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| 华泰期货 | 铁矿：多重利好发力，矿价突破900关口 观点与逻辑：Mysteel发布的上周澳巴发运数据显示，发运有所回暖，但澳巴发运五周移动平均为2371万吨，整体发运处于历史较低水平，铁矿供给缺口并无改善。 唐山市政府印发了《7月份全市大气污染防治强化管控方案》，放松了限产的要求，允许部分原先绩效评价为A类的钢厂分时间段正常开工,其他钢厂限制要求不变，限产放松有利于铁矿需求再次旺盛。从库存角度看，当前中高品矿港口库存较低，部分钢厂厂内库存也较低，现货采购意愿较强。 宏观方面，6月份地方政府债发行创下年内单月发行新高，且新增债券占6月发行81%以上，表明政府逆周期调节逐步发力，稳基建步伐坚定。 多重利好共同发力，使矿价再次踏上900关口。综合来看，可继续保持多头思路，已有多单可继续持有，回调择机买入。 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略： （1）单边：看涨，回调择机买入 （2）套利：09-01正套择机止盈、01-05正套如遇回调仍推荐介入做扩 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：合约循环买套保 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 |
钢材：铁矿价格大幅上涨，成本凸显支撑作用 观点与逻辑：昨日中西南社会库存数据显示，库存较上周继续上涨，但库存累积城市下降3个至4个，预计后期中西南社会库存将呈小幅增加态势。而随着河北、山西、陕西、山东等地区限产靴子落地，成材价格出现连续反弹态势，短期积累大量获利盘，有回调需求，而唐山限产最新政策较最初公布有所放松，沿海企业将放松限产，钢材盘面随之出现回调。 宏观方面，六月份地方专项债发行创年内新高，预示着后期基建发力可期，保持中国经济平稳运行将成为主基调。同时，李克强总理在达沃斯论坛上表示，为解决中小型企业融资难融资贵问题，要采取定向降准等措施降低中小企业的实际利率，改善中小企业融资状况。 环保限产趋严，将彻底改善钢材的淡季供需平衡，利多成材价格、大幅利多成材利润。考虑目前期现钢价均处于成本线附近，原料端的供给紧张形势仍难缓解，铁矿石现阶段跌难涨易，对成材的成本支撑或推升依然明显，由此，从成本上判断，钢价到了跌无可跌的地步。供需得到改善、成本支撑明显，由此对于1910合约来讲，价格易涨难跌。对于近月合约的利润仍有进一步扩张，甚至较大幅度扩张的可能。 策略： （1）单边：看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性 （2）跨期：成材合约10-01正套持有 （3）跨品种：长线投资910合约扩利润套利（多成材、空铁矿和焦炭） （4）期现：全年推荐买套保，谨慎参与卖套保 （5）期权：无 风险：1、得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。 |
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