已于10月19-20日陆续执行为期5天的停限产措施，个别企业停限产政策尚在制定中，以当前所统计的企业停限产比例来看，预计此轮停限产影响区域铁水产量约14.9万吨，影响进口烧结粉用量约67.5万吨。

2、关于淡水河谷Itabiruçu 尾矿坝关停的报道：北京时间10月22日早表示，淡水河谷官方发文表示，将暂时关停 Itabira Complex矿区的Itabiruçu矿坝。根据巴西国家矿业局（ANM）的规定，在矿坝关停期间，其紧急等级为1级（3级最高），因此无须疏散矿坝周围的居民。关于此矿坝的相关稳定性声明已经在2019年9月30日发布，该声明目前仍然生效。

关停该矿坝是淡水河谷经外部审查之后自主做出的决定。未来30天，淡水河谷将聘请第三方评审公司继续对该矿坝的地质特性进行审查评估。

Itabiruçu尾矿坝用来堆放Conceição矿山的尾矿，由于该尾矿坝关停，2019年约有120万吨产能受到影响，2020年的生产计划保持不变，因为计划中已经纳入了该尾矿坝的关停。因此，2021年复产约5000万吨的计划保持不变（其19年第三季度生产和销售报告提出）。

淡水河谷重申其了3.07-3.32亿吨的铁矿石（包括球团）目标产量。但是，由于Itabiruçu尾矿坝关停以及其销售计划的修改，Vale预计销售额将位于该值的中低区间。

3、英美资源集团昆巴矿区三季度产量环比持平：英美资源集团周二公布第三季度生产报告，其中南非昆巴矿区（Kumba）产量同环比基本持平，约1050万吨，主要是Kolomela矿山的减量抵消了Sishen矿山的增量。

Sishen矿区产量约720万吨，同比去年增加2%，主要是受铁路运力限制，减少了产量以维持合理库存水平。

Kolomela矿区产量约340万吨，同比下降3%，主要是在DMS厂区按计划进行设备更新，预计该厂区将在2019年四季度重新运营。

昆巴矿区三季度铁矿石总销量约1020万吨，同比下降3%，主要原因是南非国内需求转弱，内销下降36%至50万吨，而出口销量基本在970万吨持平。三季度该矿区成品矿库存从450万吨增加到了510万吨，主因是按计划翻新了一台装船机。

三季度，昆巴矿区粉块产量比为66:34。

巴西Minas Rio矿区复产情况表现较好，尤其是Step3矿山的高品矿生产活动积极，三季度产量约610万吨。今年8月已经按计划完成尾矿坝建设，并有望在年底前获得挂牌运营证件。

英美重申了2019年昆巴矿区目标产量维持在4200-4300万吨。Minas Rio矿区2019年目标产量从1900-2100万吨调整至2000-2200万吨。

4、Cleveland Cliffs三季度球团销量575万吨-同比下降11.3%：北美最大的铁矿石球团生产商克利夫兰 - 克利夫斯公司(Cleveland-Cliffs )（NYSE：CLF）发布2019年第三季度运营报告，报告显示：

2019年第三季度，Cliffs球团产量516万吨，同比增加44万吨（9.3%），环比下降2吨（0.35%）；Cliffs三季度球团销售量为575万吨，同比减少73万吨（11.3%），部分原因是内部销售给Toledo热压铁厂。球团平均价格95.65美元每吨，公司三季度综合收入5.56亿美元，同比下降1.86亿美元（25.1%）。

Cliffs公司2019年铁矿石目标销量下调为1950万吨，此前为2000万吨。

Cleveland Cliffs成立于1847年，是美国最大、最古老的的独立铁矿石开采公司也是北美钢铁行业的主要球团供应商。Cliffs在明尼苏达州和密歇根州共有五座矿山，主要生产高炉球团。由于矿山靠近五大湖区，大部分的球团矿可以通过铁路运输至港口进行发运。

5、2019年第三季度FMG 铁矿石产量同比增5%：北京时间10月24日早，澳大利亚铁矿石生产商福特斯求金属集团公司（Fortescue Metals Group Ltd，简称FMG）公布2019年第三季度营销报告，报告显示：

第三季度，FMG 铁矿石产量4510万吨，环比减340万吨（7%），同比增220万吨（5%）；本季度铁矿石总发运量4220万吨，环比减440万吨（9%），同比增200万吨（5%）。

公司2020财年（2019年7月至2020年6月）铁矿石目标发运量仍为1.7-1.75亿吨。

本季度C1成本为12.95美元/吨，同比降2%。值得注意的是，FMG本季度铁矿石平均销售价格达85美元/吨，同比上升89%。

FMG艾利瓦纳矿山和铁路项目的奠基仪式于2019年7月5日举办，2019年9月5日开始在黑德兰港进行拖轮作业，将5亿澳元的股票回购计划延长12个月至2020年10月10日。

6、巴西CSN矿山三季度铁矿石自产量创新高：北京时间10月24日，巴西CSN公司发布2019年第三季度产销报告，报告内容如下：

铁矿石三季度总产量为977.5万吨，环比下降3%，同比增加7%。其中自产铁矿石产量约为870万吨，环比增加4%，同比增加14%，创下来历年来季度铁矿石产量新高。第三方采购量约112万吨，环比下降37%，同比减少25%。

铁矿石总销量为920.9万吨，环比下降9%，同比下降1%。其中直供自营钢厂的量同环比大幅下降66%，主要是因为3号高炉在8月检修后仍未恢复生产，销往第三方市场为882.1万吨，环比下降2%，同比增加8%。

采购部门三季度净收入约23.36亿雷亚尔，环比下降24%，主要是三季度销售价格与销量下滑。

7、Mineral Resources三季度铁矿石产量同比增加58%：北京时间10月24日下午，澳大利亚矿业公司Mineral Resources发布2019年三季度产销报告：

产量方面：三季度铁矿石总产量为309万吨，环比增加55万吨（22%）；同比增加113万吨（58%）。其中，Iron Valley项目三季度铁矿石产量为141万吨，环比增加27万吨；库宾项目（Koolyanobbing）三季度产量168万吨，环比增加28万吨。1-9月份产量为830万吨，同比增加23%。

销量方面：三季度铁矿石销量为347万吨，环比增加18万吨（5.4%），同比增加185万吨（114%）；其中，库宾项目（Koolyanobbing）发运了141万吨铁矿石，环比增加7万吨。1-9月份总销量为1007万吨，同比增加64%。

本季度第四辆火车达到满负荷运行，运力有望在下一季度继续增加。到2020年第一季度，Koolyanobbing矿山产能计划提高350万吨至1100万吨。

8、Grange Resources三季度球团产量55万吨 环比增加27%：澳大利亚球团生产商（Grange Resources）发布2019年第三季度运营报告，报告具体内容如下：

产量方面：三季度，格兰治资源公司球团产量为55万吨，环比增加15万吨（37%），同比增加11万吨（25%），得益于二季度本季度精粉产量大幅提高，且二季度已经对选厂及球团厂进行了检修；球团库存量为22.92万吨，环比基本持平；1-9月份球团产量为140万吨，同比减少16%。

销量方面，三季度铁矿石产品（球团+精粉+铁矿碎料）总销量为57万吨，环比增加22万吨，同比增加6万吨；其中，球团销量为55万吨，环比增加22万吨；本季度无精粉外销。1-9月份总销量为143万吨，同比减少24%；

其他方面：三季度格兰治资源公司铁矿石销售均价为103美元/吨（FOB Latta港），较上一季度下降17%。

五、下周市场预判

本周进口铁矿石价格以小幅上涨为主。下周来看，根据船期推算，预计到港量有300万吨左右的增量，发运亦有小幅回升，整体供应有所增加；需求方面，钢厂日均铁水产量略有下降，下周伴随着山西和山东区域的复产，区域采购情绪或有回暖，价格有支撑；河北依旧存在限产，补库意愿较低，存在一定回升，整体来看，需求暂无明显回升趋势。下游市场方面，成材表观需求存在下行空间，但钢厂在利润回升的情况下，预计下周矿价窄幅波动，重点关注钢厂补库情况。

（负责人：谢璇、肖薇、朱克东）

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