引言：上周进口铁矿石价格以下跌为主，钢厂依旧存在一定补库情绪，成交量周比变化不大。本周来看，到港量或将高位回落，但日均铁水产量仍处高位，叠加部分钢厂仍有补库需求，需求有支撑，预计矿价呈震荡运行。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面，上周五Mysteel62%澳粉指数91.25美元/吨，环比跌6.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数745元/吨，环比跌27元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为17.4美元/吨，跌3.4美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.1535美元/吨，涨0.0355美元/吨。上周PB粉远期浮动溢价+3.1美元/吨，跌0.35美元/吨。

衍生品市场方面，截止上周五下午，连铁主力合约收盘635，环比跌45元/吨，截至上周四，SGX主力合约收于92.86美元/吨，跌2.78美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-133.2元/吨，环比减少27.8元/吨，同比去年减少123.4元/吨。

价差方面，上周高低品价差开始收窄，青岛港PB粉与超特粉价差101元/吨，环比收窄19元/吨；巴西矿溢价持续增加，青岛港PB粉与卡粉价差-82元/吨，周环比扩大24元/吨；粉块价差持续扩大，青岛港PB粉与PB块价差-81元/吨，环比扩大25元/吨。期现基差方面，PB粉基差96，环比走强19；超特粉基差-5，环比走强38。

利润方面，进口利润开始增加。截止周五，青岛港PB粉进口利润33.05元/吨，环比增加21.85元/吨；青岛港卡粉进口利润53.45元/吨，环比增加46.45元/吨；青岛港PB块进口利润16.89元/吨，环比增加48.78元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润78.96元/吨，周环比减少34.93元/吨。废钢与铁水成本价差为512.1元/吨，环比扩大46.53元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况

上周Mysteel统计港口现货日均成交146.6万吨，环比上周增加4万吨，8月日均成交量121.31万吨。上周，钢厂依旧存在补库情绪，但相比月初有所减弱，成交量整体变化不大。按照周处钢厂采购计划，上周日均成交量应在180万左右，但因期货盘面大幅下跌，钢厂补库情绪转弱。

上周Mysteel统计远期现货日均成交35万吨，环比上周减少45.6万吨，8月日均成交量46.4万吨。远期现货市场活跃度欠佳，商家出货积极性较高，指数报价维稳，目前资源多为9/10月装期主流粉矿资源，然需求方面，大多以观望为主，实盘出价不多，成交较差。

2、各区域市场情况

华东区域：补库接近尾声 市场或小幅震荡

上周山东地区港口现货市场小幅回落，高品澳粉领跌，以青岛港为例，PB粉周内下跌26元/吨；块矿价格周内基本持稳，较上周微跌1元/吨；中低品及巴西粉跌幅较小，周内下跌2-8元/吨。

临近国庆长假，钢厂方面上周采购节奏尚可，采购品种仍集中在PB粉、超特粉等主流品种，部分非主流品种虽性价比凸显，但钢厂考虑生产稳定性对其并不青睐。据Mysteel调研，虽补库接近尾声，但仍有个别钢厂因为距港口较近且运输方便，库存仅有7-10天，本周仍有补库预期。贸易商方面多数仍维持低库存运行，出货较为积极，而采购谨慎，且采购多以PB粉等流通性最好的品种，行情下跌时便于出手。

近期块矿溢价触底回升，港口现货块矿价格坚挺，粉块价差上周小幅扩大25元/吨。个别贸易商认为，今年区域限产力度较为放松，后期受天气影响，或多于烧结限产为主，而近期块矿溢价持续低位，后期块矿品种优势或较为明显，对块矿资源关注度较高。

整体来看，临近假日，市场成交心态有所减弱，且区域钢厂利润及成材成交情况疲软，本周市场或震荡运行。

华北区域：钢厂小幅补库 块矿性价比回落

上周华北地区现货市场整体震荡下行，部分品种逆势上涨，其中中高品粉矿较节前下跌15-20元/吨；低品粉矿稳中下调5元/吨；块矿价格小幅探涨5元/吨左右。

受中秋节后以及国庆节前补库刚需影响，上周钢厂采购积极性尚可，且多维持少量多次的节奏，上周样本内85%的钢厂进行了采购，成交品种集中在PB粉、混合粉、超特粉、块矿等品种，印粉等非主流品种采购热度有所回升，卡粉等高品热度下降。

据悉目前唐山两港PB粉、超特粉、金布巴粉等主流中低品粉供应偏紧，以PB粉为例，唐山两港现货贸易商仅四家，其余均为预售资源。由于供需失衡，此类品种抗跌性较为明显，部分钢厂为求降本调整烧结配比，增加中低品或非主流如印粉、SP10粉等品种；除此之外，由于本地精粉价格过高，部分钢厂前期增加块矿用量，致块矿价格居高难下，考虑到国庆前后本地矿山有停、限产政策，短期内块矿价格仍然可期。

综上，上周进口矿现货价格出现回调，本周为国庆节前最后一个交易周，目前钢厂国庆期间限产政策有趋严预期，补库幅度较为谨慎，预计本周现货市场震荡运行。

沿江区域：钢厂补库稍缓 品种间仍有机会

上周沿江港口现货价格环比上周涨跌不一，其中纽曼粉跌幅最多，超特粉跌幅最小，块矿价格上涨，块粉价差稍有恢复。

贸易商方面，由于钢厂补库稍增，上周现货成交较多。周初报盘积极，个别贸易商由于库存较高叠加担心后期市场流通性问题，稍低于市场价格加速出货，目前主流可贸易资源如PB粉、PB块、纽曼块等较为紧缺，不同品种间的议价差距较大，其中块矿因为资源稀缺，市场价格优势明显，块粉价差环比上周增加42元/吨。

钢厂方面，上周稍有补库，调研样本钢厂库存整体较上周增加。个别钢厂认为杨迪+印粉使用性价比加高，加大对杨迪粉的采购，从区域钢厂库存来看，本周节前补库的可能性尚存，但是空间较小。

总体来看，补库节奏加快，本周市场预计会偏强运行。

三、基本面

上周，澳巴发运总量小幅增加，到港量大幅上涨至年内次高水平，预计本周到港量从高位回落。

上周全球发运总量2779.2万吨，环比增加51.2万吨。澳巴发运总量2187万吨，环比增加89.7万吨。分国家来看，澳洲发运总量1587.2万吨，环比增加81.3万吨，仍高于上月周度发运均值；巴西发运总量599.8万吨，环比增加8.4万吨（但其发往中国的比例减少8.85%），比上月周度发运均值低20%；其他国家发运总量429.2万吨，与上期基本持平。分矿山来看，澳洲三大矿山中，力拓因前期检修结束且无新增检修，发运量大幅回升至三个月以来的新高；BHP因港口卸载车检修，发运量持续回落；FMG也存在季节性的回落；巴西矿山方面，VALE因TUBARAO港口泊位检修，发运量未见明显增量，其他矿山变化不大。上周（9/16-9/22），因港口检修较少，预计发运量持续回升。

上周中国铁矿石到港量大幅增加634.7万吨至2411.0万吨，较上月周均增加457.6万吨，幅度23.4%，为年内次高水平，主要由于上期受台风影响的船舶于本期集中到港，两期到港均值2093万吨，与九月第一周基本持平。其中巴西矿到港量619.7万吨，环比增加336.8万吨，为今年较高水平，较去年周均亦高出32.5%，主要因为周中VALEMAX集中到港所致。澳矿到港量增幅其次，本期到港1512.6万吨，环比增加230.8万吨，较上月周均高出15%。非主流矿亦维持一定增幅，本期到港278.7万吨，环比增加67.1万吨，略高于去年周均水平。从区域来看，上周华东主港到港大幅增加62.1%，其中青岛港到港量增幅明显，环比增加123万吨，增幅128%。根据前期澳洲巴西发运节奏推算，澳矿巴西矿到港双双下降，预计（9/16-9/22）到港总量自高位回落。

上周，钢厂库存持续增加，达到3个月以来新高。港口库存开始累库，预计本周仍有累库可能。

上周247家高炉开工率81.18%,环比增0.36%；上周日均铁水产量232.26万吨，环比降0.27万吨，主因复产高炉多集中于近日，对本期数据影响较为有限；上周复产高炉10座，主要集中在新疆、山东及河北地区；其中新疆地区此前主动限产高炉逐步复产，河北地区部分钢企完成9月限产要求逐步复产；上周新增检修高炉7座，以河北地区为主，另湖南、江西、云南等地也有高炉例检现象；以当前统计数据来看，预计本周高炉开工率或以平稳运行为主

上周港口库存12254万吨，环比上周增309万吨，9月以来库存累计增加122万吨；日均疏港量314万吨，降2万吨。上周全国到港增加634万吨，导致库存大增，同时港口压港船舶数量增加22条至101条，为近一年多来最高水平。分区域来看，华东地区库存增加166万吨，华南地区增加70万吨，其余地区小幅增加。分品种来看，澳矿库存增加195万吨，巴西因大船压港较多库存仅增加62万吨。

本期64家钢厂进口烧结粉总库存1616.58万吨，环比增加26.27万吨；钢厂库存小幅增加，唐山和山东区域钢厂库存增幅超过10万吨，补库积极性略增；日耗方面，由于山东邯邢均有高炉新增检修，日耗微降；上周库存小增，同时日耗小降，整体进口矿库存消费比增加0.64至27.74

四、上周热点回顾

1、Mysteel关于淡水河谷布鲁库图矿区运营的报道：9月13日，淡水河谷官方发文表示，公司将会暂停米纳斯杰拉斯州（Minas Gerais）圣贡萨洛-阿拜克苏市（São Gonçalodo Rio Abaixo）布鲁库图矿区的一个采矿工程，但是这将不会影响布鲁库图矿区的生产。

此前，巴西国家矿业局(ANM - Agência Nacional de Mineração)决定暂停该矿区的铁矿石开采，理由是ANM认为，淡水河谷的矿石开采区域超过了该局规定的范围，但是淡水河谷却表示，公司在矿石开采方面符合ANM的要求。

淡水河谷重申了其2019年其铁矿石和球团发运量为3.07-3.32亿吨，与二季度季报公布的目标发运量一致。

2、Mysteel：8月份国产精粉产量同比增加281万吨：8月份Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为66.8%，环比降0.2%。8月份统计全国332家矿山企业得精粉产量2382.6万吨，环比增11.5万吨；1-8月份累计产量17703.5万吨，累计同比增加1192.3万吨，累计同比增幅为7.22%。

3、印度政府允许SAIL出售25%的自有铁矿石：印度政府允许印度钢铁管理局(SAIL)出售其自有矿山生产的四分之一铁矿石，以及处理其7000万吨低品铁矿石库存。

印度钢铁部表示，目前SAIL在印度有1.62亿吨低品铁矿石库存，但此前政府不允许其出售给国内钢厂。

到2020年3月，印度的许多铁矿石项目租约到期，印度政府此举是为了保证铁矿石的稳定供应，减少国内钢厂对于铁矿石供应中断的顾虑。SAIL的自有铁矿山产能预计将从2019-2020财年的800万吨增加至2021-2022年的1200万吨。

印度钢铁部还表示，为了缓解自有矿山的库存压力，提高矿山开采率，政府已经允许SAIL出售其自有矿山的7000万吨铁矿石库存，此举将有助于SAIL满足其自身铁矿石需求，同时解决国内铁矿石供应短缺。

SAIL无法使用低品位矿石生产，主要原因是该公司没有足够的选矿和造球设备。SAIL自有矿山的铁矿石年产量约为2800万吨，资源总量达37亿吨，其中大部分位于Jharkhand邦。

4、巴西米纳斯吉拉斯州与中国矿业公司签署尾矿坝建造协议：巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）与中国矿业公司洪桥集团（Honbridge Holdings）的子公司Sul Americana de Metais签署了一份意向协议，用于建造一个价值91亿雷亚尔（约22亿美元）尾矿坝。

该协议于上周四签署，将建造一个845平方公里的尾矿坝，这将是巴西最大的尾矿坝之一。

5、NMDC 计划将铁矿石出产价下调2.8美元/吨：印度国有矿业公司NMDC 上周四表示，公司计划将低品铁矿石的价格下调200卢比/吨（约2.8美元/吨），降至2460卢比/吨（约34.5美元/吨）；块矿的价格也将下调200卢比/吨（约2.8美元/吨），降至至2700卢比/吨（37.8美元/吨）。
该价格不包含矿山特许权使用费、土地税、森林许可费及其他税收。

NMDC铁矿石年产量约3500万吨，全部用于外售。

五、本周市场预判

上周进口铁矿石价格有所下跌。本周来看，澳巴发运量将有所回升，到港量因上周末台风影响将有所回落。需求方面，临近国庆前最后一周，部分钢厂仍存在补库计划，疏港方面由于前期唐山地区多数钢厂担心国庆节前运输受限，疏港量均维持高位，本周政策落地，疏港将有所回落，港口库存存在累库可能，预计本周矿价以调整为主，呈震荡运行，仍需重点关注限产、运输等政策影响落地情况。

负责人：谢璇021-26093971

肖薇021-66896733

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