引言
五月份，在港口库存持续去库背景下，Mysteel62%澳粉指数突破105美元，价格涨幅扩大。展望六月市场，铁矿石到港量在澳洲矿山财年冲量基础上有进一步增加动力，国内钢厂高需求亦难以维持，铁矿石基本面有走弱迹象。但因前期巴西等其他国家发运量处于绝对低位，六月份部分品种到港难以恢复至去年同期高度，故铁矿石港口库存仍难累库，价格维持高位震荡。
价格回顾
五月进口矿价格冲高回落。截止5月31日， Mysteel62%澳粉指数102美元/吨，环比上涨7.1美元/吨，涨幅7.5%；港口现货方面，青岛港PB粉行情价763元/吨，环比上涨93元/吨，涨幅13.9%。内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂均价840元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅5.6%。从涨幅来看，铁矿港口现货价格涨势最大，远期现货涨势稍弱，内矿涨幅虽小于进口矿但大于上月。
衍生品方面，截止5月29日，铁矿石掉期合约结算价99.04美元/吨，上涨5.91美元/吨，涨幅6.3%；铁矿石期货09合约收盘价为737元，上涨93元，涨幅13.3%；上海螺纹钢10合约价格为4150元/吨，下跌120元/吨，跌幅2.8%。从涨幅来看，铁矿石价格最为强势，主要在于现货基本面的供应紧缺问题以及消息面的情绪影响，新加坡掉期涨幅其次，成品材价格偏弱运行。
数据来源：钢联数据
低品间价差方面，五月份 FMG超特粉折扣自13%调整至11%，调整力度大于混合粉，但是青岛港混合粉-超特粉价差却明显扩大。截止5月29日，青岛港混合粉-超特粉价差47元/吨，环比上月扩大20元/吨，幅度74.1%。主要受到两方面因素影响，从两者本身价差来讲，据调研了解当价差跌破30元/吨时，混合粉性价比将明显优于超特粉，从港口库存亦可看出混合粉月内库存持续下跌。另一方面，因前期卡粉供应减少预期影响，卡粉价格出现大幅上涨，导致卡粉+超特粉配矿性价比降低，进而影响到超特粉需求。两方面影响下，超特粉价格上涨乏力。
数据来源：钢联数据
库存方面
（1）港口库存，五月份港口库存持续去库，但是去库幅度放缓。截止31日，Mysteel统计全国45港铁矿石库存总量12398万吨，环比上月底大幅下降1035万吨，自三月下旬去库至目前，两月内已经连续去库2391万吨，去库速率达到近三年的最高水平。从矿种来看，澳巴等其他非主流矿月内均维持去库走势，并均在第四周去库幅度达到峰值，其中澳矿库存5770万吨，环比上月底下降558万吨；巴西矿库存3880万吨，环比上月底下降386万吨。
（2）钢厂库存，五月份钢厂库存缓慢累库，较去年同期差距仍大。截止30日，Mysteel统计64家样本钢厂进口烧结粉矿库存量1686万吨，环比上月底上涨43.7万吨，考虑到五一小长假中有提前补库因素，计算月内库存增加82.5万吨，增幅5%，较上月增幅扩大2%。五月份钢厂采购心态逐步转变，对进口矿现货价格接受度增加；此外，受到钢厂利润收缩打压下，多数钢厂因港口非主流矿资源紧缺，采购中有增加非主流矿的海漂库存趋势，其中以山西及南方区域最为典型，亦促成了钢厂库存的累库速度加大。
数据来源：钢联数据
铁矿石供应
（1）Mysteel统计五月份中国铁矿石到港总量为7556万吨（数据统计至26日，剩余天数按日均折算），环比上月上涨571万吨，增幅8.2%，但是较去年同期差距明显。从矿种来看，澳洲铁矿石到港量已经从前期的飓风影响中恢复过来，但是因澳大利亚发往中国的铁矿石比例自83%下降为80%，故到港中澳矿的增量相对有限；巴西方面因前期北部PDM港的暴雨影响，到港量在上月基础上再度回落；其他非主流矿亦是受到前期发运影响，到港偏低位。
（2）国内矿产量：截止5月30日，国家统计局公布我国四月铁矿石原矿产量6845万吨，同比增1.2%；Mysteel统计332家样本矿山全国五月份精粉产量2242万吨，环比上月增加2.20%。上月华北区域因环保关停矿山企业于本月恢复生产，区域精粉产量增加明显。并且，伴随着国产精粉价格持续走高，矿山企业的利润逐步扩大。许多中小型民营矿山加大马力生产，额外增加了部分国产精粉的产量。不过，因国内矿价格调整相对缓慢，在进口矿价大幅上涨的衬托下，其性价比愈加体现出来，全国矿山铁精粉库存已经连续十周下降。
数据来源：钢联数据
从当前的铁矿石发运数据推断，六月份中国铁矿石的到港量仍有较大上涨空间，增量主要来自于澳洲BHP及FMG的财年冲量，发运船期来看，主要集中在下半月到港。国内矿山目前产量已经处在年度高位，后期可能会受到环保检查等其他方面抑制，整体增量有限。
需求方面：
（1）铁水产量，五月份国内开工率持续增加，生铁产量再创两年新高。截止至31日，Mysteel统计全国247家样本钢厂五月生铁产量7275万吨，环比增加270万吨，增幅3.9%。划分区域来看，河北区域天气逐渐好转后，非采暖季限产政策有所放松，钢厂开工及产能利用率领涨，区域生铁产量增加最为明显；全国其他区域虽有部分临时性的例行检修，但是月内均已复产，故铁水波动较小。
（2）港口铁矿石疏港，钢厂高需补库带动下，铁矿石疏港量大幅走高，月内日均疏港徘徊295万吨附近。截止31日，Mysteel调研全国45港铁矿石疏港总量9127万吨，环比上月上涨601万吨，涨幅7%。五月以后，钢厂对于高昂的铁矿石价格接受度明显提升，从生铁及疏港的增幅可以明显看出，钢厂偏向于建立刚需以外的部分原料库存，这也是钢厂进口矿库存增加的另一验证。
数据来源：钢联数据
展望六月份，在长期高炉满负荷生产状态并且当前钢厂利润已经严重压缩大背景下。部分钢厂已经排出六月份的例行检修计划用来修缮高炉，下月铁水产量难以维持当前高位，铁矿石需求量不乏下降的可能性。
根据Mysteel高品澳粉平衡表显示，五月份高品澳粉库存于第四周止增反降，月内库存环比下降98.9万吨，与前期平衡表预测结果出现背离。 供应方面来看，Mysteel高品澳粉平衡表前期预测高品澳粉到港量会出现明显上涨，但实际来看，五月份澳洲发往中国比例下降，致使高品澳粉到港增量不及预期。其次需求方面，前期Mysteel高品澳粉平衡表预测五月份河北或将执行区域一限产，影响铁水产量9万每天，但从实际发生情况来看，该区域铁水产量持续上涨，与预期出现较大偏差，双重影响下，结论出现背离。
六月市场展望
数据来源：铁矿石核心数据
根据Mysteel高品澳粉平衡表显示，六月份高品澳粉供需格局再度转变，港口高品位澳粉将以日均1.3万吨的增幅累库，高品澳粉累库幅度较小。
总体来看，六月份中国铁矿石的到港量仍有上涨空间，增量主要来自于澳洲BHP及FMG的财年冲量，发运船期来看，主要集中在下半月到港。国内矿山目前产量已经处在年度高位，后期可能会受到环保检查等其他方面抑制，整体增量有限。目前，全国多数高炉长期处于满负荷生产状态，并且在当前钢厂利润已经严重压缩大背景下，部分钢厂已经排出六月份的例行检修计划用来修缮高炉，下月铁水产量难以维持当前高位，铁矿石需求量不乏下降的可能性，整体基本面有持续变弱迹象。但受到巴西及非主流前期发运低位影响，铁矿石供应量难以在短期内恢复至往年正常水平，故港口库存仍将难以累库，价格或将高位震荡。
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