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| 华泰期货 | 铁矿：全国各地限产忙，铁矿跟随成材强 观点与逻辑： 进口矿现货市场全天来看震荡偏强，周末唐山限产消息传出，对炉料品种心态上较为利空，早间贸易商报价较上周五持稳，山东地区PB粉报价760，唐山地区主流PB粉报价780；因临近国庆，今日山东、唐山、邯郸、天津、河南等各地限产消息如雪花般落下而且字面力度较大，河北地区部分港口封港、汽运限载，因此钢厂采购情绪不高。下午到港数据出炉，到港量环比减少七百多万吨，铁矿石期货盘面受此提振小幅拉涨，现货市场价格小幅攀升，但整体采购情绪未见明显好转，全天累计成交195万吨，环比上周五增27%，上周周均146.6万吨。 短期限产封港等政策性扰动较多，对期现货节奏性影响较大。我们更应该关注铁矿石长期基本面变化。通过季报对铁矿供需及库存变量所做的分析，我们认为下半年铁矿紧平衡状态格局没有改变，近期铁矿供给虽有放量，但十一之后的旺季消费亦有回升空间，现阶段钢厂进口烧结矿库存维持在较低水平，同样，废钢的低库存和坚挺的价格也有利于铁矿的进一步释放需求。 四季度随着钢材消费的改善，钢铁企业利润增加，加大原料采购意愿增强。同时，由于钢厂烧结矿库存长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面的巨大贴水，预计在钢材消费旺季，铁矿将有较好的表现。期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响。 策略： （1）单边：保持中性，随材而动，关注成材端供需情况（尤其10月份变化），如十一之后连续降库明显，可逢低建多单。 （2）套利：低位建仓/继续持有01-05正套。 （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：结合成材库存情况，可多铁矿空螺纹/空热卷，长期持有。 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、其他地区钢材消费大幅下滑。 |
钢材：限产力度远超预期，钢价放量上涨 观点与逻辑： 本周钢银全品种库存828.33万吨，环比下降25.67万吨，降幅扩大7.8万吨，需求继上周回落后本周需求环比明显改善。今日建材成交创出年内次高水平，达到30.3万吨，价格相应出现上涨，杭州涨幅居前，较周五上涨70元/吨，常州中天大螺纹现价3750元/吨。消息方面，本周末唐山传出限产消息，随后市场逐步落实，唐山从9月24日起要求限产高炉限产50%；武安全停；山东高炉限产15-50%不等；安阳部分产能以及山西部分地区，随着时间推移限产范围逐步扩大，且力度较强。除供应端限产政策，需求端也有限制，邯郸地区住建委下发通知，9月24日起，连续浇筑作业后停止工程施工，10月24日解除；山西部分地区停止工程土石方施工。 国庆长假将近，本周是节前最后一周，由于十一长假终端会有一部分节前备货需求，工地备货提振需求。 策略： 单边：短期看涨，钢材消费回暖，库存降速提升，期现货钢价已经出现明显上涨，不宜追高，回调后可轻仓买入。等待节后供、需、库情况明朗，中期来看，螺纹钢消费依然是核心。 跨期：螺纹、热卷1-5正套 跨品种：无 期现：择机尝试01合约的期现正套机会 期权：无 关注及风险点： 唐山限产政策的变化；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走强；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 |
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