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| 华泰期货 | 铁矿：铁矿止跌上涨，注意规避监管风险 观点与逻辑：昨日河北省大气办印发《河北省大气污染集中整治夏季会战方案》，文件中提及石家庄、唐山、邯郸、邢台等市加快产能压减和重污染企业退城搬迁；石家庄、秦皇岛、保定、沧州、衡水、邯郸等市加强扬尘面源整治；秦皇岛、廊坊、保定等市加强轻度以上污染应急响应管控。河北省环保问题加重，可能导致限产进一步收紧，应积极关注限产情况。从库存方面看，当前中高品矿港口库存较低，有利于中高品溢价。此外，近期海运费有所上调，表明了受缓和与矿价上涨推动，全球发货热情较高，但从产能角度出发，本年度铁矿石供需缺口难以填补，基本面并无变动。昨日矿价止跌回涨，综合来看，可继续保持多头思路，已有多单可继续持有，需注意规避近期监管层面扰动带来的风险。 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略： （1）单边：谨慎看涨，回调择机买入 （2）套利：09-01止盈离场、01-05正套，如遇大幅回调仍推荐介入做扩 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：合约循环买套保 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、、监管扰动 |
钢材：成本抬升价格中枢，成材期价震荡为主 观点与逻辑：现阶段钢材终端消费处于淡季，但消费水平处于近年高位水平，钢材库存有所增加，库存结构为社库增，厂库降。而受唐山和武安两地环保限产影响，全国高炉开工率进一步下降1.7个百分点。因此未来两周限产影响将具体体现在产量上。 宏观方面，美国非农数据大幅好于预期，美联储降息概率降低，市场对后期全球货币政策存忧虑，风险偏好降低。而国内开始收紧房地产贷款，对房地产类信托产品进行集中整治，料下半年房地产将进一步压缩。 随着7月份唐山和武安两地环保限产的实际执行，预计生铁供给将有大幅降低，从而对钢材的实际供给产生影响。由此对应到目前钢材整体库存水平，预计库存将重新回到低位，甚至不排除低于往年同期水平。考虑目前期现钢价均处于成本线附近，原料端的供给尤其铁矿石的紧张形势仍难缓解，对成材的成本支撑或推升依然明显，由此，从成本上判断，钢价已接近成本线。供需得到改善、成本支撑明显，因此对于1910近月合约来讲，价格易涨难跌。对于近月合约的利润仍有进一步扩张甚至较大幅度扩张的可能。而对于01冬储合约来讲，目前仍难给出较好的估值，预计价格将基本围绕成本线附近波动。 策略： （1）单边：短期中性，中期看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性 （2）跨期：成材合约10-01正套持有 （3）跨品种：长线投资910合约扩利润套利（多成材、空铁矿和焦炭） （4）期现：全年推荐买套保，谨慎参与卖套保 （5）期权：无 风险：1、中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。 |
| 道通期货 | 昨日进口矿市场价格小幅上扬，市场成交：京唐港：PB粉885，混合粉805；曹妃甸港：PB粉880/885，混合粉805；青岛港：卡粉930；日照港：PB粉875/878/885，超特粉755；连云港：PB粉860，纽曼粉880；普式62%铁矿石指数上涨4.05美元，报收于117.75美元/吨。 7月8日，武安市政府印发《武安市2019年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》的通知。要求在7月1日-8月31日期间，全市14家钢铁、6家焦化及2家水泥企业按照要求执行错峰停产政策，9月份结合本市的空气质量和气象条件再另行制定管控方案。 上周，监管层对矿价调查引起矿价大幅回调，昨日价格再度走高，1909合约夜盘再度逼近900元/吨关口，从基本面来看，港口库存资源偏紧、钢厂库存偏低、后期到港增量有限，供需紧平衡对矿价有明显支撑，而基差的收窄对矿石的短期驱动减弱。 短期高位区间波段操作为主，关注限产执行的力度和对矿石需求的影响。 |
2019.7.9晨会要点 1、供给端。上周螺纹钢产量377.66万吨，环比上升4.49万吨，钢厂利润低位小幅回升，供给端仍处于高位，关注国庆前环保政策的动态。 2、需求端。目前仍处于高温多雨的传统需求淡季，下游需求维持偏弱水平。不过出梅以后，终端需求将有所改善，而且当前阶段市场存在对下半年需求旺季的预期。此外，下周一公布的6月份房地产各项数据也需关注。 3、库存方面，上周螺纹钢社会库存574.72万吨，周环比上升8.41万吨；钢厂库存217.5万吨，周环比下降2.23万吨。社会库存连续小幅回升，同比高出100万吨左右，后期去库速度需要关注。 4、成本与利润方面，近期铁矿价格高位回落，焦炭落实第三轮提降，钢厂利润低位小幅回升。 5、宏观因素。本周开始将陆续公布进出口、货币、融资、房地产等多项数据，将对行情产生短期影响。 6、综上，当前供给端维持高位，国庆前环保政策动态需要关注。下游需求维持偏弱水平，不过当前阶段市场存在对下半年需求旺季的预期。原料价格偏强运行，成本支撑依然较强。 预计螺纹仍将震荡上行，操作上维持逢低做多思路。 |
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